而此時(shí)距離寧德時(shí)代宣布啟動(dòng)港股上市計(jì)劃僅僅過(guò)去兩個(gè)月。2024年12月，寧德時(shí)代在A股公告中首次披露赴港上市意圖，明確表示此舉旨在“推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局”。若寧德時(shí)代此次在港股成功上市，其將成為首家同時(shí)在A股和H股上市的新能源電池企業(yè)。

　　謀求港股上市之際，寧德時(shí)代也給市場(chǎng)帶來(lái)了一份備受矚目的2024年全年財(cái)報(bào)。

　　這份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，寧德時(shí)代營(yíng)收為3620.13億元，和上年同期相比(同比)減少9.70%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為507.45億元，同比增加15.01%。

　　這份財(cái)報(bào)既喜又憂(yōu)，“喜”的是凈利潤(rùn)依然保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，“憂(yōu)”的是去年的營(yíng)收是自2018年上市以來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。

　　在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的演化中，營(yíng)收下降與利潤(rùn)增長(zhǎng)并存，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)挑戰(zhàn)加劇與海外布局加速交織，寧德時(shí)代這家動(dòng)力電池巨頭的下一程，無(wú)疑成為透視整個(gè)新能源行業(yè)發(fā)展最為直觀的窗口。

　　營(yíng)收逐季度下降，“寧王”放緩腳步

　　自2018年登陸創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，寧德時(shí)代始終都是新能源賽道的“增長(zhǎng)神話(huà)”。從2018年的296億元營(yíng)收起步，至2023年巔峰期的4009億元，連續(xù)6年?duì)I收保持高速增長(zhǎng)，其年度營(yíng)收規(guī)模膨脹近14倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)67%。

　　然而，寧德時(shí)代最新的年報(bào)卻傳遞出一個(gè)令人警惕的信號(hào)：數(shù)據(jù)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3620.13億元，同比下降9.70%。當(dāng)然，在凈利潤(rùn)保持15.01%的增速下，整體財(cái)報(bào)并不難看，但營(yíng)收出現(xiàn)六年來(lái)首次下滑，將“增長(zhǎng)神話(huà)”劃下休止符，這就值得寧德時(shí)代警惕。

　　具體到業(yè)務(wù)來(lái)看，公司收入主要來(lái)自動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池系統(tǒng)、電池材料及回收。2024年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2530.41億元，同比減少11.29%;儲(chǔ)能電池系統(tǒng)營(yíng)收572.90億元，同比減少4.36%;電池材料及回收實(shí)現(xiàn)營(yíng)收287億元，同比減少14.59%。

　　寧德時(shí)代這份“首降”的成績(jī)單，也引發(fā)業(yè)界的關(guān)注和投資人的注意。

　　對(duì)于營(yíng)收下滑、凈利增長(zhǎng)的情況，寧德時(shí)代給出解釋?zhuān)骸氨M管公司電池產(chǎn)品銷(xiāo)量有所增長(zhǎng)，但由于碳酸鋰等原材料價(jià)格下降，公司產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)調(diào)整，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下降;凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比上升，主要得益于公司研發(fā)技術(shù)和產(chǎn)品力的提升。”

　　相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰全年均價(jià)約為9.1萬(wàn)元/噸，較2023年的均價(jià)下跌約65%，這也從側(cè)面佐證了，寧德時(shí)代的產(chǎn)品價(jià)格需要相應(yīng)作出下調(diào)，進(jìn)而影響到營(yíng)業(yè)收入。

　　若拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，寧德時(shí)代的營(yíng)收收入曲線(xiàn)早有端倪。自2023年第四季度以來(lái)，寧德時(shí)代已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)單季營(yíng)收同比下降。因此，2024年寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入同比下降9.7%，并不顯得突兀。

　　紫金財(cái)經(jīng)的小編總結(jié)認(rèn)為，寧德時(shí)代營(yíng)收放緩是多種因素共同作用的結(jié)果：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、二三線(xiàn)電池廠(chǎng)商的崛起、國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的飽和等等，都對(duì)寧德時(shí)代的營(yíng)收增長(zhǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　首先值得關(guān)注的是，當(dāng)下動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的。

　　回溯過(guò)往，寧德時(shí)代由于布局早、發(fā)展快、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，其在動(dòng)力電池領(lǐng)域占據(jù)著絕對(duì)的領(lǐng)先地位。然而，隨著行業(yè)的發(fā)展和演變，越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入這條賽道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。其中，比亞迪作為國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的領(lǐng)軍企業(yè)，在動(dòng)力電池領(lǐng)域一樣不逞多讓?zhuān)夹g(shù)儲(chǔ)備和發(fā)展速度同樣很快。

　　實(shí)際上，比亞迪電池一直是寧德時(shí)代最需要關(guān)注的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。比亞迪擁有完整的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，其在電池技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造以及整車(chē)應(yīng)用方面都具備強(qiáng)大實(shí)力。

　　在市場(chǎng)份額方面，比亞迪的動(dòng)力電池裝機(jī)量不斷攀升，對(duì)寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額形成擠壓。2024年，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)的市占率為45.08%，同比增長(zhǎng)1.89%，但與2021年的52.1%和2022年的48.2%市占率相比，是出現(xiàn)了小幅下滑的。

　　從技術(shù)角度看，寧德時(shí)代布局麒麟電池、神行電池、驍遙增混電池等，處于技術(shù)第一梯隊(duì)。但目前動(dòng)力電池技術(shù)迭代速度加快，無(wú)鈷電池、大圓柱電池、刀片電池等技術(shù)加速發(fā)展，動(dòng)力電池技術(shù)格局仍在演變。

　　從當(dāng)下市場(chǎng)看，多家車(chē)企加大電池自研力度，以及明確固態(tài)電池量產(chǎn)上車(chē)時(shí)間點(diǎn)，進(jìn)一步減少對(duì)動(dòng)力電池供應(yīng)商的依賴(lài)，寧德時(shí)代作為第三方電池供應(yīng)商，未來(lái)的營(yíng)收依然承受壓力。

　　其次，二三線(xiàn)電池廠(chǎng)商崛起，也在不斷爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額。

　　除了來(lái)自頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，二三線(xiàn)電池廠(chǎng)商的崛起也給寧德時(shí)代帶來(lái)不小壓力。近年來(lái)，隨著動(dòng)力電池市場(chǎng)的快速發(fā)展，二三線(xiàn)電池廠(chǎng)商憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)和區(qū)域市場(chǎng)的深耕，逐漸在市場(chǎng)中嶄露頭角。

　　寧德時(shí)代雖然在技術(shù)和品牌上具有優(yōu)勢(shì)，但在面對(duì)二三線(xiàn)電池廠(chǎng)商的價(jià)格戰(zhàn)時(shí)，也不得不調(diào)整價(jià)格策略，這在一定程度上影響了營(yíng)收增長(zhǎng)，壓縮了其利潤(rùn)空間。

　　第三，新能源市場(chǎng)體量已經(jīng)很大，執(zhí)牛耳者寧德時(shí)代體量更加龐大，很難像以前一樣保持超高速增長(zhǎng)率。

　　從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，全球新能源汽車(chē)滲透率在突破30%后，增速邊際遞減效應(yīng)明顯。SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，2024年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增速已從2022年的75%降至32%。因此盡管寧德時(shí)代以37.9%的市占率在全球領(lǐng)先，但行業(yè)整體增長(zhǎng)紅利的消退對(duì)其影響顯著。

　　此外，還有一點(diǎn)不容忽視，那就是龐大營(yíng)收基數(shù)下，寧德時(shí)代維持高增長(zhǎng)難度加大。過(guò)去多年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了驚人的擴(kuò)張，其營(yíng)收從2018年的296億元飆升至2023年的4009億元?！皩幍律裨?huà)”甚至“寧王”的稱(chēng)謂并非隨便說(shuō)說(shuō)。

　　當(dāng)下，在如此龐大的營(yíng)收基數(shù)下，寧德時(shí)代想要繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，難度系數(shù)很大。況且當(dāng)下也沒(méi)有合適的增量，支撐寧德時(shí)代繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)。這種規(guī)模效應(yīng)下的增長(zhǎng)瓶頸，是寧德時(shí)代營(yíng)收放緩的必然結(jié)果。

　　尋找增長(zhǎng)點(diǎn)：布局海外市場(chǎng)和機(jī)器人賽道

　　有汽車(chē)行業(yè)分析師表示，寧德時(shí)代需要尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線(xiàn)，找到支撐市值持續(xù)增長(zhǎng)的路徑，突破動(dòng)力電池增長(zhǎng)的瓶頸，延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，寧德時(shí)代也是這樣做的，開(kāi)始尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，并將目光轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)以及機(jī)器人賽道。

　　招股書(shū)顯示，2023年寧德時(shí)代境外收入首次突破千億元，同比增速達(dá)70.3%，占總營(yíng)收比重超過(guò)30%?？蛻?hù)名單覆蓋全球主流車(chē)企，寶馬、奔馳、大眾、豐田、福特、現(xiàn)代等傳統(tǒng)巨頭均位列其中。

　　盡管2024年寧德時(shí)代營(yíng)收整體下滑，但海外收入占比已提升至30%，且毛利率高于國(guó)內(nèi)。這些數(shù)據(jù)表明，海外市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代有著巨大的增長(zhǎng)潛力。

　　實(shí)際上，寧德時(shí)代持續(xù)推進(jìn)從“電池出口”向“本地化生產(chǎn)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。截至2024年末，寧德時(shí)代已在歐洲建成德國(guó)圖林根州工廠(chǎng)，投資達(dá)18億歐元，并在匈牙利德布勒森啟動(dòng)總投資73.4億美元的超級(jí)工廠(chǎng)項(xiàng)目。此外，公司還與Stellantis集團(tuán)在西班牙薩拉戈薩合建40.38億歐元的磷酸鐵鋰電池工廠(chǎng)。

　　在2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，寧德時(shí)代提到海外市場(chǎng)的變化，雖然歐盟調(diào)整了短期碳減排階段性目標(biāo)，但并未改變電動(dòng)化的長(zhǎng)期目標(biāo)。整體而言，中長(zhǎng)期全球動(dòng)力電池市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，仍有較大的增長(zhǎng)空間。

　　今年2月，寧德時(shí)代正式向香港聯(lián)合交易所遞交H股上市申請(qǐng)，業(yè)內(nèi)人士分析，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)明朗之際，寧德時(shí)代謀求港股上市主要是為了海外布局，增強(qiáng)境外融資能力。

　　此外，寧德時(shí)代也在以其他方式加強(qiáng)與全球市場(chǎng)的深入合作。3月18日，寧德時(shí)代與艾倫·麥克阿瑟基金會(huì)在荷蘭阿姆斯特丹宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同推動(dòng)全球電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　作為首個(gè)加入該基金會(huì)戰(zhàn)略合作網(wǎng)絡(luò)的新能源企業(yè)，寧德時(shí)代發(fā)起全球能源循環(huán)計(jì)劃。雙方將共同開(kāi)展針對(duì)電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性研究，構(gòu)建全球生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，分享電池循環(huán)前沿實(shí)踐。雙方還將探索電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)在不同國(guó)家和地區(qū)的轉(zhuǎn)型路徑，打造電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)標(biāo)桿城市。這也是全球首個(gè)由中國(guó)企業(yè)發(fā)起的循環(huán)經(jīng)濟(jì)公益項(xiàng)目。

　　除了上述出海布局與海外合作的同時(shí)，寧德時(shí)代也在積極進(jìn)行跨界探索，闖入新興賽道。

　　自2024年底以來(lái)，寧德時(shí)代明顯加大了對(duì)機(jī)器人領(lǐng)域的投入力度，其在上海組建了數(shù)十人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行工業(yè)機(jī)器人整機(jī)研發(fā)，同時(shí)也在探索人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

　　此外，寧德時(shí)代還通過(guò)戰(zhàn)略合作模式進(jìn)行機(jī)器人領(lǐng)域的布局。

　　3月10日，寧德時(shí)代與富臨精工及控股子公司江西升華新材料有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將在磷酸鐵鋰材料產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)能投建、國(guó)際化拓展、供應(yīng)鏈及資本等方面開(kāi)展長(zhǎng)期可持續(xù)的深度合作。

　　值得注意的是，此次合作領(lǐng)域中還包括智能機(jī)器人。公告顯示，雙方將進(jìn)一步拓展在汽車(chē)及智能機(jī)器人等創(chuàng)新領(lǐng)域增量零部件及關(guān)節(jié)的合作機(jī)會(huì)。

　　寧德時(shí)代布局機(jī)器人領(lǐng)域并非偶然。一方面，隨著智能制造的快速發(fā)展，機(jī)器人在工業(yè)生產(chǎn)中的應(yīng)用越來(lái)越廣泛。在動(dòng)力電池生產(chǎn)過(guò)程中，工業(yè)機(jī)器人能夠提高生產(chǎn)效率、保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。寧德時(shí)代通過(guò)自研機(jī)器人，可以更好地實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動(dòng)化和智能化，降低生產(chǎn)成本，提升在動(dòng)力電池制造領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　另一方面，機(jī)器人本身具有巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谌蚍秶鷥?nèi)，機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模正在逐年增長(zhǎng)，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，從工業(yè)領(lǐng)域逐漸延伸至服務(wù)、醫(yī)療、物流等多個(gè)領(lǐng)域。據(jù)波士頓咨詢(xún)預(yù)測(cè)，2025年全球機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將突破6500億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超28%。

　　綜上所述，在新能源汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩的背景下，寧德時(shí)代有能力開(kāi)辟“第二戰(zhàn)場(chǎng)”。

　　換電“朋友圈”進(jìn)一步擴(kuò)大

　　最新的一幕是，3月17日寧德時(shí)代與蔚來(lái)汽車(chē)宣布，雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造全球最大換電網(wǎng)絡(luò)。

　　同時(shí)，兩家公司將進(jìn)行資本合作，寧德時(shí)代正在推進(jìn)對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)旗下蔚來(lái)能源不超過(guò)25億元的戰(zhàn)略投資。這一消息引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外的廣泛關(guān)注，也將寧德時(shí)代在換電領(lǐng)域的布局再次推向熱點(diǎn)話(huà)題。

　　事實(shí)上，在此之前，寧德時(shí)代一直在持續(xù)推進(jìn)其換電“生態(tài)圈”的布局。2024年1月，江汽集團(tuán)與寧德時(shí)代在動(dòng)力電池供應(yīng)、換電技術(shù)導(dǎo)入、產(chǎn)業(yè)鏈降碳等方面開(kāi)展合作，共建戰(zhàn)略聯(lián)盟;2024年5月初，廣汽集團(tuán)旗下廣汽埃安與寧德時(shí)代、時(shí)代電服簽署換電項(xiàng)目合作框架協(xié)議;2024年11月，寧德時(shí)代與上汽通用五菱聯(lián)合發(fā)布全球首個(gè)商用車(chē)換電戰(zhàn)略，將換電應(yīng)用于物流車(chē)場(chǎng)景。

　　此外，長(zhǎng)安汽車(chē)也與寧德時(shí)代、時(shí)代電服舉行換電項(xiàng)目三方合作協(xié)議簽約儀式，新一代巧克力換電首款車(chē)型長(zhǎng)安歐尚520和新一代巧克力換電站同時(shí)進(jìn)入量產(chǎn)上市階段。寧德時(shí)代把這樣的合作稱(chēng)為“巧克力換電聯(lián)盟”，除車(chē)企外，已有車(chē)輛買(mǎi)賣(mài)、電池租售、電池保險(xiǎn)、電池檢測(cè)等多類(lèi)合作企業(yè)尋求加入。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，寧德時(shí)代作為全球動(dòng)力電池龍頭，布局換電聯(lián)盟有助于其強(qiáng)化在產(chǎn)業(yè)鏈中的主導(dǎo)地位。通過(guò)統(tǒng)一電池標(biāo)準(zhǔn)，寧德時(shí)代能夠更好地把控電池的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和回收環(huán)節(jié)。

　　寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群曾預(yù)測(cè)，到2030年換電將與家充、公樁“三分天下”。實(shí)現(xiàn)這一愿景，需要產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的深度協(xié)同。寧德時(shí)代通過(guò)大搞換電聯(lián)盟，正試圖在這場(chǎng)行業(yè)變革中扮演引領(lǐng)者的角色。