公司是全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭
中國西電在特高壓交流工程中供應變壓器、電抗器、GIS、避雷器和電壓互感器,在特高壓直流工程中供應換流變壓器、換流閥和直流避雷器,交直流并進,是當之無愧的行業(yè)龍頭。2013年聯(lián)手GE后,全產(chǎn)業(yè)鏈中唯一欠缺的二次設備制造能力得到補全。
特高壓迎來數(shù)量和增速雙高,公司分得最大蛋糕
2015年預計完成核準“兩交五直”特高壓線路,較2014年有爆發(fā)式增長。公司是特高壓交流變壓器/電抗器、GIS和特高壓直流換流變壓器、換流閥的主要供應商,將獲得百億大單,分得最大蛋糕。
“一帶一路”戰(zhàn)略帶來新的發(fā)展機遇
公司早在上市前就開始積極開拓海外市場?，F(xiàn)在已經(jīng)積累了豐富的海外項目經(jīng)驗,具備完整的一、二次電氣設備制造能力和EPC項目總包能力,擁有GE這樣的巨型跨國企業(yè)作為合作伙伴,作為“中”字頭的央企,必將成為落實“一帶一路”規(guī)劃的先鋒,海外業(yè)務迎來高速發(fā)展。
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與行業(yè)內(nèi)競爭對手相比,公司銷售費用率和管理費用率均較高。我們認為公司或?qū)⒈患{入國企改革的范疇,管理體系和激勵機制將得到優(yōu)化,各項費用還有很大的下降空間。
盈利預測
預計公司2015、16、17年的營業(yè)收入分別為171.9、216.2和249.9億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為13.8、23.0和30.6億元,EPS分別為0.27、0.45、0.60元,PE分別為31、18、14倍,首次給予“買入”評級,目標價15元。
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