近期，在政策傾斜、行業(yè)調(diào)整等因素影響下，中國光伏行業(yè)逐漸“回暖”。光伏電站等成為行業(yè)發(fā)展的重點，光伏企業(yè)紛紛涉足光伏電站業(yè)務。光伏行業(yè)目前仍在整合期，盡管目前是介入光伏電站的好時候，但光伏電站業(yè)務資金投入較大，卡姆丹克在光伏電站業(yè)務上比較審慎。

行業(yè)仍在整合

行業(yè)現(xiàn)狀還在整合期，行業(yè)的整體復蘇還沒有到來。前幾年，中國光伏行業(yè)受政策刺激等因素影響，行業(yè)產(chǎn)能無序擴張，現(xiàn)在行業(yè)的產(chǎn)能過剩還沒有消化掉，特別是多晶硅片等普通產(chǎn)品的產(chǎn)能目前還嚴重過剩。另外，在經(jīng)歷行業(yè)的大起大落之后，中國光伏企業(yè)的負債率偏高，部分行業(yè)龍頭企業(yè)的負債率在80%以上，高負債率的調(diào)整需要兩三年的時間。行業(yè)產(chǎn)能的消化和企業(yè)負債的合理回歸需要一段時間，因此行業(yè)不會馬上復蘇，而仍將處于整合期。

對具體企業(yè)而言，目前的調(diào)整機會在產(chǎn)業(yè)鏈拓展和產(chǎn)品結構優(yōu)化兩個方面。產(chǎn)業(yè)鏈拓展主要是指光伏電站等下游業(yè)務的拓展?，F(xiàn)在光伏企業(yè)介入電站業(yè)務是一個比較好的時候，中國在光伏電站補貼、并網(wǎng)措施落實等方面的政策環(huán)境相較于前幾年已經(jīng)大幅改善，目前光伏企業(yè)介入電站業(yè)務相對保險。另外，光伏電站業(yè)務目前的回報相對較高，相對硅片制造不到10%的毛利潤率，光伏電站的投資回報率可達15%。但需要注意的是，光伏電站的建設運營成本較大，部分高負債的企業(yè)要涉足這一業(yè)務恐怕壓力會很大。

企業(yè)的發(fā)展機會還在于產(chǎn)品結構的優(yōu)化。目前光伏企業(yè)產(chǎn)品大多為多晶硅及相應的多晶硅電池產(chǎn)品，部分生產(chǎn)單晶硅產(chǎn)品的廠商也是以P型為主，較少涉足相對高端的N型單晶硅。上述三種光伏產(chǎn)品的差別體現(xiàn)在太陽能轉(zhuǎn)換率上，N型單晶硅電池的轉(zhuǎn)換率能達到23%，P型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換率在18-19%左右，多晶硅產(chǎn)品轉(zhuǎn)換率相對更低。以國際上的發(fā)展經(jīng)驗來看，單晶硅特別是N型產(chǎn)品是一大趨勢。因此，產(chǎn)品的優(yōu)化升級是企業(yè)調(diào)整和行業(yè)整合的一個關鍵問題。

謹慎涉足電站業(yè)務

卡姆丹克以股份配售的方式與ASM旗下兩家基金及TIH子公司展開了合作，合作是為了就日后在東南亞(尤其是緬甸)市場尋找有關太陽能發(fā)電廠項目的商機，建立策略合作關系。但卡姆丹克目前不急于在緬甸等東南亞地區(qū)開展電站業(yè)務，公司目前正在國內(nèi)特別是中西部地區(qū)做光伏電站，近期內(nèi)就會有結果出來，預計今年之內(nèi)還將做一批。

但公司在電站業(yè)務上仍非常審慎。光伏電站成本較大，電站的設計、采購和施工占用資金量大。公司目前不希望電站占用大量資金，影響硅片制造主業(yè)?？返た斯夥娬具\營模式會選擇投資新建光伏電站，或者接手半成項目建設，待建成后會進行運營及出售。目前，香港等地的基金機構普遍有很大意向購買光伏電站。

單晶硅制造的上游原料是多晶硅，公司在2007-2010年間簽署了部分長期購買合同，長期合同價一般高于市場價。前兩年，市場上多晶硅價格大幅震蕩，公司業(yè)績因原料價格偏高受到影響。但公司硅片制造的毛利率一直比較穩(wěn)定，且簽署的長期高價購買合同在2016年將全部到期，之后公司原料采購將采取更靈活的方式。而今年一季度以來，多晶硅價格事實上已經(jīng)有不小漲幅，公司長期購買合同在現(xiàn)階段起到了穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)成本的作用。

在硅片制造和光伏電站兩個業(yè)務的安排上，還是一個原則，電站業(yè)務發(fā)展的前提是不影響硅片制造主業(yè)。目前，公司單晶硅產(chǎn)品的毛利率水平相對穩(wěn)定，且在歐美及日本市場有著穩(wěn)定的訂單。公司最大的問題在單晶硅產(chǎn)品產(chǎn)能不足，歐美及日本客戶的訂單基本占完公司現(xiàn)有及預期新增產(chǎn)能，公司在馬來西亞工廠項目的產(chǎn)能也早有預定。公司仍將堅持硅片制造的主業(yè)。

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