投資要點(diǎn)：

　　2010年度油氣行業(yè)公司業(yè)績(jī)回顧。上游和一體化石油公司受益于較高的原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格，合理的煉油業(yè)務(wù)毛利水平，旺盛的成品油和化工產(chǎn)品需求，其盈利大幅增長(zhǎng)；其中2010年度中海油盈利增長(zhǎng)85%，中石油盈利同比增加35%，中石化計(jì)提減值準(zhǔn)備前的實(shí)際盈利增速為28
相關(guān)公司股票走勢(shì)
 
     中國(guó)石化8.65+0.111.29%中國(guó)石油11.94+0.070.59%%。石油化工企業(yè)也錄得較快增長(zhǎng)，上海石化和儀征化纖去年盈利增速分別為74%和221%。油田服務(wù)公司大幅增加毛利水平較高的服務(wù)業(yè)務(wù)比重，抓住行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的機(jī)會(huì)，重新踏上盈利增長(zhǎng)快速通道，安東油田服務(wù)去年盈利增速達(dá)264%，TSC集團(tuán)控股盈利由負(fù)轉(zhuǎn)正，毛利率從19%提升到36%。

　　行業(yè)近況：

　　化工毛利小幅下滑，短期內(nèi)還將可能面臨較大壓力。低密度聚乙烯、聚丙烯與石腦油價(jià)差周環(huán)比分別下降3%，丁苯橡膠和順丁橡膠對(duì)丁二烯價(jià)差周環(huán)比分別下降4%和5%。滌綸短纖與對(duì)二甲苯和乙二醇價(jià)差，以及腈綸短纖與丙烯價(jià)差維持不變。根據(jù)石腦油出廠價(jià)公式，預(yù)計(jì)4月份兩大石油公司的石腦油出廠價(jià)將可能上漲600-700元/噸，國(guó)內(nèi)主要化工產(chǎn)品毛利空間將可能大幅縮窄。

　　2月份中國(guó)進(jìn)口天然氣平均價(jià)格大幅上漲。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2月份進(jìn)口管道天然氣不含稅的平均價(jià)格為2.13元/立方米，環(huán)比增加14%；進(jìn)口液化天然氣不含稅的平均價(jià)格為1.9元/立方米，環(huán)比上升26%。中石油計(jì)劃在2011年至少進(jìn)口150億立方米的中亞管道天然氣，如果國(guó)內(nèi)的天然氣價(jià)格不上調(diào)，中石油進(jìn)口天然氣業(yè)務(wù)可能錄得較大虧損。

　　2月末中國(guó)成品油庫(kù)存環(huán)比大幅增加。2月末中國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降2%，成品油庫(kù)存環(huán)比增加15%；其中，汽油庫(kù)存環(huán)比上升1.2%，柴油庫(kù)存環(huán)比增加28%，煤油庫(kù)存環(huán)比增加1.2%。

　　國(guó)內(nèi)汽、柴油批發(fā)毛利維持在高位，零售折扣基本取消。目前汽油和柴油批發(fā)毛利維持在歷史最高水平，對(duì)應(yīng)的平均批零價(jià)差分別為250元/噸和320元/噸，已經(jīng)低于或者接近發(fā)改委規(guī)定的300元/噸的限制。由于批發(fā)價(jià)格大幅上漲，兩大石油公司直營(yíng)加油站、民營(yíng)和外資加油站已經(jīng)逐步取消零售折扣。

　　市場(chǎng)靜待發(fā)改委調(diào)整成品油價(jià)格。發(fā)改委基準(zhǔn)原油連續(xù)二十二個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格為每桶111.4美元，較上次調(diào)價(jià)時(shí)上升13.4%，目前國(guó)內(nèi)煉油毛利為-7美元/桶。截止3月24日，國(guó)內(nèi)23家主要煉廠平均開(kāi)工率基本維持在82.2%的水平，并未出現(xiàn)環(huán)比大幅下滑的現(xiàn)象。成品油市場(chǎng)供應(yīng)充足，各方靜待發(fā)改委調(diào)價(jià)。