【新能源汽車上游企業(yè)眾多，為何只有寧德時(shí)代成為“獨(dú)角獸”？】寧德時(shí)代是一家做鋰電池的企業(yè)，成立6年多，就成長(zhǎng)為營(yíng)收200億的全球的動(dòng)力電池行業(yè)第一。今天它在創(chuàng)業(yè)板上市了。但在2017年電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼下滑后，它的利潤(rùn)也出現(xiàn)了下滑；國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)更是大批公司業(yè)績(jī)下滑，同為動(dòng)力電池公司的沃特瑪甚至爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。

寧德時(shí)代的故事要從ATL說(shuō)起。1999年，曾毓群、陳棠華等人看到消費(fèi)電子類電池產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，于是一起創(chuàng)立了ATL公司，制造消費(fèi)電子鋰電池。2006年開(kāi)始也逐步研發(fā)動(dòng)力電池。2011年寶馬電動(dòng)汽車項(xiàng)目進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，ATL成為寶馬唯一的供應(yīng)商。為了拿到寶馬的項(xiàng)目，同時(shí)擺脫日資控股的限制，寧德時(shí)代由此成立。因此，寧德時(shí)代的管理層就是ATL的原班人馬，也就繼承了ATL的動(dòng)力電池技術(shù)和人才。

2015年，寧德時(shí)代成為宇通客車的供應(yīng)商。隨后廈門金龍、北汽新能源、吉利汽車、東風(fēng)汽車等也都陸續(xù)成為了寧德時(shí)代的客戶。寧德時(shí)代從一個(gè)2014年?duì)I收8.67億元、凈利潤(rùn)0.54億元的小公司，迅速發(fā)展為2017年?duì)I收200億元、凈利潤(rùn)近40億的動(dòng)力電池巨頭，增長(zhǎng)23倍——也可以說(shuō)2300%，如果你要一個(gè)看上去更嚇人的數(shù)字。這種迅速繁榮也由政策補(bǔ)貼帶來(lái)的。

新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游的原材料如鋰、鈷；中游的電池制造；下游的整車制造、充電設(shè)備等組成。過(guò)去三四年，寬松的、普惠的整車銷售補(bǔ)貼政策直接推動(dòng)國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量由2014年7.5萬(wàn)輛、迅速提升到2016年50.7萬(wàn)輛、2017年77.7萬(wàn)輛。與此同時(shí)鋰、鈷價(jià)格大漲；電池制造環(huán)節(jié)也培育出了寧德時(shí)代這樣的巨頭。但靠補(bǔ)貼制造的繁榮是不會(huì)持久的，從2016年下半年開(kāi)始，補(bǔ)貼開(kāi)始縮減。

例如，2015-2016年，一輛7米以上純電動(dòng)大巴，國(guó)家與地方雙重補(bǔ)貼可達(dá)80萬(wàn)，而2017年補(bǔ)貼政策將其下調(diào)至最高補(bǔ)貼20萬(wàn)。這直接導(dǎo)致了2017年7米及以上客車銷量相比2016年下降13.88%，而寧德時(shí)代第一大客戶宇通客車2017年凈利潤(rùn)更是同比下降22%；其第二大客戶北汽新能源1-10月凈利潤(rùn)同比大幅下滑至僅0.39億元；第四大客戶金龍汽車營(yíng)收下滑近20%。

2017年下游整車銷量下滑，以及上游原材料電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲47.54%、鈷價(jià)上漲超過(guò)100%，共同造成了中游的寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑。寧德時(shí)代2017年的扣非凈利潤(rùn)只有24.70億元，同比下降16.47%。

除了同時(shí)受到上游價(jià)格、下游需求的壓力之外，動(dòng)力電池行業(yè)還在經(jīng)歷擴(kuò)產(chǎn)之后進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)的競(jìng)爭(zhēng)階段。2015年-2017年，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售均價(jià)分別為2.28元/Wh、2.06元/Wh和1.41元/Wh，價(jià)格下跌非?？?，毛利率目前也只有36%左右。而且即使降價(jià)，產(chǎn)品賣出去的速度也變慢了，2016年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是51天，2017年大幅延長(zhǎng)到68天。

而同樣也是動(dòng)力電池巨頭的沃特瑪，目前更是爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。新能源汽車再次處于風(fēng)口浪尖。

其實(shí)整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)，和此前的風(fēng)電、光伏、LED面板的情況類似，這些行業(yè)的邏輯都是：國(guó)外發(fā)展-國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼追趕-產(chǎn)能過(guò)剩-價(jià)格戰(zhàn)-巨頭出現(xiàn)-補(bǔ)貼縮減-剩者為王。

現(xiàn)在整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)所處的背景、階段，正是政策扶持力度逐漸減弱，青黃不接的時(shí)期。

當(dāng)年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)扶持力度最大的階段，也誕生了華銳風(fēng)電這樣的巨頭。華銳風(fēng)電也是在短短數(shù)年崛起，2010年?duì)I收200億元，凈利潤(rùn)近30億元。然而隨著政策扶持力度下降，在2011年上市首年就發(fā)生了業(yè)績(jī)大變臉。

現(xiàn)在情景相似，不過(guò)只要三元電池的技術(shù)路線沒(méi)有被迅速顛覆，這個(gè)市場(chǎng)還是會(huì)剩下一個(gè)大公司。