【中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng) 企業(yè)動(dòng)態(tài)】 9月7日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公布了深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱“邁瑞醫(yī)療”）深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)。

招股書顯示，邁瑞醫(yī)療主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造、營(yíng)銷及服務(wù)，是中國(guó)最大、全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大主要領(lǐng)域。2015年-2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.13億元、90.32億元、111.74億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.41億元、16.12億元、26.01億元。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的信息，邁瑞醫(yī)療和天風(fēng)證券2家企業(yè)融資總額不超過(guò)69億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的信息，天風(fēng)證券2017年凈利潤(rùn)5.4億元，而截至2017年底凈資產(chǎn)為99.9億元，而目前中證指數(shù)有限公司發(fā)布的資本市場(chǎng)服務(wù)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為17倍左右，天風(fēng)證券此次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的估值或?qū)⒊^(guò)行業(yè)平均市盈率，募集資金金額或在10億元左右；據(jù)此來(lái)推算，邁瑞醫(yī)療此次IPO募集資金金額可能會(huì)在59億左右。

基層醫(yī)療市場(chǎng)加速擴(kuò)容，邁瑞醫(yī)療等國(guó)產(chǎn)龍頭受益

8月28日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2018年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，要求有序推進(jìn)分級(jí)診療制度建設(shè)，鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)及康復(fù)、護(hù)理等機(jī)構(gòu)參與醫(yī)療聯(lián)合體建設(shè)；促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展，推進(jìn)智慧醫(yī)院和全民健康信息平臺(tái)建設(shè)，逐步將符合條件的互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)納入醫(yī)保支付范圍。

天風(fēng)證券對(duì)此分析稱，根據(jù)行業(yè)調(diào)研和衛(wèi)計(jì)委數(shù)據(jù)監(jiān)控，分級(jí)診療制度建設(shè)比預(yù)期推行速度快，由此帶來(lái)的增量市場(chǎng)加速擴(kuò)容趨勢(shì)將更為顯著。國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備主要目標(biāo)客戶群還集中在二級(jí)及以下醫(yī)院，基層蛋糕變大，會(huì)持續(xù)利好國(guó)產(chǎn)品牌。

機(jī)構(gòu)人士也表示，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)有望迎來(lái)較大規(guī)模的設(shè)備補(bǔ)齊，給國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械帶來(lái)巨大市場(chǎng)空間。而剛剛獲得批文的醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療，借助政策東風(fēng)，投資價(jià)值更加凸顯。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療2017年?duì)I業(yè)收入111.74億元，為國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)療器械生產(chǎn)商。在Qmed根據(jù)標(biāo)普旗下的S&PCapitalIQ數(shù)據(jù)庫(kù)列出的2015年全球醫(yī)療器械百?gòu)?qiáng)排行中，公司是前50名中唯一上榜的中國(guó)企業(yè)。而在近日波士頓咨詢公司發(fā)布的《2018年全球挑戰(zhàn)者榜單》中，邁瑞醫(yī)療是入選的全球100家新興經(jīng)濟(jì)體代表性企業(yè)中唯一一家醫(yī)療器械企業(yè)，這也是邁瑞醫(yī)療自2013年首次上榜以來(lái)連續(xù)第四次登上全球挑戰(zhàn)者榜單。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股醫(yī)療器械行業(yè)平均市盈率為55倍。據(jù)此估算，邁瑞醫(yī)療上市后市值有望突破1400億元。中泰證券指出，邁瑞醫(yī)療作為國(guó)內(nèi)標(biāo)桿性的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，回歸A股上市有望重構(gòu)目前醫(yī)療器械行業(yè)整體估值體系，品牌化、規(guī)模化的器械龍頭企業(yè)價(jià)值有望被重新認(rèn)知。

內(nèi)外政策環(huán)境共振，推動(dòng)高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)替代

今年3月，美國(guó)以高額關(guān)稅打響貿(mào)易戰(zhàn)第一槍。天風(fēng)證券指出，國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療器械已經(jīng)具備和進(jìn)口品牌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，此次貿(mào)易戰(zhàn)將推動(dòng)高端醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)替代，從大趨勢(shì)上來(lái)看，在內(nèi)部變革和外部沖擊疊加的影響中，國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療器械迎發(fā)展良機(jī)。

天風(fēng)證券的這一判斷代表了當(dāng)前券商中的主流觀點(diǎn)。財(cái)通證券也表示，近期發(fā)布《醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)規(guī)劃(2018—2020年)》，進(jìn)一步提高了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系逐步向國(guó)際接軌、推動(dòng)器械的創(chuàng)新發(fā)展，體外診斷、醫(yī)療影像設(shè)備等多領(lǐng)域正加快研發(fā)高端創(chuàng)新醫(yī)療器械及開展進(jìn)口替代。

資料顯示，邁瑞醫(yī)療的體外診斷產(chǎn)品品類齊全，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.41億元，穩(wěn)居國(guó)產(chǎn)體外診斷企業(yè)首位；而同期醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.35億元，其中彩超產(chǎn)品21.23億元。廣證恒生發(fā)表研報(bào)稱，邁瑞醫(yī)療作為國(guó)產(chǎn)IVD第一梯隊(duì)企業(yè)，化學(xué)發(fā)光儀器性能媲美國(guó)際巨頭，流水線渠道下沉實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，未來(lái)IVD板塊有望維持25-30%高增長(zhǎng)；而目前高端彩超市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率不足10%，進(jìn)口替代空間巨大，邁瑞醫(yī)療的影像產(chǎn)品打破國(guó)外的專利封鎖和技術(shù)壟斷，產(chǎn)品臨床應(yīng)用效果媲美主流進(jìn)口設(shè)備，公司高端超聲Resona7已經(jīng)進(jìn)入銷售成熟期，預(yù)計(jì)未來(lái)彩超產(chǎn)品有望維持25-30%的高速增長(zhǎng)。

邁瑞醫(yī)療早期以海外為目標(biāo)市場(chǎng)，與很多出口企業(yè)不同，并沒有走OEM貼牌的路徑，而是直接以自主品牌進(jìn)行銷售。目前，其已建立起以“美國(guó)+中國(guó)”為核心的全球化研發(fā)平臺(tái)，全球布局八大研發(fā)中心，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、硅谷、新澤西和西雅圖。邁瑞醫(yī)療每年的研發(fā)投入占整體營(yíng)收的10%，其中2017年研發(fā)費(fèi)用超10億，遠(yuǎn)超A股同行醫(yī)療器械企業(yè)。

天風(fēng)證券指出，隨著我國(guó)民族企業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)挑戰(zhàn)，進(jìn)口品牌無(wú)力應(yīng)對(duì)中低端市場(chǎng)份額的丟失，而逐步將市場(chǎng)聚焦在頭部的超高端市場(chǎng)，釋放出更多的空間，國(guó)產(chǎn)企業(yè)的有效空間不斷擴(kuò)容，隨著規(guī)模的提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)綜合實(shí)力不斷加強(qiáng)，從而形成國(guó)產(chǎn)替代的良性循環(huán)。