特高壓和工控將是明年細(xì)分行業(yè)主線，改革和并購(gòu)將是重要方向;儲(chǔ)能將是明年新方向，風(fēng)光核依然向好，鋰電產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新發(fā)展。2013年和2014年，電力設(shè)備新能源行業(yè)迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，2015年，電氣設(shè)備而言，工控迎來(lái)新周期，特高壓持續(xù)向好，電改將是新趨勢(shì)，國(guó)企改革和戰(zhàn)略并購(gòu)也是重要的考慮方向;新能源而言，儲(chǔ)能將是2015年的新方向，也將是政策扶持的新興領(lǐng)域，其次是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將有新的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，光伏、風(fēng)電在配額制的推動(dòng)下迎來(lái)持續(xù)發(fā)展，核電也將重啟而迎來(lái)新周期。2015年電網(wǎng)投資值得期待，特高壓依然將是建設(shè)的重點(diǎn)，一帶一路戰(zhàn)略下電氣設(shè)備龍頭公司受益。

2014年國(guó)網(wǎng)計(jì)劃投資3800多億，同比大幅增長(zhǎng)，但實(shí)際投資大幅低于預(yù)期，一二次設(shè)備招標(biāo)較為平淡，傳統(tǒng)電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)面臨較大的增長(zhǎng)壓力，但2014年特高壓建設(shè)取得較大進(jìn)展，年初能源局提出的十二條電力輸送大通道，其中有4交4直，今年下半年已有2條交流招標(biāo)1條直流招標(biāo)，2015年預(yù)計(jì)另外2交3直也將逐步開(kāi)工，2017年前建成，因此2014年是特高壓開(kāi)工的元年，2015年將是特高壓開(kāi)工和建設(shè)的大年，特高壓設(shè)備企業(yè)將持續(xù)受益，將有持續(xù)增長(zhǎng)，代表性企業(yè)包括平高電氣、中國(guó)西電、特變電工等。電氣設(shè)備龍頭公司已經(jīng)在積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，在國(guó)家重點(diǎn)實(shí)施一帶一路戰(zhàn)略，出口業(yè)務(wù)迎來(lái)更大發(fā)展。工控2015年需求向好，國(guó)產(chǎn)化替代加速，工業(yè)4.0帶來(lái)新機(jī)遇。

2014年工控需求因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降速而出現(xiàn)逐季下降的趨勢(shì)，展望2015年，隨著自動(dòng)化要求提高、經(jīng)濟(jì)壓力下大客戶(hù)國(guó)產(chǎn)化替代戰(zhàn)略，國(guó)產(chǎn)工控龍頭企業(yè)將迎來(lái)發(fā)展的新機(jī)遇，也將呈現(xiàn)逐季好轉(zhuǎn)的新趨勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，德國(guó)的工業(yè)4.0推進(jìn)，中國(guó)制造業(yè)的信息化和自動(dòng)化升級(jí)迫在眉睫，尤其是自動(dòng)化水平亟待提升，機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化替代的浪潮或?qū)?015年開(kāi)始展開(kāi)，我們了解工控自動(dòng)化企業(yè)、自動(dòng)化制造水平高的企業(yè)正在積極擁抱機(jī)會(huì)，我們看好代表性的優(yōu)秀龍頭企業(yè)匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、正泰電器在這一領(lǐng)域的持續(xù)表現(xiàn)。電力改革、國(guó)企改革和戰(zhàn)略并購(gòu)也將是2015年電力設(shè)備的投資主線。

電改方案預(yù)計(jì)今年內(nèi)出臺(tái)，今年市場(chǎng)普遍擔(dān)心電改對(duì)行業(yè)的沖擊，2015年將逐步看到電改給行業(yè)帶來(lái)的新機(jī)會(huì)，包括配電、售電側(cè)放開(kāi)帶來(lái)的牌照和投資機(jī)會(huì)，代表性的企業(yè)是正泰電器，用電服務(wù)新市場(chǎng)，積極為電改做準(zhǔn)備的企業(yè)比如智光電氣值得關(guān)注。

電力設(shè)備企業(yè)也有不少?lài)?guó)有企業(yè)，在新一輪國(guó)資改革中，電網(wǎng)系企業(yè)整體上市或提速，國(guó)電南瑞尤其值得重視;地方國(guó)企或有望加快改革步伐，比如華光股份、國(guó)電南自、湘電股份等。電氣設(shè)備下游細(xì)分領(lǐng)域眾多，細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)已有穩(wěn)固的行業(yè)地位、良好的現(xiàn)金流，但優(yōu)秀企業(yè)為了尋求更好的發(fā)展，可能進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)或通過(guò)集團(tuán)來(lái)支持上市公司發(fā)展，2015年優(yōu)秀企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)值得重視，大集團(tuán)小公司也值得關(guān)注。光伏2014年裝機(jī)預(yù)計(jì)略有下降，2015年將迎來(lái)?yè)屟b，單晶、分布式、運(yùn)營(yíng)、資產(chǎn)證券化是四大方向。中日美強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)全球光伏2013年起開(kāi)始的新一輪穩(wěn)定增長(zhǎng)，2014年全球光伏新增裝機(jī)約為44GW，同比增長(zhǎng)約15%，預(yù)計(jì)2015年全球光伏裝機(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

中國(guó)市場(chǎng)2013年大爆發(fā)后，2014年因?yàn)槁窏l發(fā)放偏慢和沒(méi)有搶裝的需求，裝機(jī)將有所下滑，但是2015年在配額制和上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)預(yù)期之下，將再次迎來(lái)?yè)屟b和強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。高效單晶愈發(fā)受到重視，增長(zhǎng)快于行業(yè)整體增速;分布式光伏裝機(jī)的各種瓶頸問(wèn)題也逐步在解決之中，迎來(lái)更快的爆發(fā);光伏電站運(yùn)營(yíng)的商業(yè)模式愈發(fā)成熟，具有資金、資源和管理優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將逐步成長(zhǎng)為規(guī)模光伏運(yùn)營(yíng)商;五大電力和地方能源平臺(tái)上的光伏電站資源也有很大的資產(chǎn)證券化需求。我們整體看好光伏2015年的表現(xiàn)，單晶、分布式、運(yùn)營(yíng)和地方平臺(tái)是四大方向，代表性的企業(yè)隆基股份、江蘇曠達(dá)、陽(yáng)光電源、愛(ài)康科技、海潤(rùn)光伏、東方能源等。風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，2015年迎來(lái)大幅搶裝，風(fēng)機(jī)制造迎來(lái)高增長(zhǎng)，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)進(jìn)入收獲期。

2014年開(kāi)始全球風(fēng)電邁入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)棄風(fēng)限電問(wèn)題進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，在2013年恢復(fù)正增長(zhǎng)后，中國(guó)2014年風(fēng)電裝機(jī)預(yù)計(jì)為20GW以上，同比增長(zhǎng)超過(guò)24%。發(fā)改委擬年底前后下調(diào)風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)約2分錢(qián)，好于預(yù)期，部分以今年底核準(zhǔn)明年底安裝為標(biāo)準(zhǔn)，2015年中國(guó)風(fēng)電將迎來(lái)?yè)屟b行情。預(yù)期的配額制出臺(tái)后也有望進(jìn)一步加快風(fēng)電搶裝，同時(shí)降低棄風(fēng)率，海上風(fēng)電逐步推開(kāi)，2014-2016年計(jì)劃44個(gè)項(xiàng)目1053萬(wàn)KW。風(fēng)機(jī)制造企業(yè)2015年將進(jìn)一步迎來(lái)裝機(jī)和毛利率雙提升，優(yōu)勢(shì)企業(yè)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)真正進(jìn)入收獲期，風(fēng)機(jī)出口也逐步展露頭角，因此，2015年我們看好龍頭制造企業(yè)強(qiáng)勁表現(xiàn)、看好運(yùn)營(yíng)和出口，代表性的公司金風(fēng)科技、福能股份、天順風(fēng)能。核電重啟在即，出海前景廣闊，核電迎來(lái)新周期，進(jìn)口替代帶來(lái)新機(jī)會(huì)。

2014年5月起高層多次表態(tài)盡快重啟一批沿海核電項(xiàng)目，為沉寂三年的核電重啟定下基調(diào)，后續(xù)有6-12臺(tái)機(jī)組前期準(zhǔn)備工作充分，隨時(shí)都有審批的可能。第三代核電技術(shù)AP1000機(jī)組預(yù)計(jì)2015年底并網(wǎng)，中國(guó)核電將重新進(jìn)入新一輪建設(shè)的高峰期，以完成2020年核電0.7-0.8億KW的裝機(jī)目標(biāo)。隨著中國(guó)核電技術(shù)的成熟和走出去戰(zhàn)略的實(shí)施，核電也將成為中國(guó)高端制造業(yè)的名片，打造核電出海新藍(lán)圖。當(dāng)然核電設(shè)備的周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)難以見(jiàn)到業(yè)績(jī)，但是明年將開(kāi)始有訂單，尤其是進(jìn)口替代比率提高的企業(yè)更值得重視，比如丹甫股份。儲(chǔ)能戰(zhàn)略地位逐漸提升，產(chǎn)業(yè)資本積極參與，儲(chǔ)能將成為2015年的新方向。國(guó)務(wù)院辦公廳2014年11月印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃》將儲(chǔ)能列入9個(gè)重點(diǎn)創(chuàng)新領(lǐng)域之一，明確大容量?jī)?chǔ)能、氫能與燃料電池列入重點(diǎn)創(chuàng)新方向，儲(chǔ)能的戰(zhàn)略地位逐步提升。目前，儲(chǔ)能正處于產(chǎn)業(yè)化的初期，產(chǎn)業(yè)資本也在積極培育和收購(gòu)儲(chǔ)能技術(shù)，國(guó)外儲(chǔ)能陸續(xù)有支持政策出臺(tái)，考慮到當(dāng)前風(fēng)電光伏的裝機(jī)規(guī)模，預(yù)計(jì)2015年很可能出臺(tái)扶持政策，儲(chǔ)能必將成為2015年的新方向。

預(yù)計(jì)到2020年，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)?？赡苓_(dá)到500億以上，未來(lái)產(chǎn)業(yè)空間巨大。我們短期看好鉛炭電池儲(chǔ)能，中長(zhǎng)期看好鋰電儲(chǔ)能，同時(shí)看好儲(chǔ)能系統(tǒng)集成，代表性企業(yè)圣陽(yáng)股份、比亞迪、陽(yáng)光電源。政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)可期，比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈潛力大。電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)革命迎歷史機(jī)遇，中國(guó)市場(chǎng)將繼美國(guó)、歐洲后成為第三大電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，隨著國(guó)家及地方一系列政策的落地和執(zhí)行，新能源汽車(chē)明年迎來(lái)翻倍以上增長(zhǎng)，動(dòng)力電池產(chǎn)能瓶頸在2015年將有效解決，動(dòng)力電池需求有望強(qiáng)勁增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈將逐漸走向成熟;四大基礎(chǔ)材料增長(zhǎng)可期，隔膜與電解液受益最大。

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