目前，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)可能會(huì)向美元危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)日益加大。 　　五次沖擊波的殺傷力越來越大 　　次貸危機(jī)爆發(fā)至今，已經(jīng)歷了五次大的沖擊波。 　　第一波沖擊始于去年8月，大批與次貸有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉。為緩解流動(dòng)性緊張，美國(guó)進(jìn)入降息周期，先后兩次下調(diào)利率。 　　第二波沖擊始于去年年底至今年年初，花旗、美林、瑞銀等全球著名金融機(jī)構(gòu)因次貸出現(xiàn)巨額虧損，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力驟增，美聯(lián)儲(chǔ)和西方國(guó)家中央銀行被迫聯(lián)手干預(yù)。 　　第三波沖擊發(fā)生于今年3月，美國(guó)第五大投行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急向其注資，并大幅降息75個(gè)基點(diǎn)。 　　第四波沖擊發(fā)生于今年7月，美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美陷入困境，美國(guó)政府無奈于9月7日花費(fèi)巨資接管了這兩大機(jī)構(gòu)。 　　第五波沖擊始于9月15日，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)；隨后，美國(guó)銀行以接近500億美元總價(jià)收購(gòu)美國(guó)第三大投行美林公司；9月21日，高盛和摩根斯坦利則轉(zhuǎn)為銀行控股公司。至此，美國(guó)五大投資銀行全部消失。 　　值得注意的是，第五波沖擊有三個(gè)顯著特征：一是保險(xiǎn)業(yè)受到影響。全球第一大保險(xiǎn)商美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）信用違約掉期業(yè)務(wù)累計(jì)虧損高達(dá)250億美元，其他業(yè)務(wù)虧損達(dá)150億美元。在此情況下，美國(guó)政府9月16日決定投入850億美元以挽救AIG；二是部分傳統(tǒng)銀行倒閉。美國(guó)最大的儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行9月25日被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）接管，成為美國(guó)歷史上倒閉的最大規(guī)模儲(chǔ)蓄銀行。另外，美國(guó)第四大銀行美聯(lián)銀行的銀行業(yè)務(wù)也被花旗集團(tuán)收購(gòu)。美國(guó)今年已有12家地方銀行宣布倒閉，正遭遇1992年以來最嚴(yán)重的一次銀行倒閉潮；三是波及范圍擴(kuò)大。目前金融危機(jī)已擴(kuò)散到全球，世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，各國(guó)紛紛展開大規(guī)模的救市行動(dòng)。 　　第五波沖擊顯示，次貸危機(jī)已向傳統(tǒng)信貸、保險(xiǎn)領(lǐng)域蔓延，而信用違約掉期業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)預(yù)示著金融危機(jī)可能會(huì)向美元危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展。 　　美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)并非偶然，其根本原因在于美國(guó)的儲(chǔ)蓄與投資之間的嚴(yán)重失衡以及由此造成的巨額債務(wù)。近年來美國(guó)儲(chǔ)蓄率不斷下降，2007年為-1.7%，創(chuàng)下1933年大蕭條以來的歷史最低紀(jì)錄。在這種情況下，美國(guó)憑借全球化和資本市場(chǎng)的各種金融創(chuàng)新手段，吸納全球資金以彌補(bǔ)自身儲(chǔ)蓄的不足，積累了大量債務(wù)。目前，包括或有負(fù)債在內(nèi)的美國(guó)債務(wù)規(guī)模超過50萬億美元。一旦資產(chǎn)價(jià)格上漲停止，美國(guó)巨額債務(wù)的支付危機(jī)就會(huì)演變?yōu)樾庞梦C(jī)。 　　因此，次貸危機(jī)只是一個(gè)引爆器，其背后的50多萬億美元的總債務(wù)才是真正的巨型“火藥庫(kù)”。目前美聯(lián)儲(chǔ)以及各國(guó)央行的聯(lián)手注資行為，雖然能夠暫緩金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性枯竭危機(jī)，但無法從根本上解決美國(guó)本身的巨大債務(wù)問題；而且隨著增發(fā)貨幣所導(dǎo)致的通脹壓力加大，也將增加世界各國(guó)貨幣政策的調(diào)控難度。 　　美國(guó)金融危機(jī)或?qū)?dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)衰退 　　在美國(guó)金融危機(jī)影響下，全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩，主要股市大幅下挫，恐懼心理和信心危機(jī)籠罩整個(gè)市場(chǎng)，即使美國(guó)通過大規(guī)模救市計(jì)劃，也未能阻止全球股市暴跌。 　　受美國(guó)金融危機(jī)沖擊，全球各大金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)歷了連續(xù)幾個(gè)季度的利潤(rùn)下滑和越來越大的資產(chǎn)減記和信貸損失。截至8月18日，全球累計(jì)發(fā)生的資產(chǎn)減記和信貸損失已達(dá)5036億美元，其中美國(guó)為2528億美元，歐洲為2281億美元，亞洲為227億美元。 　　更為嚴(yán)重的是，目前主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速下滑，世界經(jīng)濟(jì)衰退跡象明顯。次貸危機(jī)發(fā)生以來，美國(guó)GDP增長(zhǎng)率從去年第三季度的4.8%驟降至第四季度的-0.2%和今年第一季度的0.9%。雖然今年第二季度達(dá)到3.3%，但這是出口拉動(dòng)和一攬子經(jīng)濟(jì)計(jì)劃刺激的結(jié)果。隨著金融危機(jī)的深化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放慢，不排除出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性。最新數(shù)據(jù)顯示，9月份美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)為43.5，低于8月份的49.9，為2001年10月以來的最低點(diǎn)；9月份失業(yè)率為6.1%，就業(yè)崗位已連續(xù)9個(gè)月下滑。歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也受到金融危機(jī)的阻礙。今年第二季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)為零增長(zhǎng)，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)已從8月份的45.3降至9月的41，創(chuàng)歷史最低水平，折射出英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景暗淡。歐盟委員會(huì)近日再次降低了對(duì)今年歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期值，并預(yù)計(jì)明年歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將接近于零。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，日本經(jīng)濟(jì)第二季度增速下降3%，日本央行調(diào)查顯示，9月份大型制造商信心為負(fù)，這是2003年6月以來的第一次。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議將今年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)下調(diào)至2.9%，將日本和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速均下調(diào)至1.4%。 　　中國(guó)的可能損失和應(yīng)對(duì)措施 　　由于我國(guó)仍存在一定的資本管制，金融危機(jī)通過金融渠道對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響比較有限。但由于我國(guó)與美國(guó)、全球經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系日益密切，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的間接影響不可低估。第一，外匯資產(chǎn)損失明顯。公開資料顯示，目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額中美國(guó)債券達(dá)9220億美元，其中美國(guó)國(guó)債約有5000億美元，房利美、房地美債券達(dá)3760億美元。隨著美元貶值和美國(guó)債券收益率下跌，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)損失明顯。中國(guó)人民大學(xué)近日發(fā)布的報(bào)告指出，以2007年年底每單位進(jìn)口品的美元價(jià)格為基期，2008年1-7月我國(guó)為進(jìn)口大宗商品而多支付了565.2億美元。同時(shí)，受美元貶值的匯率、投資收益等因素的影響，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)格明顯縮水。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)投資境外信用衍生品也有一定損失。第二，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。今年以來，滬深股市出現(xiàn)了背離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、歷史罕見的非理性持續(xù)暴跌行情。上證綜指從去年最高6124點(diǎn)下跌到最低1800點(diǎn)附近，跌幅超過 70%，多家公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，市場(chǎng)估值體系幾近崩潰，融資功能幾近喪失。投資者損失慘重，市場(chǎng)陷入前所未有的恐慌和信心危機(jī)之中。第三，出口增長(zhǎng)放緩。今年1-8月我國(guó)出口9376.9億美元，增長(zhǎng)22.4%，增速比去年同期下降5.3個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)貿(mào)易順差1519.9億美元，比去年同期下降6.2%，凈減少100.8億美元，其中對(duì)美國(guó)出口僅增長(zhǎng)10.6%，比2001年-2007年我國(guó)對(duì)美出口額年均27.5%的增速下降近17個(gè)百分點(diǎn)。第四，國(guó)際收支不平衡加劇。在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩、我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、美元貶值和人民幣升值的情況下，包括熱錢在內(nèi)的資本凈流入加速。美國(guó)等西方國(guó)家紛紛采取注資、降息等多種方式以防止經(jīng)濟(jì)衰退，大大增加了全球流動(dòng)性，國(guó)際資本也因此加速流向我國(guó)，從而進(jìn)一步加劇我國(guó)國(guó)際收支失衡，帶來流動(dòng)性過剩、人民幣升值壓力加大、貿(mào)易摩擦增多等問題。更為嚴(yán)重的是，一旦熱錢在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模撤離，將會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，甚至可能引發(fā)金融危機(jī)。針對(duì)以上不利影響，我們應(yīng)及時(shí)跟蹤、多手預(yù)案、積極應(yīng)對(duì)，盡可能減少外部環(huán)境對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期又好又快發(fā)展。