09年行業(yè)已度過最危機時刻。去年奧運后，由于受到經(jīng)濟危機影響，造紙包裝行業(yè)需求大幅減少，至去年底，由于銷售困難，產(chǎn)品積壓，各造紙企業(yè)不得不減產(chǎn)限產(chǎn)、低價處理庫存，消耗高價原材料，導致毛利率大幅降低，行業(yè)出現(xiàn)了普遍虧損，截止08年11月，我國造紙行業(yè)毛利率同比下降了1.26個百分點，9-11月營業(yè)收入與利潤總額則較6-8月環(huán)比減少了5.51%和34.16%。 　　進入09年后，隨著國家大力拉動內(nèi)需，市場在經(jīng)過最初的波動后，需求逐漸恢復，各公司產(chǎn)品銷售比較順暢，加之去年底的“去庫存化”后，企業(yè)基本消化了積壓的產(chǎn)品和高價原材料，目前各公司都在正常采購原材料、生產(chǎn)和銷售。其中在前期波動中受影響最大的白卡紙與箱板紙的銷售也有較大改善，部分公司還小幅提升了部分紙種的價格。我們預計，由于市場需求的恢復，未來紙價有望整體提升，而不再限于目前的部分公司的部分紙品;且經(jīng)過1季度的設(shè)備檢修和春節(jié)長假后，2季度各公司產(chǎn)銷情況將進一步好轉(zhuǎn)，毛利率也有望較1季度繼續(xù)回升。 　　并購整合、優(yōu)勢紙種、林紙一體化及包裝行業(yè)是行業(yè)恢復階段的選股思路。1）我國造紙行業(yè)未來將逐漸進入成熟平穩(wěn)期，產(chǎn)業(yè)整合、發(fā)展大型國際企業(yè)是國家對于造紙行業(yè)未來的布局思路，而龍頭企業(yè)將最有可能受益，如晨鳴紙業(yè)與華泰股份;2）文化紙是目前最具優(yōu)勢的紙種，白卡紙則更可能受益于市場的恢復，煙用紙及煙標印刷有著強勁的需求剛性，以該類紙品為主要產(chǎn)品的公司也將同時受益，如博匯紙業(yè)、太陽紙業(yè)、美利紙業(yè)、銀鴿投資和勁嘉股份;3）擁有林地、布局林紙一體化的造紙企業(yè)將獲得更持續(xù)的發(fā)展空間，如岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)和華泰股份;4）包裝行業(yè)需求剛性較強且市場容量大，經(jīng)營管理較好的龍頭公司也可重點關(guān)注，如永新股份與合興包裝。