煤炭行業(yè)固投觸底回升

煤機設備是典型的傳統(tǒng)中游制造行業(yè)，需求直接由下游煤炭行業(yè)拉動。而我國煤炭行業(yè)經(jīng)過兩年的去產(chǎn)能，如今正向優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、提高供給質(zhì)量過渡，并實現(xiàn)全社會煤炭去庫存，使行業(yè)產(chǎn)能利用率不斷提升。

具體數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，我國煤炭行業(yè)實際退出產(chǎn)能均高于計劃退出產(chǎn)業(yè)。2017年，實際退出落后產(chǎn)能2.5億噸，高出計劃退出產(chǎn)能1億噸。2018年，我國計劃退出1.5億噸，實際退出有望高于這一水平。

由于實際淘汰的落后產(chǎn)能大幅超過計劃退出產(chǎn)能，煤炭庫存因此下降顯著，全社會煤炭庫存（包括煤礦、港口、終端）由2016年初的3.27億噸下降至2018年9月末的1.43億噸；國家與地方煤礦煤炭庫存從2016年三季度末的1.28億噸下降至2018年9月末的0.57億噸。

隨著落后產(chǎn)能退出與庫存下降，煤炭行業(yè)整體產(chǎn)能利用率實現(xiàn)提升，從2016年四季度的58.4%提升至2018年三季度末的70.1%。產(chǎn)能利用率的提升，帶來煤炭生產(chǎn)增速逐漸回升。數(shù)據(jù)顯示，2018年1-8月份，原煤產(chǎn)量22.8億噸，同比增長3.6%。其中，8月份，原煤產(chǎn)量3.0億噸，同比增長4.2%，上月為下降2.0%；日均產(chǎn)量957萬噸，環(huán)比增加49萬噸。

需求端方面，考慮到我國能源結構的天然稟賦，未來很長一段時間，我國的主要能源還是以煤為主。根據(jù)發(fā)改委、能源局發(fā)布的《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020年，我國能源消費總量控制50億標煤以下，煤炭在我國一次能源消費結構的比重仍然在58%左右。

因此，2017年以來，煤炭需求開始回暖。2017年，中國煤炭行業(yè)消費量達到37.3億噸，同比增長0.4%，實現(xiàn)了2013年以來的首次正增長。進入2018年后，煤炭市場需求繼續(xù)向好，主要受益于傳統(tǒng)下游火電的產(chǎn)量開始觸底回升，上半年火電發(fā)電量為23887億千瓦時，同比增長8.0%。

綜合以上分析，未來煤炭行業(yè)發(fā)展有望進入新的時期，相關企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流量將得以持續(xù)改善，從而電動固定資產(chǎn)投資回收。數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度，煤炭開采與洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資實現(xiàn)了5年以來的首次正增長，固定資產(chǎn)投資完成額達2,054.47元，同比增長2.1%。這意味著，未來龍頭煤炭企業(yè)資本開支將有所增長，企業(yè)對煤機設備采購的意愿有望加強。

煤機設備將迎采購高峰

煤機設備是用于煤炭開采的專用設備，屬于定制化產(chǎn)品，主要包括勘探設備、綜合采掘設備、提升設備、洗選設備、安全設備和其他設備，以及露天礦設備等。其中，綜合采掘設備是煤炭行業(yè)生產(chǎn)建設中的核心內(nèi)容，核心包括掘進機、采煤機、刮板輸送機及液壓支架。

在煤炭開采與洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資中，約30%是設備購置投資。一般來說，其中50%用于煤機設備購置，而綜合采掘設備又占到煤機設備總投資的70%左右。在綜合采掘設備中，液壓支架價值比重最大，達45%，掘進機、采煤機、刮板運輸機分別占12%、13%、10%，其他設備占20%。

煤機設備需求具有持續(xù)性，可以分為整機市場與售后市場，整機市場需求主要來自存量設備更替、先進產(chǎn)能建設與原有煤礦實施技改，分別對應更新需求、新增需求以及提升機械化率；售后市場是指煤機銷售之后所需要的售后服務與零部件更換業(yè)務。

在煤炭企業(yè)采購意愿加強下，煤機設備需求或以更新為主，疊加部分新增需求，市場需求有望在2019年迎來高峰，規(guī)模有望超過750億元，而2017年還不到550億元，新一輪采購高峰將至。不過，不排除由于設備采購滯后而采購高峰推后。