事件：公司披露要約收購KUKAAktiengesellschaft報(bào)告書（草案）以及第三期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）點(diǎn)評(píng)：

要約收購方案：公司擬通過全資境外子公司MECCA以現(xiàn)金方式全面要約收購庫卡集團(tuán)（指KUKAAktienge-selschaft）股份，要約價(jià)格為每股115歐元。公司目前持有庫卡集團(tuán)約13.51%的股份，通過本次收購?fù)瓿珊蠊咀畹鸵鈭D持股比例達(dá)到30%以上（含30%），若庫卡集團(tuán)除MECCA以外的其他股東全部接受要約，按照要約價(jià)格為每股115歐元計(jì)算，本次收購總價(jià)約為292億元人民幣。公司本次收購不以庫卡集團(tuán)退市為目的，本次收購資金來源為銀團(tuán)借款和公司自有資金。

收購標(biāo)的為機(jī)器人領(lǐng)域龍頭：庫卡集團(tuán)是全球領(lǐng)先的機(jī)器人及自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備和解決方案的供應(yīng)商之一，主要業(yè)務(wù)是：庫卡機(jī)器人（Robotics），庫卡系統(tǒng)（Systems），瑞仕格（Swisslog）。根據(jù)IFR2015年的數(shù)據(jù)，在汽車制造領(lǐng)域庫卡機(jī)器人的市場份額在全球和歐洲都是第一;在一般工業(yè)領(lǐng)域機(jī)器人的市場份額歐洲前三名;在系統(tǒng)解決方案的市場份額美國排名第一，歐洲排名第二。庫卡集團(tuán)約21%的收入來自于德國、約25%來自歐洲其他地區(qū)、約35%來自北美、約19%來自亞太地區(qū)和其他地區(qū);從終端行業(yè)分布來看，約50%來自汽車行業(yè)，約50%來自一般工業(yè)。庫卡集團(tuán)2015年?duì)I收29.7億歐元（折合人民幣約217.5億元），YOY+41.5%，歸母凈利潤0.87億歐元（折合人民幣約6.4億元），YOY+27.5%.

收購后將推進(jìn)公司的“雙智”戰(zhàn)略發(fā)展，將開拓國內(nèi)機(jī)器人市場：（1）公司將借助庫卡集團(tuán)在工業(yè)機(jī)器人和自動(dòng)化生產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，推進(jìn)公司的“雙智”戰(zhàn)略（智慧家居+智能制造），提升公司生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)制造升級(jí);（2）公司將會(huì)受益于庫卡集團(tuán)子公司瑞仕格領(lǐng)先的物流設(shè)備和系統(tǒng)解決方案，提升物流效率，拓展第三方物流業(yè)務(wù);（3）憑借庫卡集團(tuán)在工業(yè)機(jī)器人與系統(tǒng)解決方案領(lǐng)域先進(jìn)的技術(shù)實(shí)力與公司在中國家電制造、銷售及市場推廣方面的專長積累，公司將與庫卡集團(tuán)聯(lián)合開拓廣闊的中國機(jī)器人市場。

第三期股權(quán)激勵(lì)：公司公布第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，擬向總部及各事業(yè)部的中高層管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干人員共計(jì)931人實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，股票數(shù)量為12753萬股，占公司已發(fā)行股本總額的1.98%，股票來源方式為定向增發(fā)，行權(quán)價(jià)格為每股21.35元。分三次解禁，行權(quán)條件較前兩期寬松（本期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件2016/2017/2018的扣非后凈利潤水平不低于當(dāng)期前三年平均扣非后凈利潤，而前兩期則是考核的年份扣非后凈利潤增長率不低于15%）。

盈利預(yù)測與投資建議：展望未來，目前空調(diào)渠道庫存不斷優(yōu)化，2015年房地產(chǎn)的熱銷又將帶動(dòng)空調(diào)等家電產(chǎn)品銷量的提升，公司2016年業(yè)績將會(huì)恢復(fù)為正增長。而公司在國際化戰(zhàn)略和“雙智”戰(zhàn)略的指引下，不斷收購兼優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)又為公司未來的發(fā)展打開空間，我們看好公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017年可實(shí)現(xiàn)凈利潤為138.5億元（YOY+9%）、153.3億元（YOY+10.7%），EPS為2.16元、2.4元，P/E為9.9X、8.9X，維持“買入”投資建議。