7年禁令，中興咎由自取?

北京時間2018年4月16日，美國商務(wù)部(BIS)以“中興通訊對于向伊朗非法出售美國貨物和技術(shù)做出了失實的報告”為由，突然宣布對中興施加出口權(quán)限禁止令，禁止美國公司對中國主要通訊設(shè)備制造商中興通訊銷售零部件，禁令期為7年。據(jù)路透社報道，美國供貨商向中興提供了大約25-30%的零部件，禁令涉及的銷售金額可能達到200億美元;由于其時中興僅有1-2月零部件存貨，如果中興不能在這段時間內(nèi)與美方再次達成和解，則會影響通信設(shè)備和手機等業(yè)務(wù)的正常生產(chǎn)與銷售。據(jù)《福布斯》預(yù)計，若無法與美國商務(wù)部達成和解，中興將“可能在數(shù)周內(nèi)申請破產(chǎn)”——這一說法也并非聳人聽聞，由于制裁導(dǎo)致后續(xù)訂單無法交貨，中興通訊也只有進入破產(chǎn)保護狀態(tài)，一些已簽合同才能有可能免除違約處罰。

禁令發(fā)出后，中興通訊的股票在香港和深圳立刻停牌。4月20日，中興通訊在深圳總部舉行了新聞發(fā)布會，董事長殷一民承認，美國的禁令“可能會導(dǎo)致中興通訊進入休克狀態(tài)”。事實上，由于中興受罰正處于中美貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵時期，因此中興的處罰也被廣泛解讀為中美貿(mào)易摩擦的一部分，兩國貿(mào)易代表隨后進行的多輪談判也密集展開。6月6日，美國商務(wù)部宣布與中興通訊達成協(xié)議，將有條件地解除7年采購禁令——協(xié)議包括10億美元的罰款，4億美元的保證金，3個月內(nèi)更換董事會和管理層，為期10年的合規(guī)團隊現(xiàn)場監(jiān)控，外加一個為期10年的拒絕令——如果在此期間中興再次出現(xiàn)違規(guī)情況，美國可隨時單方面重啟制裁，而即使是這樣的“階段性結(jié)果”，其最終的走向和結(jié)局仍然需要時間來驗證。

在當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，中興事件也迅速引發(fā)了國內(nèi)輿論的激烈討論，有相當(dāng)多的批評觀點認為，中興被罰完全是咎由自取：例如出口文件上有各級領(lǐng)導(dǎo)簽字、把伊朗的名字改成“YL”或“卡塔爾”企圖蒙混過關(guān)、謀事不密導(dǎo)致被公司聘請的以色列律師告發(fā)等等——甚至網(wǎng)上還流傳著各種中興如何應(yīng)對出口伊朗合規(guī)事件的內(nèi)部文檔，一份美國商務(wù)部的公開PPT也被傳遍了朋友圈。一時間，各方輿論都認為美國這次對中興的制裁是有道理的，符合國際貿(mào)易慣例;然而在融資中國看來，這個判斷實則并不公正，至少是武斷和不妥當(dāng)?shù)摹?/p>

事實上，中興通訊在2016年確實曾經(jīng)違背過對伊朗的禁運承諾，并被美方拿到了確鑿證據(jù)——也就是那份有中興高層簽字的、涉及向“YL”出口的內(nèi)部機密文件。在這個階段里，中興在合規(guī)、保密等各個環(huán)節(jié)的確都犯了很多錯誤，中興也為此支付了高昂的學(xué)費——認罰11.92億美元，這大概相當(dāng)于中興之前五年的凈利潤。事后，中興陸續(xù)向美國商務(wù)部支付了其中的8.92億美元，若在未來的七年里不出現(xiàn)問題，則另外3億美元可以豁免。此外，中興還按照美方的要求，解雇了涉案的4名高級員工，雙方最終達成和解——簡單來說，就是這件事本來已經(jīng)翻篇了。

而本次美國懲罰中興通訊的直接原因，BIS的原文也寫的很清楚：Infact，andasZTEnowadmits，thelettersofreprimanddescribedintheNovember30，2016JetterwereneverissueduntilapproximatelyamonthafterBlS'sFebruary2，2018requestforinformation，andallbutoneofthepertinentindividualsidentifiedintheNovember30，2016orJuly20，2017lettersreceivedhisorher2016bonus.(中興通訊承認，直到被要求階段性報告一個月之后，中興并沒有對員工開出處分信函，而且除了一名員工之外，所有相關(guān)員工都拿到了2016年的獎金)——事實上，在美方2018年4月發(fā)布的最新處罰公告里，沒有一句提到中興有繼續(xù)違反美國法律賣給伊朗商品的行為，關(guān)鍵理由其實也只有一條，即“35名員工未能及時扣減獎金”。

簡言之，在2016年的伊朗事件之后，中興曾承諾將對此前認定涉事違規(guī)的39名員工進行處分。39人中有4人被開除，另外35個人在職留用;而在這39人中，總共有38個人拿到了2016年度的獎金——換句話說，即使被開除的人也拿到了2016年度的獎金，無論站在企業(yè)的角度還是員工角度，這一做法完全符合人性，也非常合理;然而也正是這點，最終成為了中興“違約”的實錘，導(dǎo)致了7年禁售令的嚴厲處罰。整體來看，2018年4月的中興事件，本質(zhì)上是一起“由年終獎引發(fā)的血案”，而網(wǎng)絡(luò)上流傳的種種文檔，其實都是針對2016年那次事件的，和現(xiàn)在的這起制裁沒有關(guān)系，大部分自媒體都把兩起事件搞混了。

中美高技術(shù)產(chǎn)業(yè)博弈催生巨大市場機會

盡管美國對中興的禁售只是個例，但卻引發(fā)了中國整個高技術(shù)行業(yè)的集體擔(dān)憂。中興通訊是中國第二大通訊設(shè)備制造商，同時也是美國智能手機市場第四大制造商，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，截止2015年第二季度，中興已經(jīng)占據(jù)了美國智能手機市場約8%的市場份額。然而也正是這樣一家“中國500強”企業(yè)，其抗風(fēng)險能力尚且如此薄弱，更何況其他廠商?事實上，中興事件充分暴露了中國在以芯片為主的半導(dǎo)體領(lǐng)域中，尚存有嚴重的短板。長期以來，我國芯片嚴重依賴進口;根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2017年我國計算機集成技術(shù)類產(chǎn)品的進口規(guī)模達2601億美元(約合17561億元)，占中國當(dāng)年總進口額的14.1%，連續(xù)4年進口額超過2000億美元;其中芯片進口貿(mào)易額已經(jīng)超過原油，排名第一。而除芯片以外，中國在操作系統(tǒng)方面(安卓)也嚴重依賴美國，一旦高技術(shù)行業(yè)成為對華貿(mào)易戰(zhàn)工具，尤其是其他進口替代國選擇協(xié)同跟進，中方相關(guān)企業(yè)將很容易被卡住脖子，陷入“巧婦難為無米之炊”的窘境。

圖表：中興在美國智能手機市場占比約為8%

圖表：近年來中國集成電路進出口情況統(tǒng)計

就在4月25日，《華爾街日報》公布了美國司法部正在調(diào)查華為是否違反了對伊朗的貿(mào)易制裁的消息。據(jù)報道顯示，目前華為已經(jīng)收到來自美國商務(wù)部和司法部的行政傳票;如果未來找到華為違法出口的不利證據(jù)，美國政府可能同樣會對華為進行行政處罰和商業(yè)制裁。此外，英國、澳大利亞等美國傳統(tǒng)盟友，也在此后相繼宣布將停用中興的設(shè)備和服務(wù)。種種跡象表明，美國正在將中美貿(mào)易戰(zhàn)的打擊重心，從鋼鋁等傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向了中國的科技企業(yè)。而圍繞中國信息產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)崛起、中國制造2025，未來美國對中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略遏制，可能也只是剛剛揭開了“冰山一角”。

從這個邏輯上講，未來中國對擺脫核心技術(shù)受制于人的需求無疑將越來越迫切。習(xí)總書記在近期考察時就曾特別提到：“核心技術(shù)是國之重器”、“核心技術(shù)靠化緣是要不來的，只有自力更生”，提出“要打通基礎(chǔ)研究和技術(shù)創(chuàng)新銜接的綠色通道，力爭以基礎(chǔ)研究帶動應(yīng)用技術(shù)群體突破”。事實上，也只有科技這塊“骨頭”足夠硬，中國在數(shù)字化技術(shù)上才有機會“站上來”，與國際巨頭平等對話。2016和2018的兩次中興事件，注定將會極大的刺激中國政府加大對芯片、集成電路產(chǎn)業(yè)的投入，壓制中國國內(nèi)否定自主開發(fā)的不同聲音;自主研發(fā)和加大半導(dǎo)體相關(guān)行業(yè)的資金投入將成為中國未來的“政治正確”，而這也為中國的風(fēng)險資本提供了一個巨大的市場機遇。

從“液晶逆襲”看半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的游戲規(guī)則

事實上，中國當(dāng)前“缺芯少魂”的窘境，與芯片行業(yè)特殊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度相關(guān)。對于一般傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來說，行業(yè)結(jié)構(gòu)是金字塔型的：即性價比高的中低端的產(chǎn)品市場份額較大，高端的份額較小。新入企業(yè)只要在中低端站住腳，實現(xiàn)盈利，就能利用成本優(yōu)勢通過價格戰(zhàn)把技術(shù)先進的巨頭大廠逼出這一塊細分市場;而當(dāng)先進巨頭退守高端領(lǐng)域以后，雖然利潤率極高，但是因為總市場份額小，總利潤少了，就會影響他們繼續(xù)投資積累能力，后來者最終逐漸追趕上，拉平技術(shù)差距，這也是中國此前屢試不爽的產(chǎn)業(yè)升級邏輯。

然而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)則是另一個完全不同的生態(tài)系統(tǒng)。從產(chǎn)值分布來看，電子設(shè)備及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值一種呈倒金字塔分布，從下游的電子產(chǎn)品到半導(dǎo)體器件芯片，再到半設(shè)備和材料，產(chǎn)值越來越小，技術(shù)難度及行業(yè)壁壘卻越來越大。其中性價比最高的是高端的新技術(shù)，所以高端產(chǎn)品會占據(jù)更大的市場份額;而在CPU、GPU、內(nèi)存及閃存這些領(lǐng)域，不使用最新的設(shè)計和最新的制程，生產(chǎn)出的半導(dǎo)體器產(chǎn)品根本沒有太大的市場空間，因此對落后技術(shù)砸錢開產(chǎn)線起不了很大作用，成本價格戰(zhàn)也就無從談起。后來者如想要挑戰(zhàn)巨頭，不僅需要十?dāng)?shù)年甚至數(shù)十年的巨額燒錢，而且還要忍受長期無法盈利的巨額虧損，因此整個追趕的過程極為艱難、風(fēng)險也極高，這也正是摩爾定律下的游戲規(guī)則。(摩爾定律：即當(dāng)價格不變時，集成電路上可容納的元器件的數(shù)目，約每隔18個月便會增加一倍，性能也將提升一倍。)

圖表：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的倒金字塔分布

那么后來者就完全有沒有超越巨頭的機會嗎?答案是有的——事實上，半導(dǎo)體行業(yè)里的倒金字塔結(jié)構(gòu)并非只有芯片一家，中國這幾年在液晶面板領(lǐng)域的成功經(jīng)驗就很值得借鑒。19世紀后期，德國的物理學(xué)家率先發(fā)現(xiàn)了液晶能夠隨著溫度的變化而產(chǎn)生多種彎曲的性質(zhì)，到1968年，液晶開始被美國RCA公司運用到顯示技術(shù)上，但由于當(dāng)時的技術(shù)尚不能滿足量產(chǎn)液晶電視的需求，美國人隨即放棄了對液晶技術(shù)的繼續(xù)研發(fā)。而與美國人的判斷相反，日本企業(yè)認識到液晶顯示具有廣闊的市場發(fā)展空間，并創(chuàng)造性的將其使用在了電子表上，率先實現(xiàn)從盈利到投資的正向循環(huán)。從1973年到1995年，日本主導(dǎo)的液晶面板應(yīng)用先后被普及到計算器、掌上游戲機等小型屏幕設(shè)備上。行業(yè)的領(lǐng)先地位使得日本企業(yè)可以不斷且大量的投入研發(fā)，后來者基本沒有與之競爭抗衡的機會;到20世紀90年代中期，世界上掌握最先進液晶面板技術(shù)的企業(yè)軍集中在日本，日本企業(yè)占據(jù)著全球市場約95%的份額。

1992年，由IBM推出的第一代ThinkPad，首次將液晶顯示技術(shù)運用到了筆記本電腦之上，迅速引爆了市場需求。由于之前日本企業(yè)主要生產(chǎn)的是用于小型屏幕設(shè)備的液晶，因此就必須投建新的更大尺寸的液晶生產(chǎn)線;然而另一方面，筆記本電腦需求的猛增使得大量新興投資者開始進入這一領(lǐng)域，很快導(dǎo)致供過于求，液晶面板價格大跌，剛剛花費巨資在新生產(chǎn)線上的日本企業(yè)開始大量陷入虧損。由于此時液晶面板行業(yè)的發(fā)展歷史還很短，日本企業(yè)還沒有意識到所謂“液晶周期”的存在，因此無一例外的選擇了大規(guī)模削減產(chǎn)量、裁減人員——事實上，與芯片類似，液晶屏幕也是遵從摩爾定律的——越大越清晰的屏幕，其銷量就越好，利潤也越高，因此下游企業(yè)對液晶屏幕尺寸的需求也隨時間而增加——大約每3年擴大1.8倍，而誰能率先建成可以生產(chǎn)更大尺寸液晶面板的高世代的生產(chǎn)線，誰就可以取得絕對的競爭優(yōu)勢，獲取大部分頭部利潤。因此，液晶行業(yè)也是一個倒三角的產(chǎn)業(yè)模型——即企業(yè)越是大規(guī)模虧損，就越要咬牙忍住繼續(xù)燒錢投建新的生產(chǎn)線，才能迎來之后產(chǎn)量和利潤的爆發(fā)。

圖表：“液晶周期”示意圖

日本在液晶領(lǐng)域的的退卻給了韓國人機會，從1987年開始，三星集團以平均每年虧損1億美元的代價，連續(xù)7年燒錢，豪賭液晶業(yè)務(wù);而LG集團則從1987年到1994年，年均虧損5300萬美元，持續(xù)虧損了8年。日本企業(yè)裁掉的液晶產(chǎn)業(yè)工程師，韓國企業(yè)會馬上雇傭他們，再加上大力投資建設(shè)生產(chǎn)線，以三星、LG為代表的韓國企業(yè)終于在1995-1996年液晶產(chǎn)業(yè)第二次衰退周期中，以前所未有、不計成本的戰(zhàn)略投資，把日本擠下了第一的寶座。截止1999年，三星的液晶面板出貨量躍居世界第一，占據(jù)了全球液晶平板市場18.8%的份額，LG名列第二，達到了16.2%，韓國開始取代日本成為液晶領(lǐng)域的帶頭大哥。

相比之下，起步于上世紀70年代的中國平板產(chǎn)業(yè)在很長一段時間都未能形成批量生產(chǎn)規(guī)模，面對日韓等的技術(shù)路徑封鎖，國內(nèi)液晶企業(yè)在艱難探索研發(fā)LCD技術(shù)的同時，也形成了以上廣電為代表的“穩(wěn)健派”和以京東方為代表的“激進派”兩種完全不同的產(chǎn)業(yè)策略;其中上廣電集團采用的是“引進-合資”模式，即與日本NEC公司簽署合作意向書，共同投資1146億日元在上海建設(shè)一條5代線，上廣電占股75%，NEC占25%，由合資公司向NEC購買相關(guān)專利和技術(shù)——換句話說，穩(wěn)健派方案是傳統(tǒng)的“以市場換技術(shù)”，通過引進合資企業(yè)，給人打下手，邊看邊學(xué)穩(wěn)扎穩(wěn)打，先保證不虧錢再說。

而作為“激進派”的京東方，則是通過近乎瘋狂的大規(guī)模舉債，直接收購了韓國現(xiàn)代電子公司的液晶業(yè)務(wù)(包括2.5代線、3代線和3.5代線)，又在北京亦莊經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資12億美元建設(shè)了一條5代線，直接與日韓液晶巨頭的5代線對標。從某種角度來看，京東方的選擇是一場名副其實的“豪賭”：當(dāng)自己的運營業(yè)務(wù)還處于盈虧邊緣時，就敢募集巨額資金投入高世代生產(chǎn)線的建設(shè)。因此當(dāng)年的主流輿論無疑都是看好資金實力更強、也“更符合市場經(jīng)濟規(guī)律”的上廣電，認為京東方自不量力，是騙錢的大忽悠。但從另一個角度看，京東方的行為恰恰才符合了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“不擴張就滅亡”的游戲規(guī)律——正如美國英特爾公司董事長安迪·格魯夫的名言：只有偏執(zhí)狂才能生存——到今天，作為半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)的京東方依然活躍在中國的資本市場，而大部分人都已經(jīng)忘記了曾有過一家叫“上廣電”液晶生產(chǎn)企業(yè)。

2018，中國“芯”的崛起前夜

中國在液晶產(chǎn)業(yè)的逆襲之路，為我們揭示了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的超車規(guī)則：就是要本不計成本的押注，且持續(xù)進行投入，而這其實是違背資本本性的，因此國家的介入也就變得不可或缺。事實上，縱觀日韓等國半導(dǎo)體行業(yè)的崛起之路，政府對半導(dǎo)體行業(yè)的支持貫穿始終，并且無不將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上升到國家級項目。1976年3月，經(jīng)通產(chǎn)省、大藏省多次協(xié)商，日本政府啟動了“DRAM內(nèi)存芯片制法革新國家項目”。由日本政府出資320億日元，日立、NEC、富士通、三菱、東芝五大企業(yè)聯(lián)合籌資400億日元，設(shè)立國家性科研機構(gòu)“VLSI技術(shù)研究所”，以“舉國體制”的方式組織800多名技術(shù)精英，共同研制國產(chǎn)高性能DRAM芯片制程設(shè)備。針對難度大的高風(fēng)險研究課題，VLSI項目采用多個實驗室群起圍攻的方式，調(diào)動各單位進行良性競爭，保證研發(fā)成功率，例如日立(第一研究室)，負責(zé)電子束掃描裝置與微縮投影紫外線曝光裝置、富士通(第二研究室)研制可變尺寸矩形電子束掃描裝置、東芝(第三研究室)負責(zé)EB掃描裝置與制版復(fù)印裝置等——通過各企業(yè)的技術(shù)整合，奠定了80年代日本在芯片市場的霸主地位。1986年，韓國政府也將4MDRAM芯片制造列為了國家項目，并成立了產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟，韓國三大半導(dǎo)體制造商：三星、LG和現(xiàn)代結(jié)盟進行技術(shù)開發(fā)，6所國內(nèi)頂尖高校參與研究，政府成立電子與電信研究所(EM)進行中間協(xié)調(diào);從1986到1989的三年間，研發(fā)項目共計投入了1.1億美元，韓國政府承擔(dān)了其中57%的研發(fā)經(jīng)費。

而在中興事件之前，很多人都以為中國真的砸了很多錢搞集成電路，動輒以“漢芯”事件的“億元騙局”來說事，批判由國家主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資花了冤枉錢，其實這種觀點大錯特錯。事實上，中國在集成電路領(lǐng)域的投資并非太多，而是太少——據(jù)ICInsights在2017年發(fā)布的調(diào)查報告顯示，2017年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的資本支出將達到908億美元，較2016年成長35%。其中僅三星半導(dǎo)體在2017年度的資本支出就高達260億美元，同比增長136%(2016年為110億美元);而相比之下，我國2014年成立的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，截止到2017年3季度，第一期基金的累計實際投資只有653億元人民幣。換句話說，我們在三年多時間里的資本投入僅相當(dāng)于三星公司半年的投入水平，且75%的投資集中于半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，而非設(shè)計研發(fā)。

圖表：2017年三星在半導(dǎo)體領(lǐng)域的資本支出將達260億美元

圖表：國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金已投項目情況

當(dāng)然，中國資本此前之所以選擇謹慎與保守，也并非沒有原因。正如前文所言，由于半導(dǎo)體行業(yè)的高風(fēng)險高投入特性，再加上此前“漢芯”、“方舟一號”等失敗先例的影響，導(dǎo)致國內(nèi)主流輿論始終存有“買別人的也挺好，沒必要自己開發(fā)”的不同聲音。而事實上，自主研發(fā)的確也存有極大的風(fēng)險——舉例來說，眾多的X86芯片專利，比如Transmeta、Cyrix、VIA，在十年前還都曾是稱霸一方的霸主，到今天全部消逝于歷史塵埃之中，普通人幾乎都沒聽說過;還有像IBM自己的CPU，PowerPC，還有Sparc、Alpha處理器也都相繼失敗了;就算是X86的締造者英特爾自己，當(dāng)年也推出過一套安騰64的構(gòu)架，包括RAMBUS總線這樣的項目，也都以失敗而告終，其他小公司做出的失敗的例子就更是數(shù)不勝數(shù)，而這些產(chǎn)品實際在技術(shù)上也都沒有什么問題，甚至可能性能、效率還更高，只不過因為兼容性或者用戶成本稍微差了一點點，幾億幾十億的投入就白費了，半導(dǎo)體行業(yè)的游戲規(guī)則就是如此殘酷——不逆勢擴張是死，賭錯路徑也是死，贏者通吃一切，輸著一無所有，沒有九死一生的勇氣，沒人會主動想加入這場世紀大賭局，去窺探那顆“信息產(chǎn)業(yè)的明珠”;然而正是在中興事件的刺激下，自主研發(fā)上升為國家意志，全民輿論空前統(tǒng)一——這一點上，全行業(yè)其實都應(yīng)該感謝美國人。

在2018年以前，出于商業(yè)考量，眾多國內(nèi)下游企業(yè)都不喜歡用那些“水平不高價格更貴”的國產(chǎn)芯片，有些本來很有希望的研發(fā)團隊，因為商業(yè)拓展上的困境，只能選擇關(guān)門大吉——而現(xiàn)在為了自身的供應(yīng)鏈安全，這些下游企業(yè)無疑將會重新思考這個問題，加大國產(chǎn)芯片的采購力度;而另一方面，未來中國在政府層面也必將會持續(xù)加大對包括集成電路設(shè)計、網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備、軟件與服務(wù)方面的等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的扶持鼓勵政策：3月5日，國務(wù)院總理李克強在《政府工作報告》論述我國實體經(jīng)濟發(fā)展時，指出將“推動集成電路、第五代移動通信、飛機發(fā)動機、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展”，首次把推動集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展放在實體經(jīng)濟的首位來強調(diào)。3月30日，財政部、稅務(wù)總局等部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于集成電路生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知》，對符合相關(guān)條件的企業(yè)給予“1-5年免稅，6-10年稅率減半”的巨額減免優(yōu)惠。而就在5月份，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期募資已上報國務(wù)院并獲批，籌資規(guī)模約在1500-2000億元之間，預(yù)計將新增地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金將達到5564-7419億元左右，保守估計下，中國集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金總量也將突破萬億——即使以線性視角來看，未來整個行業(yè)也將至少獲得5到10倍的轉(zhuǎn)換效率提升，大量優(yōu)質(zhì)項目將獲得產(chǎn)業(yè)資本的青睞，退出路徑也日益清晰——4月24日，中國證監(jiān)會副主席姜洋于調(diào)研了阿瓦隆礦機的主要生產(chǎn)商嘉楠耘智，根據(jù)報道，在了解完公司2016年的A股并購詳細情況后，姜洋副主席表示“不管你們芯片用于什么，本質(zhì)上都還是一家芯片公司，希望你們在國內(nèi)上市。”

而在技術(shù)層面，受技術(shù)工藝成本以及功耗等因素的制約，近年來摩爾定律已經(jīng)開始明顯放緩;對于巨頭企業(yè)來說，巨額研發(fā)成本所能維持的邊際優(yōu)勢正在快速衰減，“高端產(chǎn)品會占據(jù)大部分市場份額”的時代即將結(jié)束，所謂的“高性價比拐點”將為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的追趕帶來一個難得的長周期機遇;另一方面，隨著集成電路產(chǎn)業(yè)開始越來越更加貼近應(yīng)用，物聯(lián)網(wǎng)等一系列產(chǎn)業(yè)的興起，全球的芯片需求正在日益多元化，這意味著眼于晶體管數(shù)量的傳統(tǒng)芯片將不能完全滿足市場需求——例如Alphabet董事長、前斯坦福大學(xué)校長JohnHennessy就在近期舉行的2018谷歌I/O大會上公開表示：通用處理器的時代即將結(jié)束，未來計算性能的提高需要依靠DomainSpecificArchitectures(DSAs)，即用于機器學(xué)習(xí)訓(xùn)練和推斷的專用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器架構(gòu)——而超越硅片的量子計算、類腦計算等，正是下一代計算變革的核心——這使得中國企業(yè)在集成電路邊緣領(lǐng)域率先突破成為可能，例如中國目前已經(jīng)在安防AI化方面處于全球絕對領(lǐng)先地位，而安防攝像頭上的實時推斷芯片將可能成為中國在AI芯片業(yè)的第一個突破點。此外，依托中國制造業(yè)的龐大規(guī)模和技術(shù)升級，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的AI芯片也很可能成為下一個藍海市場。

圖表：摩爾定律正在放緩

圖表：傳統(tǒng)通用芯片的性能已臨近天花板

值得一提的是，美國之所以強大，依靠的基石正是其在信息通信技術(shù)的絕對領(lǐng)先。2017年美國的世界五百強公司，凈利潤百億美元級別的有17家，其中零售業(yè)1家(沃爾瑪)，日化業(yè)2家(寶潔、強生)，娛樂業(yè)1家(迪士尼)，汽車業(yè)1家(通用汽車)，制造業(yè)1家(通用電氣)，剩下的11家全部是信息通信技術(shù)領(lǐng)域的公司(英特爾、微軟、蘋果、IBM、思科、甲骨文、谷歌、Verizon、AT&T等);換句話說，這也是中美之間國力差距的最后護城河。從這個角度來看——2018，注定將是一個被歷史銘記的時刻。