3月份機(jī)械各子行業(yè)均錄得負(fù)收益，由于各子板塊基本面并未有太大改善，行業(yè)及大盤(pán)主要基于預(yù)期好轉(zhuǎn)及估值修復(fù)的邏輯經(jīng)歷兩個(gè)月的反彈，因此在風(fēng)險(xiǎn)偏好降低、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱及政策預(yù)期未兌現(xiàn)的背景下，機(jī)械行業(yè)各子行業(yè)最終向企業(yè)盈利驅(qū)動(dòng)回歸。

　　我們?nèi)哉J(rèn)為機(jī)械行業(yè)的整體反彈缺乏基本面支撐，因此還是傾向于下游需求穩(wěn)定的子行業(yè)，如煤炭機(jī)械；亟需發(fā)展的海洋油氣資源開(kāi)發(fā)與核電；下游偏消費(fèi)的游艇行業(yè)，以及高政策彈性、低估值優(yōu)勢(shì)的工程機(jī)械板塊。

　　4月份，我們的投資組合：大市值板塊：天地科技、海油工程、中聯(lián)重科、三一重工。

　　小市值板塊：杭氧股份、太陽(yáng)鳥(niǎo)。

　　我們維持鐵路設(shè)備、煤炭機(jī)械、印包機(jī)械和節(jié)能環(huán)保等子行業(yè)領(lǐng)先大市-B的評(píng)級(jí)。二季度政策微調(diào)預(yù)期增強(qiáng)，基建項(xiàng)目復(fù)工以及季度性環(huán)比改善，工程機(jī)械行業(yè)持“謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀”的看法。

　　工程機(jī)械：3月份我國(guó)新增貸款遠(yuǎn)超市場(chǎng)一致預(yù)期，預(yù)示著政府政策預(yù)調(diào)微調(diào)落到實(shí)處，資金到位后國(guó)家一些重點(diǎn)基建項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)始啟動(dòng)，今年行業(yè)增速將呈現(xiàn)“前低后高”趨勢(shì)，預(yù)計(jì)3、4月份將是行業(yè)銷售最低點(diǎn)，雖然現(xiàn)在終端需求尚未有跡象復(fù)蘇，但5月以后隨著越來(lái)越多基建項(xiàng)目復(fù)工，帶動(dòng)存量設(shè)備利用小時(shí)數(shù)回升，拉動(dòng)新機(jī)需求環(huán)比改善，“低估值，高政策彈性”期待行業(yè)二季度的階段性反彈，我們對(duì)工程機(jī)械行業(yè)持“謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀”。

　　煤炭機(jī)械：煤炭?jī)r(jià)格高位，煤企盈利尚好，對(duì)煤機(jī)產(chǎn)品的需求仍景氣。看好產(chǎn)業(yè)鏈最為完整且有資產(chǎn)注入預(yù)期的天地科技，液壓支架看好龍頭企業(yè)鄭煤機(jī)，小企業(yè)看好林州重機(jī)。

　　農(nóng)業(yè)機(jī)械：2012年我國(guó)農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼繼續(xù)增加，且補(bǔ)貼將向機(jī)械化率較低的設(shè)備比如辣椒、番茄等經(jīng)濟(jì)作物收獲機(jī)械傾斜，一些高端且處于技術(shù)開(kāi)拓階段的設(shè)備市場(chǎng)空間廣闊。

　　石化設(shè)備：全球地區(qū)性沖突，油價(jià)將面臨較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，高油價(jià)將有力拉動(dòng)石油開(kāi)采設(shè)備的需求，我們關(guān)注子行業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司，如海油工程。以及非常規(guī)油氣開(kāi)采行業(yè)設(shè)備供應(yīng)商，如杰瑞股份，關(guān)注蓬萊19-3油田復(fù)產(chǎn)的進(jìn)展情況對(duì)杰瑞股份的影響。

　　鐵路設(shè)備：上半年鐵路固定資產(chǎn)投資回落幅度較大，下半年車輛購(gòu)臵支出可能會(huì)略高于預(yù)期?？春谜嚿a(chǎn)企業(yè)，尤其是貨車生產(chǎn)企業(yè)(機(jī)車、動(dòng)車組第三季度可能會(huì)有新訂單，但有一定不確定性)

　　印包機(jī)械：下游消費(fèi)品持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展及多元化應(yīng)用、勞動(dòng)力成本上升促使機(jī)械對(duì)人工的替代、進(jìn)口替代等共同作用下，十二五末預(yù)計(jì)印刷機(jī)械總產(chǎn)值將達(dá)400億元?？春眉?xì)分產(chǎn)品的龍頭企業(yè)：長(zhǎng)榮股份、東方精工。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資增速減弱；需求下降帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加大；鋼材等成本上升超預(yù)期。