近期，動力煤期、現(xiàn)貨價格加速下跌。大型煤企之間的價格戰(zhàn)沒有休止，其他中小貿(mào)易商也繼續(xù)跟跌。然而，不斷下跌的煤價卻并沒有促使供大于求的動力煤市場實現(xiàn)市場出清，各環(huán)節(jié)煤炭庫存依然較大，下游采購積極性也不高，預(yù)計動力煤價格仍將延續(xù)下跌態(tài)勢。

大型煤企繼續(xù)加大優(yōu)惠

10月，大型煤企的降價促銷大戲輪番上演。上一周，神華針對外購配煤煤種“神友”系列，實施優(yōu)惠價每噸6.8分/卡，并且不再限量。“神友”與神華自產(chǎn)煤“神混”系列品質(zhì)差別不大，煤種為蒙煤，硫分在0.6%以下，但是“神友”5500大卡和5000大卡價格分別較“神混”系列便宜了16元/噸和10元/噸。緊接著，同煤從10月22日起針對主要煤種加大了優(yōu)惠力度，旗下5500大卡動力煤價格在量大優(yōu)惠之后降至354元/噸。

此舉再度重創(chuàng)市場信心，貿(mào)易商普遍預(yù)期11月大型煤企的動力煤銷售價格將繼續(xù)下調(diào)，因此短期內(nèi)動力煤現(xiàn)貨市場降價促銷氛圍濃厚，市場均價也是加速下跌。截至10月27日，CCI5500指數(shù)報362元/噸，較上周同期下跌10元/噸。

價格斷崖式下跌后仍未探底

動力煤期貨上市以來呈較平穩(wěn)下跌走勢，但今年開始，動力煤的下跌幅度開始變大，今年的4月中旬到5月末有一波反彈，主要原因是庫存降至低位，電力集團(tuán)采購增多，電煤補庫需求推動動力煤價格。

從近期來看，動力煤期貨下跌流暢，連創(chuàng)歷史新低，從上市初期的525.4元/噸跌至目前的333元/噸，跌幅超36%。從成交量來說，動力煤屬于成交量低的小品種，第一波成交高峰期出現(xiàn)在上市初期，成交量達(dá)22萬手以上，第二波成交高峰期出現(xiàn)在2014年7月至2015年1月，成交量比第一波高峰期小，目前動力煤的成交量平均維持在1萬手左右。

自2011年年末限價令開始，北方港口動力煤價格回落至800元/噸之后，出現(xiàn)“攔腰斬”行情。自2012年年初800元/噸降至目前395元/噸，降幅達(dá)50%。回顧近年行情，2012年出現(xiàn)兩輪上漲行情，分別對應(yīng)春秋兩季的檢修行情；2013年前三季度下行，四季度逆勢拉漲115元/噸；2014年前7個月震蕩下跌，后5個月在各項政策托底的支撐下強勢反彈45元/噸；2015年前9個月全部表現(xiàn)為下跌行情，累計降幅為125元/噸。

四季度的強勢拉漲儼然成為慣例，雖然“迎峰度冬”已然成為過去式，但煤電企業(yè)年度重點合同簽訂效應(yīng)仍然存在，甚至成為近年來四季度煤價上漲的一個主要推手。

與往年價格走勢表現(xiàn)出異樣信號，神華關(guān)于裝船方案的通知：神混1及準(zhǔn)5可配煤按準(zhǔn)2銷售，如要求單裝準(zhǔn)2需提特殊煤質(zhì)申請；后續(xù)石炭7和混煤以1∶1配煤裝船且為惟一裝船方案，可新增資源量40萬噸，其中華東新增19萬噸；各煤種熱值控制在200大卡范圍內(nèi)。變相下調(diào)5500熱值動力煤價格約為15元/噸。

值得關(guān)注的是，四季度煤價反彈幅度均被傳統(tǒng)一季度淡季消化，因此在無需求刺激背景下的盲目拉漲可能導(dǎo)致后期市場對于漲幅的過度消耗，甚至是市場的報復(fù)性下跌。

港口庫存壓力依然較大

近期，全國大部分地區(qū)氣溫下降較明顯，下游電企日均耗煤量有所回升。10月28日沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計日均耗煤量為51.9萬噸，存煤可用天數(shù)為25.62天。沿海煤炭運價也止跌企穩(wěn)，北方港口煤炭裝運量回升，10月28日秦皇島港煤炭庫存回落至653.5萬噸，較10月峰值減少106.92萬噸，不過依然高于過去五年的同期水平。此外，大秦線檢修接近尾聲，同時月底是煤企調(diào)價窗口，在一片看跌聲中，下游電企觀望氛圍再度升溫，預(yù)計北方港口煤炭庫存難以繼續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，今年8、9兩個月調(diào)入量平均值為60萬噸，與去年同期相比下降7萬噸，以該基準(zhǔn)估計，今年8、9兩個月秦皇島港煤炭集港量與去年同期相比減少420萬噸。8月17日，調(diào)入量僅為40.7萬噸，為近年來的最低水平（除不可抗因素）。

從往年情況看，9月底是主要煤炭企業(yè)積極發(fā)運的時間段，然而今年的表現(xiàn)竟與往年的傳統(tǒng)淡季水平保持一致。造成其差異性的主要原因為：第一，買方市場格局未變，供應(yīng)商對后市行情仍持悲觀態(tài)度。第二，主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量收窄，部分地區(qū)煤礦待庫存消化完畢后暫停生產(chǎn)，港口發(fā)運積極性不高。第三，隨著準(zhǔn)池鐵路（神華專用線）的建成通車，原來通過大秦線運至秦皇島港下水的部分準(zhǔn)混煤，將改道至黃驊港下水，因此出貨情況較好的低硫煤種，在秦皇島港所占的份額在減少。

下游需求疲弱難改

今年在下游需求不足的影響下，秦皇島港疏港情況不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，今年8、9兩個月日均吞吐水平為62.5萬噸，與去年同期相比減少2萬噸；錨地船舶數(shù)量為35艘，同比下降29艘，降幅接近一半。

自去年年末以來，港口錨地船只數(shù)量處于低位。截止目前，今年錨地船只數(shù)量低于30艘的統(tǒng)計天數(shù)高達(dá)62天，傳統(tǒng)用煤高峰7月低位數(shù)據(jù)天數(shù)達(dá)15天。下游派船拉運積極性不足以及船運企業(yè)看空后市行情是錨地船只數(shù)量持續(xù)低位的主要原因，悲觀氛圍來自于疲弱的下游需求。

再看下游電廠數(shù)據(jù)。7、8兩個月用煤高峰剛過，六大電廠電煤日耗量就出現(xiàn)較大的滑坡，從76.8萬噸的高位日耗水平一度驟降至50萬噸以內(nèi)，沿海煤市隨之遇冷。

上海鋼聯(lián)分析師分析認(rèn)為，目前是傳統(tǒng)的煤炭消費淡季，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，沿海電廠耗煤量持續(xù)下降，耗煤量減少很大一部分原因是清潔能源送電增加：華南沿海地區(qū)雨水較多，水電運行情況良好，華東地區(qū)特高壓送電量今年繼續(xù)保持一定水平。電廠在低日耗、高庫存的支撐下，煤炭采購需求減弱，運輸市場弱勢下行，電廠拉運以長協(xié)為主。

市場改善遙遙無期

面對嚴(yán)峻的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，動力煤市場恐怕難以炒作冬儲需求。盡管從天氣因素來看，冬季是煤炭消費旺季，但是居民取暖用煤需求與工業(yè)耗煤量不是一個數(shù)量級。而作為煤炭消費的重頭戲，今年前三季度我國的工業(yè)用電量延續(xù)同比下滑態(tài)勢，從上周央行釋放的信號來看，四季度中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，煤炭需求季節(jié)性回升的幻想將被否定。

據(jù)了解，能源“十三五”規(guī)劃即將出臺，控制能源消費總量是重要任務(wù)，其中控制煤炭消費是重中之重。為了防治大氣污染，“十三五”期間煤炭占全國能源消費比重將從目前的66%降到60%以下。未來幾年我國的煤炭需求將很難實現(xiàn)與中國GDP相當(dāng)?shù)脑鏊佟?/span>

綜上所述，進(jìn)入10月，沿海動力煤市場出現(xiàn)個別利好因素，例如大秦線檢修、南方處于枯水季，然而，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、電廠耗煤量依然沒有起色，徹底打破了市場對于電煤需求改善的幻想，令所謂的利好變得微不足道。

●當(dāng)前，煤炭市場“寒冬”加劇，煤企盈利能力持續(xù)惡化。據(jù)統(tǒng)計，截至10月27日，有20家煤炭上市公司發(fā)布了三季度業(yè)績預(yù)告，其中13家明確虧損，2家稱利潤將大幅下降或虧損，占比達(dá)四分之三。在“陣痛”中苦苦掙扎的煤企，為保住市場份額而減產(chǎn)的意愿不是很高，只能靠降價促銷，這更加劇了市場的消極觀望情緒。

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