6月30日大盤再度逼空上漲，周K線六連陽的走勢讓市場人心為止振奮，從市場熱點狀況上看，和“十一五”規(guī)劃有關的行業(yè)個股，因為有政策扶持和行業(yè)發(fā)展的良好預期，明顯走強大盤，其中電力設備行業(yè)個股明顯走在龍虎板前頭，電力設備行業(yè)的龍頭類個故“東方鍋爐”強勢封上漲停，東方電機也長陽拉出振蕩箱體，我們以為，在目前的市場狀況下，電力設備行業(yè)的個股只得我們重點關注。 　　我們認為，2006年電力設備行業(yè)中，各子行業(yè)的景氣度將會由于國家能源政策導向、產(chǎn)業(yè)結構調整以及產(chǎn)業(yè)景氣輪動的客觀規(guī)律而出現(xiàn)一定程度的分化，那些符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向和能源結構調整方向的子行業(yè)中的龍頭公司將迎來進一步發(fā)展的機遇。由于“十一五”期間，國內的電網(wǎng)總投資將達到1.2萬億元，國家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬公里、變電容量3億千伏安；至2010年，預計總投資額將超過9000億元，比“十五”期間翻一番，跨區(qū)輸電能力將達4000多萬千瓦、輸送電量達1800多億千瓦時。國家的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃為輸變電設備業(yè)帶來了廣闊的發(fā)展前景。 　　在輸變電設備業(yè)中，有電力一次設備和二次設備。一次設備主要包括變壓器、電抗器、電容器、電力開關及電線電纜等，是電力輸送的“硬件”設備。二次設備主要針對電網(wǎng)的自動控制、保護和調度，是為了一次設備正常運轉和實現(xiàn)對電能的管理所需的各種穩(wěn)定控制設備，是電力專業(yè)知識和計算機技術、網(wǎng)絡技術、通訊技術、系統(tǒng)集成等信息領域的技術集成，二次設備科技含量較高，并涉及國家安全，因此市場受到一定保護，國內具備競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)享有壟斷低位以及壟斷利潤，發(fā)展較為穩(wěn)定。 　　對于一次設備而言，區(qū)域電力市場的建設及跨區(qū)域送電為超高壓、大容量的一次設備生產(chǎn)商帶來發(fā)展機遇，變壓器、高壓電抗器及高壓開關設備等輸變電設備業(yè)中的龍頭企業(yè)將受益于高壓電網(wǎng)建設及直流輸電技術的推廣和應用；而城網(wǎng)改造也為一些具備較好成本控制能力的低壓一次設備生產(chǎn)商帶來機遇。 　　而對于二次設備，在電力市場改革“廠網(wǎng)分開”的背景下，二次設備項目將隨著大規(guī)模的電網(wǎng)建設再度進入高增長期。國內上市公司中，國電南瑞是電力二次設備的龍頭企業(yè)，此外，國電南自、許繼電器亦在變電站保護設備方面具備競爭實力。國電南瑞的變電站自動化產(chǎn)品在國內市場份額為50-60%之間，而且集中在高端變電站自動化產(chǎn)品，毛利潤率高達50％左右。 　　可重點關注如下三只個股： 　　1：G許繼：公司開拓高端市場進展迅速，新推出的變電站自動化系統(tǒng)在高端市場的占有率穩(wěn)步提升，并獲得了標志性的直流輸電和三峽大機組保護等重大合同。公司的電力保護和自動化設備業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入50512萬元，同比增長27.4％。盡管公司的電力保護自動化業(yè)務由于市場競爭日趨激烈導致毛利同比下降了25.66％，但預期2006年，公司的主要原材料銅和鋁的價格會有較明顯下滑。此外，由于公司的關聯(lián)交易比例有所下降，此方面風險減小。公司股改后市凈率僅為0.91倍，2006，2007年的動態(tài)市盈率僅為10.6倍和8.5倍。 　　2：G湘電：公司計劃投入4940萬元募資用于發(fā)展風力發(fā)電設備項目，投產(chǎn)后將形成年產(chǎn)300kW級風力發(fā)電設備28臺、600kW級風力發(fā)電設備36臺的生產(chǎn)能力；另外，公司與德國萊茨鼓風機有限公司于去年10月簽訂了合資生產(chǎn)離心風機協(xié)議；公司環(huán)保產(chǎn)品混合電動大巴現(xiàn)已投入商業(yè)運營，此車每年可節(jié)省燃油費約3萬元，市場前景看好。此外，公司還中標北京地鐵10號線價值2.9億元的合同，將為公司業(yè)績帶來增厚效應。 　　3：國電南瑞：公司享有軟件退稅政策。公司以電力系統(tǒng)為依托積極開拓軌道交通自動化、工業(yè)控制領域。公司的發(fā)展方向是成為測控領域的系統(tǒng)集成供應商。變電站自動化是公司的主要利潤來源，預期未來3年，公司的平均增長率為20～25%。在2005年收購中德保護后，公司可生產(chǎn)110KV等級以下的保護設備，使系統(tǒng)集成時降低外購比例，增強盈利能力。雖然，工業(yè)控制和軌道交通業(yè)務現(xiàn)對公司的利潤貢獻有限，但延伸了公司的業(yè)務領域，對公司意義重大。