需求增速仍保持高位：5月水泥單月產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，突破1.7萬億噸，同比增長18%；平板玻璃產(chǎn)量5390萬重量箱，也同比增長18%，需求處于自去年下半年以來的高速增長狀態(tài)。我們認為下半年隨著基數(shù)逐漸增大的原因，建材行業(yè)需求增速將逐漸放緩，未來兩年建材行業(yè)的需求增速將會以平穩(wěn)為主。
價格出現(xiàn)下滑趨勢：雖然需求保持旺盛，但是由于去年行業(yè)瘋狂投資的效應(yīng)在今年逐漸顯現(xiàn)，6月上旬，供給壓力較大的西南、西北地區(qū)水泥價格同比下降，只有水泥壓力較小的華南、華東地區(qū)價格同比上漲，各地區(qū)環(huán)比基本持平。由于煤炭等原材料成本上漲幅度較大，預(yù)計水泥行業(yè)利潤率反而下降。5月，浮法玻璃幾乎所有城市價格都同比上漲，從環(huán)比看，5月也出現(xiàn)反彈，但并未改變今年以來浮法玻璃價格的下降趨勢。由于純堿，尤其是重油出現(xiàn)大幅上漲，預(yù)計玻璃行業(yè)利潤率也在逐漸下降。
行業(yè)投資依然保持高速增長：5月全國完成水泥投資202億元，同比增長28%，前5月累計完成水泥投資630億元，同比增長25%。其中西北和華北地區(qū)投資同比都翻了一番，預(yù)計明年這兩個區(qū)域供給壓力會比較大。5月，有2條浮法玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，從去年下半年到今年5月，各地合計新投產(chǎn)20條浮法玻璃生產(chǎn)線，新增日熔量1.18萬噸，同時，目前停產(chǎn)、冷修生產(chǎn)線的日熔量達1.5萬噸，預(yù)計未來供給壓力較大。我們還是堅持“淘汰落后產(chǎn)能難以依靠行政手段而是靠市場優(yōu)勝劣汰”的觀點。
維持行業(yè)“中性”評級。自年初以來的下跌，已經(jīng)部分反映了未來建材行業(yè)盈利可能下滑的預(yù)期。但由于目前2011年的盈利還很難有明確的判斷，因此行業(yè)整體有大行情的機會不大，我們?nèi)跃S持行業(yè)“中性”的投資評級。
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