【兩張圖看中國(guó)資本在美國(guó)的投資并購(gòu)受到怎樣的打壓】一份最新發(fā)布的關(guān)于美國(guó)并購(gòu)交易數(shù)據(jù)追蹤與觀察的報(bào)告（下稱“報(bào)告”）顯示，2018年上半年美國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)數(shù)量幾乎追平以往的紀(jì)錄，同時(shí)并購(gòu)交易額達(dá)到7948億美元，較去年同期增長(zhǎng)30.5%。

這份由偉凱律師事務(wù)所（White&Case）發(fā)布的報(bào)告同時(shí)指出，中資對(duì)美國(guó)科技行業(yè)的并購(gòu)交易因?yàn)槊绹?guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)審查趨嚴(yán)而明顯放緩，2018年上半年，中資赴美并購(gòu)交易僅22例，按交易額計(jì)算，美國(guó)入境并購(gòu)前十名的投資方中并沒(méi)有中國(guó)。

美國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易額大增

報(bào)告稱，美國(guó)國(guó)內(nèi)并購(gòu)量持續(xù)兩年強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2017年美國(guó)并購(gòu)總體交易額達(dá)到自金融危機(jī)后的第三高，而與2017年同期相比，2018年上半年的交易額上升30.5%，至7948億美元。

報(bào)告指出，可以看到的的是，目前美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素增加，如美聯(lián)儲(chǔ)最近上調(diào)了利率，并暗示打算在今年年底以前再上調(diào)兩次，同時(shí)，美對(duì)和其他大型經(jīng)濟(jì)體開(kāi)征關(guān)稅后，全球貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)的威脅正在加劇，此外，今年美國(guó)股市的波動(dòng)也明顯高于去年。通常在這種背景下，公眾預(yù)期美國(guó)國(guó)內(nèi)并購(gòu)業(yè)務(wù)會(huì)有所降溫，但事實(shí)卻并非如此。該報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)國(guó)內(nèi)并購(gòu)強(qiáng)勁的主要因素之一在于特朗普政府推行的減稅政策，目前美國(guó)公司稅率從35%下調(diào)至21%，這提升了企業(yè)利潤(rùn)空間，并為投資騰出了現(xiàn)金。而將海外收益引回美國(guó)的激勵(lì)機(jī)制也導(dǎo)致了資金進(jìn)一步的回流。

值得一提的是，雖然利息扣除方面的一些限制和減少某些資產(chǎn)稅收收益的影響，對(duì)私募股權(quán)(PE)和銀行造成了一些沖擊，但稅收改革還是提高了整體商業(yè)信心。對(duì)此，報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)下半年的并購(gòu)市場(chǎng)也將繼續(xù)忙碌。

2018年上半年美國(guó)入境并購(gòu)排名前十的交易。資料來(lái)源：偉凱律師事務(wù)所

美國(guó)增加審查

和美國(guó)國(guó)內(nèi)火爆的并購(gòu)行為形成鮮明對(duì)比的是海外投資者在美國(guó)并購(gòu)行為的滯緩。

前述報(bào)告舉例稱，在美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)的建議之下，美國(guó)總統(tǒng)下令阻止來(lái)自新加坡的博通公司對(duì)高通公司的收購(gòu)，認(rèn)為這項(xiàng)交易可能威脅到美國(guó)國(guó)家安全。而類(lèi)似增加的并購(gòu)審查似乎對(duì)海外買(mǎi)家造成驚嚇，在2018年上半年，海外投資者對(duì)美并購(gòu)?fù)顿Y額下跌45%，至1096億美元，對(duì)美并購(gòu)的成交量下跌14.7%，至446宗。

其中，中國(guó)對(duì)美投資量下跌嚴(yán)重。該報(bào)告指出，由于CFIUS審查趨嚴(yán)，中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)TMT（科技、媒體、電信）行業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y交易額從2016年的116億美元下降到了22.5億美元。

報(bào)告稱，目前特朗普政府決定征收10%的鋁關(guān)稅和25%的鋼鐵關(guān)稅，這增加了美國(guó)和世界上其他大型經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。而特朗普最近決定對(duì)進(jìn)口汽車(chē)進(jìn)行“232調(diào)查”則更將加劇全球貿(mào)易緊張局勢(shì)。這種貿(mào)易保護(hù)主義的姿態(tài)和對(duì)自由貿(mào)易的限制已經(jīng)對(duì)股票市場(chǎng)造成了壓力，美國(guó)股市在2018年上半年尤為動(dòng)蕩，這可能對(duì)企業(yè)并購(gòu)的信心產(chǎn)生影響。

報(bào)告顯示，按交易額計(jì)算，2018年上半年美國(guó)入境并購(gòu)的前十名投資者分別來(lái)自加拿大、瑞士、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、日本、中國(guó)香港、荷蘭、意大利以和澳大利亞。

數(shù)字化顛覆玩法

報(bào)告認(rèn)為，目前技術(shù)及其對(duì)所有行業(yè)的顛覆性影響使并購(gòu)成為剛需。在零售和醫(yī)療保健等行業(yè)中，這種影響最為明顯，因?yàn)閿?shù)字平臺(tái)打亂了既定的服務(wù)和經(jīng)銷(xiāo)渠道。

2018年美國(guó)并購(gòu)交易量/交易額行業(yè)排名。資料來(lái)源：偉凱律師事務(wù)所

在2018年上半年，美國(guó)TMT行業(yè)以483筆的交易量繼續(xù)蟬聯(lián)榜首。其中知名云計(jì)算企業(yè)Salesforce以59億美元購(gòu)買(mǎi)軟件制造商MuleSoft，微軟以75億美元收購(gòu)GitHub，反映了該行業(yè)正在通過(guò)并購(gòu)行為來(lái)獲取內(nèi)容，將現(xiàn)有服務(wù)移動(dòng)至云端，改進(jìn)技術(shù)和操作效率的趨勢(shì)。

報(bào)告稱，與此同時(shí)，TMT行業(yè)繼續(xù)吸引從醫(yī)療、工業(yè)到消費(fèi)品等一系列行業(yè)投資者的興趣。實(shí)際上，隨著數(shù)字化進(jìn)入了市場(chǎng)的各個(gè)角落，無(wú)論屬于哪種行業(yè)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，建立或購(gòu)買(mǎi)技術(shù)能力，以做到與時(shí)俱進(jìn)都是至關(guān)重要的。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公布的美國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域并購(gòu)交易共196項(xiàng)，價(jià)值768億美元，這是繼2017年(1428億美元)和2007年(996億美元)上半年后第三高的交易額紀(jì)錄。

此外，美國(guó)能源、礦業(yè)等領(lǐng)域在2018年上半年共進(jìn)行了208筆交易，吸引了1449億美元投資。報(bào)告認(rèn)為這源于石油價(jià)格的回升刺激了買(mǎi)家對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的信心，如果有利條件延續(xù)下去，交易活動(dòng)將繼續(xù)上升。