徐工機(jī)械:期待出口與內(nèi)需市場(chǎng)齊發(fā)力

時(shí)間:2011-07-27

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導(dǎo)語(yǔ):2011 年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.15 億元,同比增長(zhǎng)43.54%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)22.29 億元,同比增長(zhǎng)61.7%;業(yè)績(jī)好于此前的預(yù)告

      2011 年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.15 億元,同比增長(zhǎng)43.54%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)22.29 億元,同比增長(zhǎng)61.7%;業(yè)績(jī)好于此前的預(yù)告。
    主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)與毛利率提升是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素:
    公司的主導(dǎo)產(chǎn)品汽車(chē)起重機(jī)1-6 月銷(xiāo)量同比增速為18%,高于行業(yè)15%的整體增速,行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固;混凝土機(jī)械的銷(xiāo)售收入增速預(yù)計(jì)為80%左右。大噸位起重機(jī)、混凝土機(jī)械等毛利率較高產(chǎn)品的銷(xiāo)售占比上升使公司的綜合毛利率保持持續(xù)改善的趨勢(shì)。
    下半年期待出口與內(nèi)需市場(chǎng)齊發(fā)力:
    (1)工程機(jī)械今年的出口增速大幅回升,公司6 月份與委內(nèi)瑞拉簽署48.42 億元的出口合同,海外市場(chǎng)將成為公司的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    (2)在保障房、水利建設(shè)等投資集中開(kāi)工的背景下,四季度行業(yè)銷(xiāo)售有望逐步回暖;隨著公司募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn),汽車(chē)起重機(jī)等產(chǎn)品的產(chǎn)能瓶頸也將緩解。
    公司中長(zhǎng)期仍有較大成長(zhǎng)空間:
    公司通過(guò)外延與內(nèi)涵式擴(kuò)張推動(dòng)增長(zhǎng);公司計(jì)劃今年9 月-10 月在H 股上市募集資金100 億元以上。集團(tuán)承諾多家子公司未來(lái)幾年內(nèi)將注入上市公司,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、關(guān)鍵零部件自制率上升等因素使公司毛利率將進(jìn)一步改善。
    公司成長(zhǎng)前景看好,股價(jià)低估:
    預(yù)計(jì)公司2011-2013 年的EPS分別為1.90、2.46、3.04 元,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為12.0、9.3、7.5 倍,估值在行業(yè)中處于較低的水平,維持推薦的投資評(píng)級(jí)。
 

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