甘青區(qū)域表現(xiàn)搶眼,帶動(dòng)行業(yè)單季利潤(rùn)同比首次轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng),從企業(yè)來(lái)看業(yè)績(jī)兩級(jí)分化加大,與我們?cè)?月月報(bào)中判斷基本一致。

一方面,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)100%企業(yè)包括:祁連山(0.14,+300%)、華新水泥(0.38,+270%)、江西水泥(0.33,+135%),可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)企業(yè)為海螺水泥(0.59,+7%)。另一方面,業(yè)績(jī)虧損或者下滑超過(guò)50%企業(yè)包括:冀東水泥(虧損,-0.12)、青松建化(0.005、-93%)。業(yè)績(jī)下滑幅度在30%以內(nèi)企業(yè)包括:金隅股份(0.30,-8%)、巢東股份(0.12,-20%)。

華東、甘青企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),主要源于二季度價(jià)格大幅回升,煤價(jià)回落成本下降,水泥噸盈利提升,6月底華東、甘青P.O42.5水泥價(jià)格達(dá)到331/380元/噸,較淡季低點(diǎn)上漲26/80元/噸。其中業(yè)績(jī)權(quán)重最高的海螺水泥,預(yù)計(jì)二季度單季噸毛利由67元提高至73.6元。下半年區(qū)域分化將延續(xù),沿江熟料淡季價(jià)格上漲提前,對(duì)9月旺季價(jià)格奠定良好基調(diào),后續(xù)受限電、限產(chǎn)等影響,浙江等區(qū)域水泥價(jià)格也將逐步回升,區(qū)域優(yōu)勢(shì)效應(yīng)還將延續(xù)。而新疆等區(qū)域受制于新增供給壓力,華北市場(chǎng)協(xié)同度較低,區(qū)域盈利依然偏弱。

水泥投資策略:雖然目前宏觀、地產(chǎn)、流動(dòng)性依然面臨壓力,但華東、甘青供需改善,帶來(lái)區(qū)域盈利性機(jī)會(huì)依然值得關(guān)注,主要推薦海螺水泥、華新水泥、祁連山、江西水泥,就板塊而言,政策推動(dòng)性機(jī)會(huì)依然需要等待宏觀環(huán)境的好轉(zhuǎn)。同時(shí)預(yù)計(jì)下半年環(huán)保政策逐步推進(jìn),短期提高生產(chǎn)成本3-4元/噸,中長(zhǎng)期有利于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,收購(gòu)兼并加快,建議關(guān)注具備成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè),包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等,就環(huán)保帶來(lái)產(chǎn)能收縮效應(yīng)而言,我們建議關(guān)注環(huán)保壓力相對(duì)較大京冀市場(chǎng),包括冀東水泥、金隅股份。

玻璃:二季度進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)小旺季,各地價(jià)格季節(jié)性復(fù)蘇,全國(guó)均價(jià)同比增長(zhǎng)3%,帶動(dòng)浮法行業(yè)整體盈利同比快速增長(zhǎng),而光伏下游需求仍然處于相對(duì)疲軟,輔料價(jià)格上半年依舊低迷,我們預(yù)計(jì)其他深加工企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱谪?fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)企業(yè)包括:南玻A(0.18,+53%)、金晶科技(0.06、扭虧)、旗濱集團(tuán)(0.20,+12%)。另一方面,業(yè)績(jī)下滑企業(yè)包括:亞瑪頓(0.30,-31%)。預(yù)計(jì)下半年玻璃行業(yè)供需仍處弱平衡,盈利仍將保持小幅季節(jié)性上行,空間相對(duì)有限,推薦具備電子超薄玻璃優(yōu)勢(shì)的南玻A,以及浮法彈性較大的旗濱集團(tuán)。

新型建材:板塊延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng),預(yù)計(jì)二季度重點(diǎn)跟蹤新型建材企業(yè)中報(bào)利潤(rùn)增長(zhǎng)可達(dá)到26.7%,從各個(gè)細(xì)分子行業(yè)來(lái)看,下游需求相對(duì)較好的有防水材料、減水劑以及塑料埋地管,而石膏板、減水劑以及其他管材仍然處于穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)50%企業(yè)包括:東方雨虹(0.29,+75%);預(yù)計(jì)增長(zhǎng)在30-50%的有:建研集團(tuán)(0.45,+37%)、北新建材(0.55,+35%)、納川股份(0.29,+40%)、北京利爾(0.15,30%);同時(shí)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢的有:永高股份(0.34,15%)、青龍管業(yè)(0.15,+10%);而由于下游需求較弱,客戶提貨較慢導(dǎo)致虧損的企業(yè)有瑞泰科技(-0.08,虧損)。我們依然推薦新型建材中高成長(zhǎng)企業(yè),東方雨虹、納川股份、建研集團(tuán)、開爾新材。