滬銅1301報(bào)價(jià)56680元/噸，已連續(xù)7天下跌，銅價(jià)呈現(xiàn)出弱勢(shì)整理的趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士指出，從技術(shù)面上來(lái)看，滬銅依舊看跌，預(yù)計(jì)短期滬銅難以走強(qiáng)，弱勢(shì)下探是大概率事件。

此前的一周（10月22~26），滬銅延續(xù)呈下跌趨勢(shì)，滬銅主力合約最低至56680，最高至57940，整周累計(jì)下跌2.99%。倫銅延續(xù)回落，周累計(jì)下跌2.12%。

實(shí)際上，銅市自國(guó)慶長(zhǎng)假后，整體走勢(shì)明顯較節(jié)前疲軟，前期利好消息已被市場(chǎng)消化，節(jié)后宏觀面相對(duì)平靜，并未迎來(lái)重大利好或利空，銅價(jià)維持弱勢(shì)震蕩。而在9月份，銅價(jià)一波上漲行情中，卻并未推動(dòng)下游銅企步入真正的“金九銀十”階段。

全球銅供需進(jìn)入偏寬松狀態(tài)

國(guó)際銅業(yè)研究小組預(yù)計(jì)，2012年將是全球銅市連續(xù)第三年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，其中精煉銅需求量預(yù)計(jì)增加2.6%至2040萬(wàn)噸，供應(yīng)缺口將創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到40萬(wàn)噸，而供應(yīng)將繼續(xù)落后于需求增速。不過(guò)，銅礦產(chǎn)出增長(zhǎng)將在2013年扭轉(zhuǎn)持續(xù)三年的供應(yīng)缺口趨勢(shì)，精煉銅供應(yīng)過(guò)剩量將與2012年的缺口大致相當(dāng)。

相對(duì)于全球銅供給不足的狀況，我國(guó)銅供給卻處于結(jié)構(gòu)性過(guò)剩狀態(tài)。

9月份，我國(guó)銅需求疲軟，但到貨量卻有增加的跡象。有貿(mào)易商曾預(yù)計(jì)，8月末上海保稅倉(cāng)庫(kù)精煉銅庫(kù)存或?qū)⑦_(dá)70萬(wàn)噸左右，在銅價(jià)攀升的同時(shí)助長(zhǎng)了融資銅數(shù)量的增加。

據(jù)富寶銅小組對(duì)銅材企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，9月份，我國(guó)銅棒廠平均開(kāi)工率較8月份微增至68%，但仍不到七成。其中有11.5%的企業(yè)訂單下滑，僅9%的企業(yè)訂單有所增加。銅帶企業(yè)平均開(kāi)工在60%~70%之間，因銅價(jià)上漲，19%的企業(yè)表示生意出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象但并不明顯，產(chǎn)能基本變化不大。

除此之外，市場(chǎng)上還隱藏著大量隱性銅庫(kù)存。國(guó)內(nèi)冶煉廠因銅精礦加工費(fèi)上漲，加工盈利增加，刺激銅冶煉廠生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，而加工出來(lái)的精銅大部分仍是要流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。有分析指出，當(dāng)前，全球隱性銅庫(kù)存規(guī)模要高于4倍顯性庫(kù)存，而隱性銅庫(kù)存出現(xiàn)全球向我國(guó)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，我國(guó)隱性銅庫(kù)存現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)150萬(wàn)噸。

據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，9月末，我國(guó)鍛造銅及銅材進(jìn)口環(huán)比增加了10.95%，扭轉(zhuǎn)了此前8月份進(jìn)口環(huán)比下降的局勢(shì)。但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)低迷的情況下，銅進(jìn)口的增加使得基本面壓力上升。

由于全球最大產(chǎn)銅國(guó)智利的礦業(yè)擴(kuò)張，以及蒙古奧尤陶勒蓋項(xiàng)目投產(chǎn)，銅精礦的供應(yīng)預(yù)計(jì)將增加。2013年，隨著現(xiàn)有煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，及非洲濕法冶煉廠、我國(guó)電解銅廠擴(kuò)大產(chǎn)能，全球精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)6%至2110萬(wàn)噸，而精煉銅需求預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)1.5%至2070萬(wàn)噸。

專(zhuān)家預(yù)計(jì)，未來(lái)1~2年內(nèi)，全球銅供需將進(jìn)入平衡偏寬松狀態(tài)，并將維持2~5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，直到有新的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)才可能改變。

萎縮低迷導(dǎo)致銅價(jià)震蕩回落

銅是一種金融屬性很強(qiáng)的品種，對(duì)市場(chǎng)的敏感度很高，一旦經(jīng)濟(jì)不振，銅作為試溫劑將率先反應(yīng)。今年全球宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，下游需求也較為疲軟，銅價(jià)一直走低。宏觀面上，歐債危機(jī)仍是市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的焦點(diǎn)，有消息稱(chēng)西班牙或在11月申請(qǐng)求援，同時(shí)三駕馬車(chē)敦促歐財(cái)長(zhǎng)給希臘寬限兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)緊縮，使得歐債問(wèn)題得到暫時(shí)緩解。

同時(shí)，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，就業(yè)市場(chǎng)也出現(xiàn)了久違的好轉(zhuǎn)跡象，但仍面臨財(cái)政懸崖風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)最新公布的CPI重返“1時(shí)代”，PPI生產(chǎn)者價(jià)格同環(huán)比紛紛下滑，更是創(chuàng)下了35個(gè)月新低，拖累本就疲弱的銅價(jià)進(jìn)一步下挫。而且，銅企原料采購(gòu)簽的是長(zhǎng)單合同，今年中期結(jié)轉(zhuǎn)，增加了經(jīng)營(yíng)的成本，許多銅企凈利大幅虧損。

隨著銅庫(kù)存壓力不斷增加，無(wú)疑從基本面上將拖累銅價(jià)上揚(yáng)。迄今為止，銅均價(jià)略低于每噸8000美元，雖低于此前的創(chuàng)記錄高點(diǎn)，但從歷史上看仍處于高點(diǎn)。

據(jù)倫敦10月18日消息，中國(guó)銅冶煉商正爭(zhēng)取將2013年進(jìn)口銅精礦的加工精煉費(fèi)提高約四分之一，即銅精礦船貨的協(xié)議加工精煉費(fèi)約在每噸80美元和每磅8美分。

由于上半年我國(guó)銅市行情低迷，下游消費(fèi)萎縮，中間貿(mào)易商幾乎不敢大肆拿貨，有部分貿(mào)易商甚至歇業(yè)或轉(zhuǎn)行。因此，今年以來(lái)中間貿(mào)易商手中沒(méi)有多少庫(kù)存，而終端消費(fèi)企業(yè)則以按需采購(gòu)為主，也無(wú)屯貨意愿。

實(shí)際上，銅庫(kù)存都集中在冶煉廠手中，在9月份銅價(jià)上沖之際，冶煉廠開(kāi)始加大釋放庫(kù)存的力度，這部分現(xiàn)貨的流通無(wú)疑打壓了市場(chǎng)價(jià)格。

進(jìn)入10月份之后，冶煉廠雖未急于拋售，但是準(zhǔn)備在60000元/噸一線(xiàn)拋售，參與保值的決定絲毫未動(dòng)搖。因此，初步判斷，銅價(jià)四季度或?qū)⒅共接?0000元/噸。隨著四季度全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的驟增，銅價(jià)或已失去了最佳的上漲良機(jī)，后期走勢(shì)將整體以振蕩回落為主。

未來(lái)銅價(jià)或?qū)⒄鹗幾叩?/strong>