2007年下半年以來國際油價不斷上漲，國際市場原油價格的波動也影響著中國石油和化工行業(yè)的整體發(fā)展。石油和化工行業(yè)生產(chǎn)成本壓力加大，同時在國內(nèi)節(jié)能減排政策緊密部署下，行業(yè)運營成本也在上升，另外由于固定資產(chǎn)投資反彈，部分產(chǎn)品開始出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，石油和化工行業(yè)經(jīng)濟效益增速出現(xiàn)放緩跡象，景氣有所下降。 預(yù)計高油價下，國內(nèi)石化和化工企業(yè)利潤將出現(xiàn)分化 預(yù)計今年國際原油價格總體上仍將高位運行，這將加大我國石油石化行業(yè)運營成本。煉油行業(yè)受原油價格成本的影響，煉油毛利將不斷受到壓縮；而石化產(chǎn)品價格將受到成本上升的有力支撐而維持高位，但如果油價持續(xù)高位，化工行業(yè)的利潤率也將會受到一定程度的影響。 節(jié)能減排對行業(yè)是挑戰(zhàn)更是機遇 我國化學(xué)工業(yè)總體上還沒擺脫高污染、高能耗、高資源消耗的局面，而目前我國節(jié)能減排的形勢又非常嚴(yán)峻，國家已將減能排作為一項長期國策擺上了突出重要的地位，陸續(xù)出臺了相關(guān)政策法規(guī)，并通過行政和經(jīng)濟手段并舉來推動節(jié)能減排。我們預(yù)計節(jié)能減排必將引導(dǎo)行業(yè)拉開整合的大幕，優(yōu)勢企業(yè)將因此獲得好的發(fā)展契機。 節(jié)能減排之下蘊含著行業(yè)投資機會 化工行業(yè)的節(jié)能減排必然伴隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，我們認為其中蘊含著四條投資思路：節(jié)能減排將為新材料行業(yè)提供新的需求和發(fā)展方向；清潔能源將是節(jié)能減排的必然選擇；節(jié)能減排的深入也必須依靠新技術(shù)、新工藝的研究和推廣應(yīng)用；同時CDM清潔發(fā)展機制也將使國內(nèi)相關(guān)公司從中受益。 化工行業(yè)運行狀況回顧與展望 國際油價不斷沖高，行業(yè)成本壓力加大 近年來，國際油價呈現(xiàn)加速上揚的態(tài)勢。從2002年每桶大約20美元上升到目前90多美元僅用5年時間，今年油價在經(jīng)歷了年初跌破50美元/桶之后，屢創(chuàng)新高，開始步入了新一輪的上漲周期。 導(dǎo)致油價大幅走高的因素很復(fù)雜，但主要因素有：巨大的市場需求、石油庫存的持續(xù)下降，美元貶值、敏感的地緣政治、投機炒作以及復(fù)雜的天氣氣候變化等。我們預(yù)測短期內(nèi)原油價格將繼續(xù)在高位上震蕩。國際貨幣基金組織10月18日發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》也上調(diào)了油價預(yù)期，將今明兩年平均油價預(yù)期分別調(diào)高至每桶68.52美元和75美元。 國際原油市場的高位波動給我國石油化工行業(yè)的發(fā)展帶來了一定的困難和成本上的壓力。由于我國原油價格以國際油價為基準(zhǔn)，國際三大基準(zhǔn)原油價格上漲必將帶動中國原油基準(zhǔn)價格和國內(nèi)原油價格上沖，對我國石油和化工行業(yè)的影響將不可避免。 一方面，原油價格上漲，將加大國內(nèi)化工企業(yè)的成本壓力，并引發(fā)我國面臨通脹新壓力，促使我國物價面臨進一步上漲；另一方面，前三季度，我國成品油價格長期沒有上調(diào)，煉化企業(yè)面臨較大虧損，尤其是一些地方煉化企業(yè)迫于虧損壓力，紛紛收縮生產(chǎn)，造成了國內(nèi)成品油市場的供應(yīng)緊張，該行業(yè)中典型企業(yè)中國石化本來上半年已經(jīng)扭虧為盈，今年第三季度再度虧損53億元。雖然10月30號國家發(fā)改委上調(diào)了成品油價格，但國內(nèi)煉油行業(yè)的盈利能力并沒有得到明顯的改善，國際國內(nèi)成品油差價依然巨大。這意味著如果原油價格不出現(xiàn)大幅回調(diào)，受國內(nèi)成品油價格機制影響，中石化和中石油的煉油業(yè)務(wù)將可能繼續(xù)出現(xiàn)較大虧損。 石油化工行業(yè)繼續(xù)保持景氣，但景氣度有所下降 行業(yè)整體供需保持穩(wěn)定，產(chǎn)品價格高位波動 （1）生產(chǎn)穩(wěn)步快速增長 據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度全行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值38211億元，同比增長20.2%。重點的65種大宗石油和化工產(chǎn)品中，產(chǎn)量較去年同期增長的有62種，占95.4%，其中增幅在10%以上的有47種，占72.3%，天然氣、電石、純苯、甲醇、輪胎外胎等產(chǎn)品產(chǎn)量呈較快增長態(tài)勢；原油及加工制品平穩(wěn)增長。 （2）市場消費旺盛，產(chǎn)品價格高位波動 前三季度全國石油和化工行業(yè)產(chǎn)銷銜接良好，總產(chǎn)品銷售率為98.3%。且由于今年國際市場石油價格持續(xù)高位運行，同時國內(nèi)能源、資源、環(huán)保等成本居高不下，這些因素都對石油化工市場形成較強支撐，使得今年前三季度國內(nèi)石油化工產(chǎn)品價格總體呈現(xiàn)高位波動的走勢。從總體來看，石油和化工產(chǎn)品價格與去年同期相比，價格上升的占六成左右。從對1148種石油化工產(chǎn)品價格分析，價格上升的有663種，占58%；價格持平的有116種，占10%；價格下降的有369種，占32%。 其中無機化工原料由于下游市場的需求旺盛、國際供需的持續(xù)偏緊、原材料成本的居高不下而價格堅挺；有機化工原料則由于一些大型裝置的投產(chǎn)、產(chǎn)能的相繼釋放、供應(yīng)量穩(wěn)定較快增長，另一方面油價高企也部分抑制了市場需求，造成國內(nèi)有機化工原料市場呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢；農(nóng)化市場總體保持平穩(wěn)，除尿素價格略降之外，其它化肥品種都有小幅上漲。農(nóng)藥產(chǎn)品市場走勢平穩(wěn)，跟蹤的5種農(nóng)藥產(chǎn)品價格都穩(wěn)中略升，其中草甘膦除草劑的漲幅更是驚人；塑料樹脂產(chǎn)品價格略顯疲軟，9月份五大樹脂產(chǎn)品除聚氯乙烯價格略漲外，其他都有不同程度的下跌。 總體來看，在整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境向好，下游需求旺盛的背景下，為石油和化工行業(yè)發(fā)展提供了有利條件，預(yù)計今年全年行業(yè)現(xiàn)價生產(chǎn)總值增幅在20%以上，產(chǎn)品銷售率在98%以上，全行業(yè)產(chǎn)品價格將保持增多降少的水平。 全行業(yè)經(jīng)濟效益穩(wěn)定增長，但增速有所回落 在2006年全行業(yè)實現(xiàn)大幅增長的基礎(chǔ)上，今年以來，我國石油和化工行業(yè)主要經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，1～8月累計，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)26202家，累計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入33012.5億元，同比增長20.4%；實現(xiàn)利潤3552.6億元，同比增長18.8%，行業(yè)總體上運行態(tài)勢良好，產(chǎn)銷銜接較好、利潤穩(wěn)定較快增長、虧損企業(yè)狀況有所改善。但是全行業(yè)固定資產(chǎn)投資項目增勢依然強勁，能源、資源性產(chǎn)品投資過于集中，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，節(jié)能減排的壓力仍在加大。 從三大子行業(yè)來看，近年來獲利頗豐的石油和天然氣開采業(yè)開始減速，利潤呈下降趨勢，前8個月累計利潤總額為2252.9億元，同比下降16.2%；自去年年底開始逐漸盈利的精煉石油產(chǎn)品加工業(yè)，在經(jīng)過了半年多的利潤上升之后，由于國際油價的持續(xù)走高而低迷再現(xiàn)，前8個月累計利潤為231億元，比前5個月減少71.9億元。 而相對于油氣開采業(yè)和石油加工業(yè)的萎靡，化學(xué)工業(yè)則顯得生機勃勃，利潤快速增長、虧損狀況有所改善，價格的有效提升使成本增長帶來的壓力有所緩解。1～8月化學(xué)工業(yè)實現(xiàn)累計利潤1026.5億元，同比增長56.5%，快于全行業(yè)增幅37.7個百分點，占行業(yè)利潤的比重也由去年同期的21.9%增長為28.9%。值得一提的是，基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)利潤總額增速達133.3%，成為拉動行業(yè)效益增長的主要力量和支柱。 但化工行業(yè)利潤增速相對上半年也有所放緩，增幅分別比1-5月份和1-2月份回落了18.9和29.2個百分點。原油價格的上漲將直接推動乙烯等基礎(chǔ)原材料價格的上漲，從而間接拉動下游行業(yè)成本的提高是利潤增速下滑的主要原因。 由于前三季度原油價格大幅上漲，石油和化學(xué)工業(yè)上游的石油和天然氣開采行業(yè)企業(yè)景氣依然處于“非常景氣”狀態(tài)；而受成本變化和成品油價格限制的影響，石油加工業(yè)景氣程度大幅回落到“相對景氣”狀態(tài)，石油加工及煉焦業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)為115.1，景氣程度大大低于全國企業(yè)和工業(yè)企業(yè)平均水平，比上季度減弱24.9點，但仍高于上年同期21.6點；雖然石化產(chǎn)品價格上升依然起到拉動的作用，但節(jié)能減排的成本加大，我國化工行業(yè)在“較為景氣”中運行，景氣度比上一季度回落6.7個百分點。 全行業(yè)固定資產(chǎn)投資額依舊保持較高水平 化工行業(yè)的投資高峰出現(xiàn)在2004年，當(dāng)年化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額增速是03年的214%。隨后的兩年時間，隨著國家宏觀調(diào)控的深入，化工行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速大幅下降。2006年，石油和化工行業(yè)全行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比只增長了21.8%。但進入2007年，化工行業(yè)的固定資產(chǎn)投資額又逐漸出現(xiàn)了大幅反彈，前兩個月石油和化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增幅只有5.1%，而截至9月份，全行業(yè)新開工投資項目5442個，同比增長15.4%，累計投資總額達4492.9億元，同比增長29.01%，快于全社會固定資產(chǎn)投資增速3.3個百分點。 分子行業(yè)來看，石油和天然氣開采業(yè)的投資1231.81億元，增長13.7%，與第二季度環(huán)比上升0.6個百分點，與上年同比回落5.6個百分點；原油加工及石油制品制造業(yè)投資910.17億元，同比增長40.7%，比第二季度環(huán)比加快15.6個百分點，與去年同比上升12.9個百分點；化學(xué)原料及化學(xué)品制造業(yè)投資2350.95億元，增長34.2%，比第二季度環(huán)比加快1.9個百分點，與去年同比上升8.1個百分點。 今年前三季度，央行分別五度加息，將有可能減緩我國石油化工行業(yè)高漲的投資熱情。不過，我國石油和化工行業(yè)的投資增幅仍然維持在25%以上的高位，全行業(yè)的投資慣性短期內(nèi)恐難以平抑，其中高耗能和資源性產(chǎn)品投資增幅較大，也加大了節(jié)能減排的壓力，并且隨著在建項目的陸續(xù)投產(chǎn)，部分產(chǎn)品產(chǎn)能過剩問題將浮出水面。 節(jié)能減排對化工行業(yè)是挑戰(zhàn)更是機遇 我國化工行業(yè)總體上還沒擺脫高污染、高能耗、高資源消耗的局面 我國化工行業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，取得了長足的進步，一些產(chǎn)品的自給率不斷提高，基本上已經(jīng)形成了門類比較齊全，并基本可以滿足國內(nèi)需要的化學(xué)工業(yè)體系。但是存在的問題也比較多： （1）結(jié)構(gòu)性矛盾突出，企業(yè)規(guī)模小而散、集中度低，很多化工產(chǎn)品在品種和質(zhì)量上不適應(yīng)市場快速變化的要求，原料技術(shù)路線落后； （2）科研基礎(chǔ)薄弱，技術(shù)創(chuàng)新能力弱，自有技術(shù)少； （3）化工行業(yè)能源消耗量大，利用率低下，是推行節(jié)能降耗的重點行業(yè)； （4）化工行業(yè)“三廢”產(chǎn)生量大，治理率低，污染仍十分嚴(yán)重等。 石油和化學(xué)工業(yè)是我國國民經(jīng)濟基礎(chǔ)和支柱產(chǎn)業(yè)，但同時也是高耗能和容易產(chǎn)生污染的產(chǎn)業(yè)，普遍存在著高耗能產(chǎn)品和高消耗生產(chǎn)的無序發(fā)展，也進一步加劇了資源不足的矛盾。2006年全國單位GDP能耗只比2005年降低1.23%，而石油和化學(xué)工業(yè)工業(yè)增加值能耗降幅約在2%左右，沒有完成降低4%的任務(wù)。據(jù)統(tǒng)計，2005年化工行業(yè)消耗能源30480萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，約占全國耗能總量的15%。其廢水、廢氣、固體廢物排放量在全國工業(yè)總排放量中分別居全國第一、第四和第五位。在COD和二氧化硫排放量增加較大的行業(yè)中，化工行業(yè)分別位居前三名和前五名，都是重點污染行業(yè)。 在巨大污染的同時，我國能源資源利用的效率也非常低下，以石油能源為例，對比美國，去年美國石油消費9.3億噸，憑借高效率創(chuàng)造了15萬億美元的經(jīng)濟總量，而我國消費了3.47億噸石油，卻僅換來了2.5萬億美元的經(jīng)濟總量。 因此，我國化學(xué)工業(yè)要實現(xiàn)節(jié)能降耗和主要污染物減排目標(biāo)，難度較大、任務(wù)緊迫，形勢嚴(yán)峻。 我國的能源結(jié)構(gòu)是造成化工行業(yè)污染嚴(yán)重的重要原因 現(xiàn)階段，煤炭是我國的主要燃料，占全國初級能源的約70%，而石油和天然氣的儲量和產(chǎn)量卻嚴(yán)重不足，缺口比較大，預(yù)計到2020年，我國石油和天然氣的對外依存度都將達到55.8%-62.1%。這種以煤為主的能源消費結(jié)構(gòu)二氧化碳排放過多，使空氣污染和酸雨污染越來越嚴(yán)重，對環(huán)境壓力較大。與發(fā)達國家多以石油天然氣的能源結(jié)構(gòu)相比，我國化學(xué)工業(yè)的能源結(jié)構(gòu)仍然是以低品質(zhì)和低效率的利用為主。 而相比較而言，中國最不缺乏的能源就是煤，但這種能源的污染卻又是中國不可承受之重。過去在日本完成工業(yè)化時，人均消費標(biāo)準(zhǔn)煤5噸。照此計算，到2030年中國燒掉的原煤將達到80億噸。目前燒20多億噸煤的時候，已經(jīng)造成了如此嚴(yán)重的污染，到時候會是個什么樣子，我們很難想象。 因此，我國能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整應(yīng)該本著“節(jié)能優(yōu)先，結(jié)構(gòu)多元，環(huán)境友好”的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，能源消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整方向應(yīng)該是：逐步降低煤炭消費比例，加快煤炭資源升級利用，大力發(fā)展清潔能源，深化能源價格改革以提高天然氣生產(chǎn)企業(yè)的開采積極性，加速發(fā)展天然氣產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化能源消費結(jié)構(gòu)，依靠國內(nèi)資源滿足國內(nèi)市場對石油的基本需求，積極推進實現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)、建設(shè)環(huán)境友好型社會。 資源價格重估及環(huán)保壓力迫使企業(yè)必須注重節(jié)能減排 中國經(jīng)濟的快速增長導(dǎo)致了能源需求的快速增長。隨著能源價格持續(xù)上漲，能源供需問題日益突出，能源行業(yè)改革，特別是能源價格機制改革也越來越受到關(guān)注。而長期以來，中國能源價格大部分由政府制定和管制，市場化程度不高，比國際價格普遍偏低，這種較低的能源價格導(dǎo)致了資源的低效和過度利用，已經(jīng)給中國的能源利用、經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境帶來了嚴(yán)峻的問題。只要能源價格不漲，企業(yè)對提高能源效率的興趣就不大，節(jié)能減排就沒有原動力。因此，能源價格機制的改革是當(dāng)務(wù)之急?？梢灶A(yù)見，電、石油、天然氣和煤炭等資源性產(chǎn)品的價格改革將加速推進。 作為促進節(jié)能減排工作實施的經(jīng)濟手段，資源價格的上漲將會使節(jié)能減排的工作事半而功倍，從而大大促進能源節(jié)約和環(huán)境保護。 （1）資源價格上漲將抑制高耗能、高污染項目，促進產(chǎn)業(yè)調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化 我國化工行業(yè)屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，對于資源的依賴性較大。資源價格的調(diào)整直接導(dǎo)致化工行業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營成本的增加，壓縮其利潤空間，淘汰一部分落后企業(yè)。同時也引導(dǎo)資金流入那些低能耗、低污染的先進生產(chǎn)性企業(yè)。可見，通過資源價格的調(diào)整可以合理配置資源的流向，有效地促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。 （2）資源價格上漲，有利于節(jié)能減排新技術(shù)、新工藝的研發(fā)和推廣 資源價格上漲引起的成本上升，將促使企業(yè)必須提高資源的利用效率，而這一點的實現(xiàn)正是要依賴節(jié)能減排技術(shù)、工藝的研發(fā)和推廣。因此，資源依賴性企業(yè)都會在利益的驅(qū)使下，加強節(jié)能減排技術(shù)的創(chuàng)新和工業(yè)化推廣。 （3）資源價格上漲，有利于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟 資源價格的上漲，會使得“低消耗、低排放、高效率”的循環(huán)經(jīng)濟模式將成為企業(yè)的自覺選擇。資源的綜合利用和再生資源回收利用會大大增加資源的利用效率，節(jié)約了生產(chǎn)成本，為企業(yè)帶來利益。 （4）資源價格上漲和環(huán)保力度的加強，有利于新的可代替清潔能源的使用 目前我國不可再生能源的消費量占能源消耗總量的90%以上，能源價格的調(diào)整會給新能源的發(fā)展帶來契機。國家政策的傾斜和價格優(yōu)勢會引導(dǎo)企業(yè)加大新的可替代清潔能源的使用。 綜上所述，資源價格的上調(diào)，是通過經(jīng)濟手段促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，有效遏制高耗能、高污染行業(yè)的過快發(fā)展，加快淘汰落后產(chǎn)能，促進節(jié)能減排技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用，促進新能源的使用和循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展。總之，資源價格的上漲，是促進節(jié)能減排非常有效的手段。 國家已將減能排作為一項長期國策擺上了突出重要的地位 我國節(jié)能減排目標(biāo)的實現(xiàn)面臨著嚴(yán)峻的形勢 節(jié)能減排指的是減少能源浪費和降低廢氣排放。我國“十一五”規(guī)劃提出，到“十一五”期末，單位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，主要污染物排放總量減少10%。 具體到化工行業(yè)的奮斗目標(biāo)是：到2010年，石油和化學(xué)工業(yè)的結(jié)構(gòu)更加合理，高耗能產(chǎn)業(yè)的比例有所下降，污染環(huán)境的狀況得到改觀，經(jīng)濟增長的質(zhì)量得到提高，初步進入循環(huán)經(jīng)濟的軌道，萬元工業(yè)增加值能耗比2005年下降15％～20%，單位工業(yè)增加值用水量比2005年下降30%，工業(yè)用水重復(fù)利用率達到90%，工業(yè)固體廢棄物綜合利用率達到70%，主要污染物排放總量減少10%。 2006年中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗3年來首次由升轉(zhuǎn)降，同比下降了1.23％，然而年初預(yù)定的目標(biāo)是下降4％左右，并沒有達到預(yù)期目標(biāo)。我國高耗能行業(yè)仍在快速發(fā)展，要實現(xiàn)“十一五”時期的目標(biāo)，任務(wù)仍相當(dāng)艱巨。