據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年全球?qū)I(yè)服務(wù)機(jī)器人銷量約15776臺(tái)，銷售額34.2億美元，其中軍用機(jī)器人銷量6200臺(tái)（無(wú)人機(jī)銷量5453臺(tái)），我們預(yù)計(jì)2020年全球軍用機(jī)器人銷售規(guī)模將增至16億美元。

中國(guó)地面機(jī)器人需求超過(guò)350億元

目前我國(guó)軍隊(duì)現(xiàn)役兵力大約為230萬(wàn)人，陸軍機(jī)動(dòng)作戰(zhàn)部隊(duì)人數(shù)85萬(wàn)人，按照美國(guó)未來(lái)作戰(zhàn)旅的機(jī)器人配備程度（不考慮邊海防部隊(duì)、警衛(wèi)警備部隊(duì)、武警配備機(jī)器人），中國(guó)大約還有5.7萬(wàn)臺(tái)地面機(jī)器人的配備需求，我們保守估計(jì)地面機(jī)器人均價(jià)為60萬(wàn)/臺(tái)，市場(chǎng)容量接近350億元。

新松具備雄厚的軍用機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)

中科院軍用機(jī)器人專利排在國(guó)際前列，新松隸屬中國(guó)科學(xué)院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所，擁有國(guó)家級(jí)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在國(guó)內(nèi)軍用機(jī)器人領(lǐng)域已具備較為雄厚的產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)。

搶占藍(lán)海市場(chǎng)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)

軍工業(yè)務(wù)特點(diǎn)體量大、門檻高，毛利率高，可持續(xù)性好，區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)激烈的工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，屬藍(lán)海市場(chǎng)。公司在國(guó)內(nèi)軍用機(jī)器人領(lǐng)域已經(jīng)處在領(lǐng)先地位，是軍隊(duì)采購(gòu)的一級(jí)供應(yīng)商，軍用搬運(yùn)機(jī)器人已經(jīng)屢獲大訂單開(kāi)始穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，承接了新型特種機(jī)器人自動(dòng)裝備保障系統(tǒng)和急救援機(jī)器人系統(tǒng)的預(yù)研項(xiàng)目，為公司特種機(jī)器人業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展提供充足后勁。

維持“推薦”評(píng)級(jí)

公司自動(dòng)化產(chǎn)品不斷拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)；中期來(lái)看，公司已經(jīng)在軍用機(jī)器人市場(chǎng)打開(kāi)局面，在國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)契機(jī)下，軍用機(jī)器人將會(huì)成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)極；長(zhǎng)期來(lái)看，公司通過(guò)定增項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的跨越式發(fā)展，有望在未來(lái)?yè)屨贾腔酃S的系統(tǒng)集成市場(chǎng)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.54元、0.75元、1.01元，對(duì)應(yīng)PE分別為67x、49x、36x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

軍用機(jī)器人業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期