過山車

4連漲之后4連跌，工業(yè)富聯經歷上市后的“過山車”。

截至20日收盤，工業(yè)富聯收盤報19.86元，跌幅2.26%，連續(xù)第4日下跌。以6月13日收盤價25.72元計算，工業(yè)富聯的市值已經蒸發(fā)1154.42億。

與工業(yè)富聯形成鮮明反差的是寧德時代，連續(xù)7個交易日漲停，20日報64.13元，總市值達1393億元。

不止是寧德時代，與工業(yè)富聯形成鮮明對比的還有“醫(yī)藥界華為”之稱的藥明康德，上市后16個漲停板。

工業(yè)富聯經歷上市后的“過山車”。

為何反差巨大？

財經評論員、財經專欄作家郭施亮接受中新社國是直通車記者采訪認為，3支獨角獸企業(yè)之所以有這樣差異化的表現，原因有二：

其一，企業(yè)定位。藥明康德被稱為“醫(yī)藥界的華為”，是醫(yī)藥領域的獨角獸；寧德時代在動力電池領域占據領先地位；工業(yè)富聯雖然定位為“工業(yè)互聯網”企業(yè)，但市場對其定位還存在一定分歧。

“人們對工業(yè)富聯的認識往往局限在‘代工廠’的定位上，而非公司想要打造的智能制造‘工業(yè)互聯網’這一定位上。”郭施亮說。

盡管工業(yè)富聯在招股書中稱，募集資金主要聚焦于工業(yè)互聯網平臺構建、云計算及高效能運算平臺、高效運算數據中心、通信網絡及云服務設備、5G及物聯網互聯互通解決方案、智能制造新技術研發(fā)應用、智能制造產業(yè)升級、智能制造產能擴建八個部分進行投資。

其二，上市安排。藥明康德和寧德時代上市前，都將募資規(guī)?？s減過半。與縮減規(guī)模相比，工業(yè)富聯采取了鎖股發(fā)行方式。

工業(yè)富聯戰(zhàn)略投資者獲配的股票中，50%的股份鎖定期為12個月，50%的股份鎖定期為18個月，部分投資者可自愿延長其全部股份鎖定期至不低于36個月。

“鎖股并沒有完全消除工業(yè)富聯股票解禁后被減持的風險?！惫┝琳J為，主動壓縮募資規(guī)模給二級市場炒股創(chuàng)造了一定空間。

除此之外，也有分析認為，工業(yè)富聯上市流通股是11.2億股，藥明康德是1.04億股，寧德時代是2.17億股，這也導致工業(yè)富聯很難像后兩者一樣股價被拉高。

獨角獸估值有泡沫？

回頭看，今年3家快速“過會”的獨角獸企業(yè)藥明康德、工業(yè)富聯、寧德時代上市首日都迎來開門紅，分別大漲43.98%、44.01%和43.99%。工業(yè)富聯憑借3906億元估值還成為A股第一大科技股，排名擠進滬深兩市前15。

但上市后3支股票表現大不相同。

藥明康德5月8日上市，走出16個漲停板，隨后進入波動狀態(tài)；工業(yè)富聯6月8日上市，4連漲后4連跌，跌幅近30%；寧德時代6月11日上市，已經走出7個漲停板。

按照市場預期，工業(yè)富聯上市后股價有望漲至30元左右，連續(xù)收獲6個或以上漲停板。實際上，它的最高價只有26.36元。

從目前看，市場對藥明康德的預期已經被打破。

從更大的范圍來說，獨角獸企業(yè)上市后市值反而縮水的案例也并不罕見。人民日報此前刊文舉例稱，如今市值僅剩1/10的樂視網，不僅官司纏身，更引發(fā)了全社會對“PPT（幻燈片）創(chuàng)業(yè)”的反思。

從更長遠的角度看，獨角獸企業(yè)在A股市場的表現還要靠業(yè)績說話。倘若兩三年后，上市公司的實際盈利能力不足，當初涌進來的投資者也會用腳投票。

“從美國主板這一兩年的數據看，獨角獸企業(yè)消失的速度與成長的速度一樣，都是前所未有的快?！闭娓窕鹇摵蟿?chuàng)始人王強說。

目前，中國正在著手推動獨角獸企業(yè)在A股上市，完善此類企業(yè)的定價與估值仍面臨考驗。

證監(jiān)會此前發(fā)文稱，傳統(tǒng)的市盈率等估值方法不完全適用，新的成熟的估值模式尚未建立或未經有效檢驗，估值和定價難度較大，需要通過充分的市場詢價來發(fā)現價格。

“獨角獸企業(yè)的泡沫不會持續(xù)很久，應該不會超過兩年，就會回歸理性?！鼻昂Ｎ嗤┎①徎鸲麻L謝聞栗此前接受記者采訪時預計。