經(jīng)銷商下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期：

　　受地產(chǎn)和基建新開(kāi)工不足影響，1、2月份實(shí)際銷量與計(jì)劃差距很大，3月至月中只完成月初計(jì)劃的20%多。全年來(lái)看，該經(jīng)銷商認(rèn)為地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松，基建又受兩會(huì)和地方政府資金緊張的影響，下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為12年挖機(jī)市場(chǎng)銷量下降20%多。

　　產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，小挖明顯提升，中挖大幅下降：

　　11年15噸級(jí)以下小挖占比40%，20-25噸級(jí)中挖占比40%，現(xiàn)在前者幾乎占到60-65%，后者萎縮至25%。原因在于前者受益農(nóng)田水利、地級(jí)市土改工程、退耕還林工程等，而后者受地產(chǎn)基建影響。

　　產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)影響利潤(rùn)率水平：

　　小挖利潤(rùn)率很低，小挖也就是充個(gè)量，別指望小挖掙錢，小挖占比提升，會(huì)是整體利潤(rùn)率下降。

　　市場(chǎng)不濟(jì)，更看好內(nèi)資份額提升：

　　一方面因?yàn)閮?nèi)資靈活性的優(yōu)勢(shì)會(huì)得到更好體現(xiàn)，另一方面小挖占比提升，對(duì)應(yīng)客戶群體經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，更有利于內(nèi)資去搶奪，外資即使強(qiáng)推小挖，也比不過(guò)內(nèi)資。

　　開(kāi)工率與11年淡季相當(dāng)，投資回收期拉長(zhǎng)，預(yù)計(jì)拖回比例增加：

　　目前中小挖工作小時(shí)數(shù)與11年8、9月的淡季相當(dāng);20噸中挖投資回收期差不多4年;該經(jīng)銷商預(yù)計(jì)12年其拖回?cái)?shù)要比11年增加2倍。

　　名義價(jià)格戰(zhàn)不會(huì)打，但促銷力度加大：

　　公開(kāi)價(jià)格沒(méi)有變化，但是優(yōu)惠力度加大，比如多送配件之類。

　　商務(wù)條件更加優(yōu)厚：

　　一方面經(jīng)銷商對(duì)客戶的商務(wù)條件更加優(yōu)厚，融資租賃最低首付比例普遍可以做到10%，且內(nèi)資優(yōu)厚力度更大;另一方面廠家加大給經(jīng)銷商的返利，促銷資金支持也更多。

　　投資建議

　　盡管基本面沒(méi)有明顯改善，但先行指標(biāo)地產(chǎn)銷售的同比底部或已出現(xiàn)，通脹回落趨勢(shì)不變，貨幣政策放松空間依舊;基本面數(shù)據(jù)相對(duì)滯后，先行指標(biāo)決定股市走勢(shì)，建議增持工程機(jī)械板塊。

　　建議從業(yè)績(jī)超預(yù)期和事件驅(qū)動(dòng)兩條線索尋找投資機(jī)會(huì)，尤其以事件驅(qū)動(dòng)線索為主，體現(xiàn)在地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)和貨幣政策、高油價(jià)和頁(yè)巖氣發(fā)展規(guī)劃、核電重啟、鐵路設(shè)備招標(biāo)重啟四個(gè)方面。重點(diǎn)推薦工程機(jī)械的中聯(lián)三一徐工柳工合力，油氣生產(chǎn)設(shè)備與服務(wù)的惠博普、杰瑞股份、通源石油、富瑞特裝，核電設(shè)備的江蘇神通、中核科技。此外，建議開(kāi)始布局鐵路設(shè)備的南北車和時(shí)代新材。