近日，和利時(shí)自動(dòng)化公布了其財(cái)年收入。其中，二季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期，凈利獲大幅增長(zhǎng)：公司2016財(cái)年二季度錄得收入及Non-GAAP凈利潤(rùn)分別為1.53億美元及3679萬(wàn)美元，同比分別增長(zhǎng)17.3%及56.0%，凈利大幅增長(zhǎng)主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善(毛利較高的軌交業(yè)務(wù)占比提升)、期間費(fèi)用率下降及增值稅退稅的增加。

公司上半年共錄得收入2.78億美元，同比增長(zhǎng)2.5%；Non-GAAP毛利率39.6%，同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)；Non-GAAP凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.3%至6409萬(wàn)美元；稀釋后的每股收益為1.06美元。

軌交業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速，G&A費(fèi)用大幅下降：分業(yè)務(wù)來(lái)看，二季度IA業(yè)務(wù)收入依然受宏觀經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，同比下降4.4%至5428萬(wàn)美元，占公司當(dāng)期總收入的35.5%；軌交業(yè)務(wù)得益于強(qiáng)勁的在手訂單，收入大幅增長(zhǎng)89.9%至6388萬(wàn)美元，占總收入的41.8%；受季節(jié)性因素影響，M&E業(yè)務(wù)收入3462萬(wàn)美元，同比下降13.2%。期內(nèi)，G&A費(fèi)用同比下降29.9%至1084萬(wàn)美元，主要在壞賬計(jì)提方面減少210萬(wàn)美元，公司于過(guò)往年間在客戶和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)上已做嚴(yán)格管控，現(xiàn)壞賬計(jì)提已在可控范圍內(nèi)，未來(lái)會(huì)逐漸下降至較低水平。

公司頻獲大單，市場(chǎng)地位穩(wěn)固：公司目前在手訂單總額5.27億美元。其中，2016財(cái)年至今，公司軌交業(yè)務(wù)新簽訂單1.44億美元。C3市場(chǎng)的信號(hào)產(chǎn)品現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)多種車(chē)型的適配，在市占率方面有望獲得進(jìn)一步提升。工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)，中標(biāo)神華九江電廠超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組DCS系統(tǒng)大單，體現(xiàn)出公司強(qiáng)大的拿單能力，以及在產(chǎn)品技術(shù)、解決方案及售后服務(wù)等方面突出的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，穩(wěn)占電力行業(yè)國(guó)產(chǎn)DCS系統(tǒng)市占率第一的位置。

維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23.28美元：公司的軌交業(yè)務(wù)受益于內(nèi)地的需求和潛在的海外訂單，仍然具有較大的發(fā)展?jié)摿霸鲩L(zhǎng)動(dòng)力，但受累于較疲弱的工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司近幾年的增速步伐將有所放緩，預(yù)測(cè)2016-2018財(cái)年EPS分別是1.94美元、2.18美元和2.44美元，目標(biāo)價(jià)23.28美元，對(duì)應(yīng)2016財(cái)年12倍PE，較現(xiàn)價(jià)有31.23%的上升空間，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。