社融/信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)漸顯，下游固定資產(chǎn)投資或逐步回暖，關(guān)注中游通用設(shè)備制造業(yè)投資機(jī)會(huì)。3月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.86萬億元，較去年同期多增12752億元，需求回暖、實(shí)際融資成本下行疊加銀行超儲(chǔ)率高企，在各積極因素合力下社融增量大幅改善。3月新增人民幣貸款為1.69萬億元，較去年同期增加5700億元，結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)部門增量仍以短期貸款與票據(jù)融資為主，而居民部門亦受益于短期貸款的明顯放量。再回顧此前PMI數(shù)據(jù)，3月底制造業(yè)PMI50.50創(chuàng)5個(gè)月新高重回榮枯線上方，制造業(yè)景氣出現(xiàn)季節(jié)性回升，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)漸顯，下游固定資產(chǎn)投資或?qū)⒅鸩交嘏?，中游通用設(shè)備行業(yè)也將隨著受益，推薦工業(yè)機(jī)器人等行業(yè)，重點(diǎn)推薦埃斯頓、拓斯達(dá)、機(jī)器人等。

【工程機(jī)械】大國(guó)重器，繼續(xù)看好工程機(jī)械優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)

本周工程機(jī)械行業(yè)兩家重點(diǎn)公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中三一重工一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30-33億，同比增長(zhǎng)100%-120%；徐工機(jī)械一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.5-11.5億元，同比增長(zhǎng)83%-121%。結(jié)合我們近期工程機(jī)械行業(yè)的草根調(diào)研以及專家訪談情況，對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：1）行業(yè)繼續(xù)保持高的景氣度，格局進(jìn)一步優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。一方面一季度是傳統(tǒng)行業(yè)旺季，受益于基建需求拉動(dòng)、國(guó)家加強(qiáng)環(huán)境治理、設(shè)備更新需求增長(zhǎng)、人工替代效應(yīng)等多重因素推動(dòng)，行業(yè)保持較快的增長(zhǎng)速度，其中一季度挖掘機(jī)銷量7.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)25%；另一方面產(chǎn)業(yè)格局進(jìn)一步集中，2019年一季度挖掘機(jī)前三企業(yè)市占率50%，相比2018年提升3個(gè)百分點(diǎn)。2）目前來看行業(yè)失控風(fēng)險(xiǎn)比較小。挖掘機(jī)等細(xì)分行業(yè)存在部分價(jià)格戰(zhàn)的情況，但行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。3）繼續(xù)看好國(guó)產(chǎn)品牌的國(guó)際化之路。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，保持一二十年的高速增長(zhǎng)也是有可能的，國(guó)產(chǎn)品牌未來的路還有很遠(yuǎn)。目前國(guó)產(chǎn)品牌的海外市場(chǎng)份額非常低，未來3-4年內(nèi)行業(yè)出口保持50%增速應(yīng)該是問題不大。國(guó)產(chǎn)品牌未來的路還有很遠(yuǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工、艾迪精密