導(dǎo)語:2011年之后水泥行業(yè)將由于落后產(chǎn)能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點(diǎn)不贊同,目前市場對水泥市場以價格戰(zhàn)為標(biāo)志的市場份額之爭必導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和低利潤率2010 年下半年之后水泥行業(yè)盈利能力回升。
我們并不贊同市場目前流行的2011年之后水泥行業(yè)將由于落后產(chǎn)能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點(diǎn)。之前淘汰落后產(chǎn)能最為充分的浙江和河南省的現(xiàn)實情況都不支持這一觀點(diǎn)。我們更傾向于在行業(yè)集中度提高未達(dá)到一定程度的情況下,這種以價格戰(zhàn)為標(biāo)志的市場份額之爭必導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和低利潤率。

目前市場對水泥市場的樂觀預(yù)期主要集中在兩點(diǎn)上:1、明年上半年基建投資和房地產(chǎn)投資同時發(fā)力,使需求仍能對沖過剩產(chǎn)能的高投放,保證明年水泥板塊業(yè)績良好;2、2010 年下半年之后,由于我國實行的淘汰過剩產(chǎn)能的政策,供給關(guān)系好轉(zhuǎn),水泥行業(yè)盈利能力回升,板塊估值提升從而帶來水泥股票的上漲。
由于對于周期性行業(yè)而言,估值是影響股價走勢的關(guān)鍵因素,因此我們對這種觀點(diǎn)正確性的分析由對落后產(chǎn)能淘汰對行業(yè)盈利能力的影響分析起。
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