春節(jié)之后，美棉和鄭棉期價(jià)再次創(chuàng)下歷史新高，面對(duì)高高在上的棉價(jià)，市場(chǎng)分歧加大。后期，棉價(jià)是“高處不勝寒”還是將繼續(xù)“高歌猛進(jìn)”？

　　一、農(nóng)產(chǎn)品整體牛市，種植面積之爭增添額外支撐

　　春節(jié)之后，大宗商品期價(jià)再次集體發(fā)力，其中農(nóng)產(chǎn)品中的小麥、玉米、白糖和棉花價(jià)格均創(chuàng)出歷史高點(diǎn)，油脂價(jià)格也創(chuàng)出2008年金融危機(jī)以來的最高價(jià)。進(jìn)入2月份，聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布報(bào)告稱，全球主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已連續(xù)7個(gè)月保持增長勢(shì)頭，全球食品價(jià)格指數(shù)創(chuàng)下該組織1990年開始測(cè)算以來的最高值。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格集體上漲，進(jìn)一步堅(jiān)定了投資者看漲棉花的心理預(yù)期。與此同時(shí)，今年上半年棉市供需缺口的剛性存在又為棉價(jià)走向高位奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格紛紛上揚(yáng)，市場(chǎng)正在用價(jià)格上漲吸引種植戶決定土地的投向，可以預(yù)計(jì)，種植面積之爭的存在將為高高在上的棉價(jià)增添額外支撐。

　　二、美棉出口需求旺盛，國內(nèi)現(xiàn)貨存在補(bǔ)漲需求

　　從現(xiàn)貨棉市來看，美棉出口需求旺盛，預(yù)估產(chǎn)量幾乎銷售完畢。在外棉到港價(jià)和期價(jià)走高的帶動(dòng)下，國內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)存在大幅補(bǔ)漲的需求。

　　上周，美棉出口裝運(yùn)量再度創(chuàng)下本年度以來最高紀(jì)錄。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，1月28至2月3日美棉出口裝運(yùn)量達(dá)到了11.2萬噸，為4年半以來單周最高水平。截至2月3日，本年度美棉裝運(yùn)量已超過191.6萬噸，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美國今年預(yù)估產(chǎn)量1832萬包中的逾95%已銷售完畢。

　　從進(jìn)口棉指數(shù)來看，截至2月11日，美棉報(bào)價(jià)已漲至210美分/磅以上，折合人民幣港口提貨價(jià)已經(jīng)漲至36500元/噸以上。2月12日，中國棉花價(jià)格指數(shù)（CCIndex328）漲至29579元/噸，這和外棉到港價(jià)還存在7000元/噸的差距。此外，棉農(nóng)及棉商惜售心理增強(qiáng)，不少棉花及紡織企業(yè)均在醞釀提高棉花或棉紗報(bào)價(jià)。而隨著春節(jié)過后企業(yè)開工逐漸恢復(fù)，國內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)存在大幅補(bǔ)漲的可能。

　　三、資金流入棉市利好

　　在當(dāng)前棉價(jià)走向新高的情況下，資金的流向是判斷后期行情變化的關(guān)鍵因素之一。據(jù)筆者了解，美棉和鄭棉市場(chǎng)資金均呈現(xiàn)流入現(xiàn)象。

　　CFTC公布的持倉報(bào)告顯示，進(jìn)入今年1月份以來，美棉非商業(yè)凈多單的持倉呈現(xiàn)增加勢(shì)頭。截至1月11日當(dāng)周，美棉非商業(yè)凈多單持倉為25813張；截至2月1日當(dāng)周，美棉非商業(yè)凈多單持倉增加到34744張。而這個(gè)過程伴隨的是美棉期價(jià)躍上150美分/磅，并向200美分/磅進(jìn)發(fā)。

　　從鄭棉期價(jià)指數(shù)來看，今年1月到2月上旬，資金一直保持凈流入。從鄭棉指數(shù)月線圖來看，去年12月，鄭棉持倉為33.1萬手，今年1月增加至42.1萬手，2月上旬增加到了45萬手之上。而和這一現(xiàn)象相關(guān)的是鄭棉期價(jià)站上30000元/噸關(guān)口之上，并再次創(chuàng)出歷史新高。

　　四、緊縮預(yù)期成為共識(shí)，實(shí)質(zhì)打壓還未形成

　　目前，國內(nèi)小麥產(chǎn)區(qū)遭遇嚴(yán)重干旱，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高企，通脹壓力成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)宏觀政策緊縮預(yù)期一致，但當(dāng)前的緊縮政策還不會(huì)對(duì)棉價(jià)造成太大影響。雖然國內(nèi)已進(jìn)入加息周期，不過，初期的數(shù)次加息僅對(duì)市場(chǎng)發(fā)揮緊縮信號(hào)的作用，實(shí)質(zhì)性打壓有限，同時(shí)中國央行采取的是小步多輪加息方式，不會(huì)對(duì)價(jià)格造成明顯影響。

　　綜上所述，在農(nóng)產(chǎn)品整體牛市和資金流入的帶動(dòng)下，加上國家打壓價(jià)格的緊縮措施產(chǎn)生的效果存在滯后性，隨著企業(yè)開工增加，棉市需求和供給剛性缺口的階段性矛盾將凸顯，棉價(jià)上沖35000元/噸價(jià)位以上存在可能。