新能源各個(gè)子行業(yè)不管從上下游，還是從產(chǎn)業(yè)鏈而言，都是屬于涇渭分明、具有各自特性的行業(yè)，因此需要將其細(xì)分為光伏、風(fēng)電、核電3個(gè)子行業(yè)，并重點(diǎn)選取營業(yè)收入以新能源為主業(yè)的公司，而棄選大量僅僅涉及新能源概念的公司。

      根據(jù)統(tǒng)計(jì)，光伏類公司在2010年四個(gè)季度的主營業(yè)務(wù)收入仍然延續(xù)超預(yù)期增長，實(shí)現(xiàn)主營收入總額386億元，季度同比增長均超過60%；實(shí)現(xiàn)利潤總額56億元，季度同比增長接近90%。風(fēng)電類公司則出現(xiàn)疲態(tài)，雖然年均增長仍維持50%的水平，但三、四季度的收入和利潤的同比快速下滑，顯示行業(yè)可能已經(jīng)跨過了行業(yè)的高速增長期，步入相對低速的增長軌跡。核電類公司在過去一年的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出前高后低，但總的來說，增長速度要明顯快于2009年。而利潤總額在2009年第二季度的非正常增長主要是由于東方電氣在2008年受地震影響帶來的數(shù)據(jù)異常。

      對于光伏產(chǎn)業(yè)，通過回顧2010年可發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)景氣度達(dá)到歷史新高，整體行業(yè)的收入和利潤保持了高速增長，主要原因是全球光伏裝機(jī)需求遠(yuǎn)超預(yù)期。2010年全球裝機(jī)容量超過18GW，同比增長155%。其中德國新增裝機(jī)為7.4GW，同比增長94%；意大利新增裝機(jī)約3.8GW，同比增長超過400%，兩國安裝量占全球總需求的60%?？梢哉f2010年光伏產(chǎn)業(yè)的繁榮應(yīng)歸功于兩國給力的光伏補(bǔ)貼政策。那么，對于2011年光伏市場判斷的重點(diǎn)就不言而喻了，德國和意大利需求的分析將是關(guān)鍵。我們認(rèn)為，由于德國裝機(jī)總體基數(shù)已經(jīng)非常高，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長不太現(xiàn)實(shí)，2010年的繁榮主要是由于政策帶來的提前“搶裝”，也透支了部分未來的市場空間，因此判斷德國今年需求基本維持25%左右的穩(wěn)定增長。而意大利近期陷入經(jīng)濟(jì)低迷期，補(bǔ)貼力度可能面臨縮水，因此裝機(jī)有望維持在4GW水平。值得注意的是，新興市場需求快速增長，日本核危機(jī)更推動(dòng)光伏在這些國家的應(yīng)用。新興市場國家包括美法中日韓等眾多潛力市場國家，盡管這類國家目前光伏裝機(jī)基數(shù)較低，但在逐漸成熟的鼓勵(lì)政策，預(yù)計(jì)有望出現(xiàn)超預(yù)期的增長?？偟膩碚f，我們預(yù)計(jì)，2011年全球光伏新增裝機(jī)容量將在21至23GW，較2010年增長30%至40%，光伏產(chǎn)業(yè)仍然處于高景氣期。

      對于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，截至2010年，我國已經(jīng)累計(jì)裝機(jī)容量42GW，成為最大的風(fēng)電國家，年度新增1893萬千瓦風(fēng)電，遠(yuǎn)超其他國家，占據(jù)全球新增的一半。但由于裝機(jī)過快增長及并網(wǎng)技術(shù)未解決，造成風(fēng)機(jī)閑置嚴(yán)重，去年新增就有超過30%的并未上網(wǎng)而浪費(fèi)。國內(nèi)各大電力集團(tuán)在經(jīng)過多年的跑馬圈地后，已經(jīng)顯著放緩在風(fēng)電上的投資，去年三、四季度增速的快速回落已經(jīng)非常明顯了。對于2011年及之后的風(fēng)電行業(yè)情況，我們預(yù)計(jì)，國內(nèi)風(fēng)機(jī)需求已經(jīng)過了最高點(diǎn)，行業(yè)的過度擴(kuò)張又加劇了產(chǎn)能過剩，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)可能面臨較為艱難的一段時(shí)期。不過，個(gè)別企業(yè)在風(fēng)機(jī)出口或海上風(fēng)電上可能會有超預(yù)期的表現(xiàn)。

      對于我國核電產(chǎn)業(yè)，3月在日本發(fā)生的核危機(jī)事件嚴(yán)重影響了原本已經(jīng)踏入快車道發(fā)展核電行業(yè)。不過，我們認(rèn)為，核能利用是人類逃不開的選擇。在目前化石能源行將用盡，而人口增長和生活水平的改善推動(dòng)能源需求不斷上升的現(xiàn)實(shí)狀況下，核能作為穩(wěn)定、高效、清潔的替代能源，相較風(fēng)電、太陽能等而言，優(yōu)勢最突出。我們認(rèn)為，完全漠視核電是不現(xiàn)實(shí)的，就像飛機(jī)容易受到各種不可控因素而墜毀，但航空業(yè)仍然發(fā)展壯大一樣，核電產(chǎn)業(yè)會在盡量提高安全性上，艱難前行。短期核電事故的影響確實(shí)帶來了投資者對核電預(yù)期的過度悲觀，但從長期來看，核電發(fā)展還是要走上快車道，而安全性更高的三代核電AP1000將獲得更好的發(fā)展空間。