光伏電站風(fēng)險(xiǎn)收益好于地產(chǎn)，利率調(diào)整可能引發(fā)又一次加杠桿。

突如其來(lái)的降息，讓一些負(fù)債累累的企業(yè)獲得喘息之機(jī)。

11月21日，央行宣布，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，其中一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。

降息對(duì)于市場(chǎng)的提振效果在接下來(lái)的一周中得到充分驗(yàn)證，大盤(pán)攀升2600點(diǎn)，創(chuàng)出近三年新高，也點(diǎn)燃了資金追逐券商、房地產(chǎn)、建筑裝飾、水泥有色、煤炭開(kāi)采等板塊股票的熱情。

同樣受益的還有光伏行業(yè)，行業(yè)特性本身就與中國(guó)的貸款政策息息相關(guān)，無(wú)論是大到上百兆瓦的地面式光伏電站還是小到屋頂光伏電站，都有較強(qiáng)的融資需求，另一層面則是光伏行業(yè)普遍負(fù)債率較高。

晶科能源品牌發(fā)言人錢晶表示，從企業(yè)角度看，央行降息不僅降低企業(yè)債務(wù)成本，同時(shí)利好出口。

根據(jù)中國(guó)能源局近日公布的數(shù)據(jù)，2014年前三季度，中國(guó)新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)量?jī)H約4GW，其中分布式更是不足1.5GW，這與年初制定的8GW分布式目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

盡管目前分布式光伏并網(wǎng)裝機(jī)量尚未達(dá)到既定目標(biāo)，但業(yè)內(nèi)多數(shù)分析師認(rèn)為，政策利好會(huì)促進(jìn)中國(guó)下半年會(huì)迎來(lái)分布式光伏搶裝并網(wǎng)潮，加上集中式光伏電站，中國(guó)全年裝機(jī)量有望超過(guò)10GW。

在光伏行業(yè)回暖的同時(shí)，央行的降息無(wú)疑再次注入一劑強(qiáng)心針。有分析就指出，此次非對(duì)稱性降息，實(shí)際上在收窄銀行利差，是引導(dǎo)銀行將部分利潤(rùn)讓渡給企業(yè)。

一位業(yè)內(nèi)分析師指出，光伏行業(yè)負(fù)債率普遍比較高，一個(gè)項(xiàng)目超過(guò)7成資金是銀行貸款屬于比較正常的現(xiàn)象，而且光伏企業(yè)負(fù)債大多為5年以上的長(zhǎng)期貸款。貸款利率的下降會(huì)降低光伏電站運(yùn)營(yíng)商的財(cái)務(wù)成本，從而較大幅度提高光伏電站的收益率。對(duì)于需要貸款安裝屋頂分布式光伏電站的企業(yè)而言，貸款利率的下降也能增長(zhǎng)其收益。

在央行降息消息出來(lái)后，相關(guān)研報(bào)也對(duì)光伏企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了測(cè)算。申萬(wàn)新能源行業(yè)分析師韓啟明認(rèn)為，國(guó)內(nèi)光伏電站一般貸款比例在60%~70%，利率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率提高1個(gè)百分點(diǎn)左右，國(guó)內(nèi)光伏電站融資難問(wèn)題有望得到緩解，直接利好光伏電站運(yùn)營(yíng)商，其景氣度提高將向EPC以及中上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。

晶科能源IR總監(jiān)劉斯銘對(duì)此認(rèn)為，“從敏感性分析可以看出利率支出對(duì)電站收益率的影響是巨大的，降息對(duì)公司電站業(yè)務(wù)是較大的利好。這意味著公司未來(lái)項(xiàng)目的潛在收益率將上升，同時(shí)已有項(xiàng)目也有再融資的可能。”

“電站板塊則是另外的游戲規(guī)則，沒(méi)有銀行杠桿的配合，收益率是上不去的?，F(xiàn)在千軍萬(wàn)馬兵臨城下，就等光伏項(xiàng)目融資的進(jìn)一步放開(kāi)。銀行確實(shí)要跟進(jìn)，光伏電站的風(fēng)險(xiǎn)收益比總比房地產(chǎn)強(qiáng)吧。”劉斯銘解釋稱。