從公司收入構成上看，公司的低壓變頻器和一體化專機依然占據(jù)80%左右，預計明年公司低壓變頻器收入將保持50%的增長。由于公司在電梯、塔吊等行業(yè)市場拓展順利，預計明年一體化專機有50%~60%的增長。目前公司在機床行業(yè)中大力推廣伺服產(chǎn)品，隨著公司在機床市場的拓展，我們預計明年伺服系統(tǒng)增速較大，收入有望翻倍。
公司的綜合毛利率長期維持在50%左右，這是由于公司定位高端，以安川、三菱、西門子等企業(yè)為競爭對手，并未進入激烈的價格競爭中。今年管理費用率有明顯下滑，我們認為這主要是由于銷售規(guī)模迅速擴大，公司人均銷售收入提高所致。
公司的新能源產(chǎn)品今年收入約1000萬元，包括電動汽車驅(qū)動器、風力發(fā)電雙向逆變器兩類產(chǎn)品，目前公司的電動汽車驅(qū)動器今年已銷售約120臺。公司在變頻器的基礎上開發(fā)電動汽車驅(qū)動器，考慮到公司在高端變頻器領域的技術實力，我們認為公司的電動汽車驅(qū)動器在國內(nèi)企業(yè)中處于領先地位。
上調(diào)2010年~2012年的EPS分別至1.81、2.84、4.26元，對應當前股價市盈率分別為68、43、29倍，維持公司“謹慎推薦”評級，建議在對公司關注的同時，應留心工控行業(yè)市場競爭、房地產(chǎn)調(diào)控減緩電梯行業(yè)發(fā)展、對新行業(yè)市場開拓受阻等風險。
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