匯川股份財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示
應(yīng)收賬款或繼續(xù)增加
據(jù)招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)披露，2007-2009年，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1,457.50萬(wàn)元、2,238.04萬(wàn)元和4,780.52萬(wàn)元，2009年末公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占凈資產(chǎn)的比例為20.97%。而公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為17.31次/年、10.55次/年和8.66次/年，呈逐年下降趨勢(shì)，隨著公司銷售規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額有可能將繼續(xù)增加，周轉(zhuǎn)率也可能進(jìn)一步下降。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降加大了營(yíng)運(yùn)資金的占用，可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，如果這些大客戶欠款長(zhǎng)時(shí)間不還，則企業(yè)將面臨生存危機(jī)。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/strong>
招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)顯示，2007-2009年，公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表的營(yíng)業(yè)收入分別為15,939.33萬(wàn)元、19,484.77萬(wàn)元和30,392.89萬(wàn)元，分別比上年增長(zhǎng)了83.01%、22.24%和55.98%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為4,737.67萬(wàn)元、5,032.82萬(wàn)元和9,396.98萬(wàn)元，分別比上年增長(zhǎng)了77.4%、6.23%和86.71%。
公司的下游客戶主要為中高端設(shè)備制造商，其市場(chǎng)需求受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響較大，公司也可能會(huì)因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆档娘L(fēng)險(xiǎn)。
毛利率水平逐漸下降
據(jù)招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)披露，2007、2008 和2009年，公司主要產(chǎn)品低壓變頻器的毛利率分別為45.59%、45.00%和44.90%。呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)。
如果公司無(wú)法在成本控制、產(chǎn)品開發(fā)和高端市場(chǎng)開拓方面保持優(yōu)勢(shì)，可能存在主要產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，這將給公司的主營(yíng)收入等方面帶來(lái)嚴(yán)峻的威脅。
凈資產(chǎn)收益率有下降趨勢(shì)
招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)顯示，2007、2008 和2009年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為87.43%、48.07%、58.41%。
本次發(fā)行完成后，將導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)大幅增加。由于募投項(xiàng)目達(dá)到預(yù)計(jì)收益水平尚需要一段時(shí)間，因此，公司短期內(nèi)存在因凈資產(chǎn)大幅增加而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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