“十二五”期間的電力工業(yè)投資還將保持年復(fù)合超過10%的增速，整個(gè)“十二五”期間的投資較“十一五”有70%左右的增長(zhǎng)?？傮w而言，“十二五”期間，一次設(shè)備的主要市場(chǎng)——電源電網(wǎng)建設(shè)——有保障，需求具有防御性。在宏觀環(huán)境處在困境中時(shí)，其防御性更加凸顯。

　　近期原材料價(jià)格出現(xiàn)了一些正面的信號(hào)，特別是變壓器的取向硅鋼片、銅線。隨著CPI的見頂回落，企業(yè)的其他成本問題也處在緩解之中?？傮w而言，在原材料成本回歸的環(huán)境下，一次設(shè)備行業(yè)的盈利會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　我們判斷，一次設(shè)備行業(yè)的需求具有防御性，原材料等成本回歸相結(jié)合，板塊業(yè)績(jī)后續(xù)會(huì)出現(xiàn)防御性增長(zhǎng)。配置上建議考慮特變電工、中國(guó)西電、平高電氣。

　　市場(chǎng)需求具有防御性

　　一次設(shè)備市場(chǎng)需求來(lái)源包括電網(wǎng)建設(shè)、電源建設(shè)、市政工程、工業(yè)企業(yè)等，其中以電網(wǎng)、電網(wǎng)建設(shè)為主?；谖覈?guó)能源類別與布局、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、單位GDP能耗、電耗的科學(xué)預(yù)測(cè)，政府相關(guān)決策部門對(duì)我國(guó)“十二五”期間的電力工業(yè)投資有了一個(gè)初步的規(guī)劃。“十二五”期間的電力工業(yè)投資還將保持年復(fù)合超過10%的增速，整個(gè)“十二五”期間的投資較“十一五”有70%左右的增長(zhǎng)。

　　“十一五”期間全國(guó)電力投資完成3.1萬(wàn)億元，其中電源1.7萬(wàn)億元，電網(wǎng)1.4萬(wàn)億元，電源電網(wǎng)投資比例為54:46。

　　根據(jù)中電聯(lián)的相關(guān)數(shù)據(jù)，“十二五”期間，全國(guó)電源投資約為2.75萬(wàn)億元，其中水電5300億元，占總投資的19%；抽蓄1000億元，占3.6%；煤電8900億元，占32%；燃?xì)?30億元，占1.2%；核電4600億元，占16.7%；風(fēng)電等新能源發(fā)電7300億元，占26.5%。與“十一五”相比，風(fēng)電的投資比重上升到第二位、僅次于煤電，核電投資規(guī)模加大，接近水電。

　　為保證電源與電網(wǎng)更加協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)大型能源基地集約化開發(fā)和清潔能源的高效利用，“十二五”期間，我國(guó)將繼續(xù)加大電網(wǎng)投入，電網(wǎng)總投資約2.55萬(wàn)億，包括兩大電網(wǎng)公司和其他獨(dú)立的地方小電網(wǎng)（陜西、山西、新疆等地）。按電壓等級(jí)劃分，1000千伏交流工程投資約2773億元，750千伏投資352億元，500/330千伏投資3566億元，220千伏工程投資6728億元，110千伏及以下工程投資9050億元，常規(guī)直流、背靠背及西電東送主網(wǎng)架工程投資2988億元。

　　“十二五”期間，電網(wǎng)年度投資規(guī)模將保持在5000億元左右，主要用于已有電網(wǎng)的改造以及中高電壓等級(jí)線路與聯(lián)網(wǎng)工程投資，其中750千伏以上網(wǎng)架投資將達(dá)到總投資規(guī)模的25%，反映了我國(guó)電網(wǎng)不斷擴(kuò)大聯(lián)網(wǎng)范圍，地區(qū)間電力交換日益頻繁，有利于在更大的范圍內(nèi)優(yōu)化資源的配置與使用。

　　“十二五”期間，電網(wǎng)投資規(guī)模略快于電源投資規(guī)模的增長(zhǎng)速度，電源電網(wǎng)投資比例為52:48，將進(jìn)一步促進(jìn)電網(wǎng)和電源的協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　總體而言，“十二五”期間，一次設(shè)備的主要市場(chǎng)——電源電網(wǎng)建設(shè)——有保障，需求具有防御性。在宏觀環(huán)境處在困境中時(shí)，其防御性更加凸顯。