庫卡(KUKA，KU2.DE)出乎意料的負(fù)增長拖累了美的2018財年營收及利潤的增速，其家電主業(yè)增速相比去年亦有所放緩。

4月19日晚，美的集團(tuán)(SZ：000333)發(fā)布了2018年財報，年報顯示，2018年美的營業(yè)總收入達(dá)到2618億元，同比增長8.23%，凈利潤為217億元，同比增長16.33%，歸屬上市公司股東凈利潤202億元，同比增長17.05%。

盡管營收、利潤仍然保持了增長，且利潤增速將近營收增速的兩倍，顯示出良好的經(jīng)營質(zhì)量。但相比2017年美的營收大幅增長51.3%的幅度，其2018年增速明顯放緩。

美的在2017年1月完成對庫卡的收購，庫卡業(yè)務(wù)首次并入美的財務(wù)報表，當(dāng)年，其包含庫卡業(yè)務(wù)在內(nèi)機(jī)器人及自動化系統(tǒng)營收為270億元，成為美的超過50%增收的重要組成部分。然而2018年，其機(jī)器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了負(fù)增長，營收為258億元，同比下降5.03%，在總營收中的占比也從2017年的11.23%下降至9.89%。

除機(jī)器人及自動化系統(tǒng)之外，美的其余業(yè)務(wù)的都迎來了增長，但增速相比2017年均顯著下滑。暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營收為1094億元，同比增長14.73%，2017年這一板塊增速為38.74%。消費(fèi)電器業(yè)務(wù)營收為1030億元，同比微增4.3%，2017年這一板塊增速為29.02%。

數(shù)據(jù)來源：美的2018年報

美的的機(jī)器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)除了庫卡的業(yè)務(wù)之外，也包含其原有的電機(jī)等業(yè)務(wù)。但庫卡的減收，無疑是這部分業(yè)務(wù)下降的最重要原因。3月中旬，庫卡發(fā)布了其2018年年報，其營收、利潤及訂單都同比下滑。

庫卡年報數(shù)據(jù)顯示，2018年庫卡營收為32.42億歐元(以2018年平均匯率計算折合人民幣約253億元)，這一營收水平結(jié)束了庫卡連續(xù)多年的增長態(tài)勢，相比2017年34.79億歐元的歷史最高營收，下滑了6.8%。稅后利潤為1660萬歐元，同比劇降81.2%，訂單量為33億歐元，同比下滑8.5%。

數(shù)據(jù)來源：庫卡年報

庫卡的減收早有預(yù)兆，2018年10月底，庫卡宣布下調(diào)其業(yè)績預(yù)期，由35億歐元下調(diào)至33億歐元。2019年1月，庫卡再次下調(diào)業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2018年銷售收入約32億歐元。在此期間，庫卡管理層也發(fā)生變動，2018年11月，庫卡宣布原CEOTillReuter將離任，監(jiān)事會任命PeterMohnen為臨時CEO，這一更替在2018年12月正式完成。TillReuter自2009便開始在庫卡擔(dān)任CEO，離任前，本屆任期原本應(yīng)至2022年到期。

盡管有經(jīng)濟(jì)增長放緩及貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境影響，但機(jī)器人市場依然保持增長，庫卡衰退的表現(xiàn)更多與自身有關(guān)。國際機(jī)器人聯(lián)合會(IFR)預(yù)測，2018年至2020年全球機(jī)器人自動化需求年平均增長率至少為15%，2017年全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過250億美元，2018年增長至298.2億美元。

全球市場的增長背景下，庫卡自身的各項(xiàng)業(yè)務(wù)卻都面臨衰退。其年報顯示，庫卡的三大業(yè)務(wù)中，機(jī)器人、系統(tǒng)及物流自動化子公司瑞仕格三大業(yè)務(wù)的訂單都出現(xiàn)了不同程度的下滑，營收除瑞仕格之外也都呈下滑趨勢，且占比最高的系統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑最為明顯，2018年訂單及營收分別下滑14.1%和17.6%。

庫卡在年報中將業(yè)績不佳歸因于兩點(diǎn)，一是2018年四季度以來全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，對庫卡主要的兩大市場——汽車及電子——造成了顯著影響，庫卡超過一半的營收來自這兩大領(lǐng)域;二是中國市場的緩慢增長，其增速是金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)。

自2013年以來，中國一直是全球最大的機(jī)器人市場。高工產(chǎn)研機(jī)器人研究所(GGII)及國際機(jī)器人聯(lián)合會(IFR)數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到15.64萬臺，同比增長14.97%，繼續(xù)保持了兩位數(shù)的增長。

然而中國市場對庫卡的貢獻(xiàn)并不突出，庫卡分地區(qū)的營收結(jié)構(gòu)顯示，歐洲及北美仍然是其主要市場。2018年，包含德國市場在內(nèi)的歐洲市場營收為14.52億歐元，北美市場營收為11.08億歐元，包含中國市場在內(nèi)的其余地區(qū)營收為6.81億歐元。

數(shù)據(jù)來源：庫卡年報

在中國這個全球最大的機(jī)器人市場，庫卡不僅營收占比不高，且增速緩慢，顯示出收購之后，美的與庫卡還遠(yuǎn)未發(fā)揮出最佳協(xié)同效應(yīng)。

美的曾在2018年3月宣布與庫卡成立三家合資公司，以拓展工業(yè)機(jī)器人、醫(yī)療及倉儲業(yè)務(wù)，二者分別持股50%。不過需要指出的是，其中工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)將面向汽車行業(yè)之外的一般工業(yè)業(yè)務(wù)，而汽車業(yè)務(wù)其實(shí)是庫卡最主要的營收來源，占比約為50%。此外，美的還將在總部所在的順德新建機(jī)器人生產(chǎn)基地，計劃到2024年將國內(nèi)機(jī)器人總產(chǎn)能擴(kuò)展至10萬臺每年。這一系列舉措，還需時間來顯示出成效。

家電行業(yè)市場增速與房地產(chǎn)市場關(guān)系密切，一般在房地產(chǎn)市場火爆后的6至9個月，紅利會惠及家電市場。2017年，各大家電企業(yè)的高增長與此前房地產(chǎn)市場密切相關(guān)。但在房地產(chǎn)各項(xiàng)調(diào)控政策出臺后，房地產(chǎn)市場遇冷遇傳遞至家電市場，導(dǎo)致增速放緩。

整體來看，美的的表現(xiàn)略優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)。根據(jù)中國家用電器協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年家電行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為1.49萬億元，同比增長9.9%，利潤1225.5億元，同比增長2.5%。其中，國內(nèi)家電零售市場規(guī)模達(dá)到8204億元，同比增長1%。

另一大家電巨頭格力電器在1月發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，其2018年營收為2000億-2010億元，相比2017年的1500億元增長33.3%，營收增速明顯高于美的;歸屬股東凈利潤為260億元-270億元，同比增長16%-21%，利潤增速略高于美的。

對此，有資深業(yè)內(nèi)人士對《財經(jīng)》記者表示，格力電器在2018年經(jīng)歷了董事會換屆延期，管理層面臨較大的營收增長壓力，可能推動經(jīng)銷商進(jìn)行了更多壓貨。

對于2019年預(yù)期，安信證券研報認(rèn)為，結(jié)合第三方數(shù)據(jù)和調(diào)研了解的情況，預(yù)計美的2019年第一季度經(jīng)營情況環(huán)比會有明顯改善。受益于竣工轉(zhuǎn)好、一二線地產(chǎn)銷售景氣回升以及可能的家電消費(fèi)提振政策，2019年家電終端需求或能好于此前的悲觀預(yù)期。