電力設備板塊受益于1-7月電網投資特別是特高壓投資的高速增長,在最近持續(xù)跑贏大盤。在全年目標沒有變化的情況下,下半年投資增速放緩是既定的事實,但是在結構上將流向上半年低于預期的配網。另外,風電行業(yè)拐點來臨,低壓電器行業(yè)受益地產復蘇和原材料下跌,同樣值得關注。

明年或迎來配網投資高峰。今年1-7月,電網投資同比增長17%,達1947元,如此高的增速主要得益于上半年特高壓的集中交貨。我們認為,下半年超過兩位數的高速增長不可能維持,投資結構也將維持。但是,我們預期明年配網投資將迎來高峰,投資占比將大幅上升,利好配網設備企業(yè)。

配網自動化建設將迎來高峰。國務院常務會將加快配電網和智能電網建設定為今后工作的重點,過去幾年經過配網自動化試點、示范工程,配網自動化的技術方案逐步成熟,有在全國范圍內加快推廣的可能,未來配電自動化投資有望繼續(xù)快速增長。國網規(guī)劃到2015年之前,其配網自動化投資就將達400億,而過去每年的投資僅20-30億,市場具備成倍增長的想象空間。

風電行業(yè)迎來轉折點。我國風電行業(yè)在過去幾年經歷了“大躍進”式的發(fā)展,造成了并網難、事故頻發(fā)等后果,行業(yè)在11和12年步入了低谷。但是12年底和13年出現的幾個跡象讓我們判斷風電行業(yè)已經觸底,包括吊裝量企穩(wěn)、招標量翻倍、消納好轉、風機價格回升等。行業(yè)未來幾年將迎來穩(wěn)健成長。

1-8月主要原材料銅價和銀價大幅下跌,美國退出QE的預期將持續(xù)壓低原材料價格,預計下半年價格仍然疲弱,利好低壓電器行業(yè)的毛利率。

投資建議和風險提示:我們建議持續(xù)關注受益配電自動化建設全面鋪開的二次設備龍頭許繼電氣(000400)和國電南瑞(600406),受益于風電拐點來臨的風機龍頭金風科技(002202)以及低壓電器行業(yè)領軍企業(yè)正泰電器(601877)。行業(yè)主要風險是電網投資不達預期、風電景氣度回升緩慢以及金屬價格大幅上漲。