近期，商品期貨經(jīng)過一輪暴跌后逐漸企穩(wěn)反彈，其中螺紋鋼主力1110合約已從4766元/噸低點(diǎn)回升至4850元/噸上方。但持倉變化情況顯示，市場(chǎng)主力多頭頭寸減少，主力空頭頭寸繼續(xù)增加，且在鋼價(jià)的反彈過程中，量能沒有有效配合，市場(chǎng)做多信心不足。結(jié)合當(dāng)前脆弱的金融市場(chǎng)環(huán)境，筆者認(rèn)為滬鋼6月走勢(shì)不會(huì)太穩(wěn)定，鋼價(jià)挑戰(zhàn)5000元/噸關(guān)口困難重重。

 　  宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加，大宗商品走勢(shì)不明朗

  　 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，央行于5月11日發(fā)布4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中CPI為5.3%，PPI漲6.　8%，較3月份小幅回落。僅隔一天，央行宣布從5月18日起，再度上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。年初以來，央行先后4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，頻率之高，顯示出央行管理貨幣流動(dòng)性和抑制物價(jià)的意圖明確。在當(dāng)前的政策背景下，大宗商品走勢(shì)會(huì)受到壓制。

　   國際經(jīng)濟(jì)方面，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問題呈現(xiàn)擴(kuò)大化跡象，美國各大機(jī)構(gòu)輪番下調(diào)歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，這讓歐美原本不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雪上加霜。上周，美元指數(shù)借歐債危機(jī)的影響漲至76點(diǎn)上方，隨后由于美國公布了不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美元指數(shù)回落至75點(diǎn)左右。4月份美國舊房簽約率銷售環(huán)比下挫11.6%，創(chuàng)下7個(gè)月新低。作為大宗商品風(fēng)向標(biāo)，原油期貨呈振蕩走勢(shì)，方向不明。這些不確定因素將影響大宗商品走勢(shì)，并會(huì)對(duì)滬鋼走高產(chǎn)生不利影響。

 　  內(nèi)有成本支撐，外有通脹壓力，鋼價(jià)無量上漲

  　 通過對(duì)蘭格鋼鐵流通業(yè)銷售價(jià)格PMI指數(shù)運(yùn)行走勢(shì)圖的分析，一季度大部分時(shí)間，銷售價(jià)格指數(shù)與銷售量指數(shù)運(yùn)行方向發(fā)生背離。銷量下降，庫存上升，價(jià)格仍在上漲，說明供求已不是價(jià)格上漲的主導(dǎo)因素。這一階段主要是鐵礦石、焦煤漲價(jià)推動(dòng)成本增加和通脹預(yù)期壓力顯現(xiàn)，帶動(dòng)鋼材市場(chǎng)價(jià)格走高。5月30日，中國進(jìn)口品位63.5%的鐵礦石價(jià)格指數(shù)為179，58%品位的鐵礦石價(jià)格指數(shù)為147，仍處于高位。目前，大部分地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定，但仍處在高位區(qū)。

   　成本大幅上升與資本炒作推高，加上通脹預(yù)期壓力，1月初后的5周時(shí)間內(nèi)鋼價(jià)經(jīng)歷了一輪較大幅度的上漲。不過2月后的這輪調(diào)整，反映了終端需求沒有很好的啟動(dòng)，僅憑借成本和通脹預(yù)期壓力的支撐，鋼價(jià)進(jìn)一步走高壓力重重。

 　  高產(chǎn)量、高庫存壓制鋼價(jià)上行

 　  國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為22971萬噸、21427萬噸和28067萬噸，同比分別增長(zhǎng)8.3%、7.3%和12.6%。庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，國內(nèi)28個(gè)主要城市線材庫存總量為169.3萬噸，較上周減少11.6萬噸；螺紋鋼庫存總量為642.92萬噸，較上周減少10.35萬噸。市場(chǎng)庫存雖有所減少，但仍居高位，降幅趨弱。夏季到來，受炎熱天氣影響，螺紋鋼需求又將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，沒有需求的支撐，鋼價(jià)上漲空間有限。

    綜上所述，筆者認(rèn)為從3月中下旬開始的反彈行情持續(xù)時(shí)間有限。6月份鋼材市場(chǎng)不具有大幅漲跌的條件，上漲面臨套現(xiàn)壓力，下跌則有市場(chǎng)交易成本支撐。技術(shù)上，當(dāng)前滬鋼主力合約已經(jīng)形成箱體振蕩格局，預(yù)計(jì)6月仍將在4780—4950元/噸附近高位整理。