上周板塊表現(xiàn)

上周環(huán)保板塊下跌4.07%,其中大氣污染治理板塊下跌7.16%,污水處理板塊下跌2.39%,固廢處理板塊下跌4.61%,工業(yè)節(jié)能板塊下跌5.55%,環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊下跌3.79%。滬深300下跌0.32%,中小板指下跌3.98%,創(chuàng)業(yè)板指下跌6.29%。

上周創(chuàng)業(yè)板大幅下跌,環(huán)保中小市值股票下跌幅度大。預(yù)計(jì)環(huán)保板塊估值體系的調(diào)整仍然進(jìn)行中。由于大市值公司的估值中樞已經(jīng)進(jìn)入2014年25x以下的動(dòng)態(tài)市盈率水平,我們維持上周觀點(diǎn),大市值公司已具備估值安全邊際,中小市值公司仍在調(diào)整中。

從基本面情況看,桑德環(huán)境、碧水源等主要公司均披露了2013年年報(bào),由于此前與市場(chǎng)溝通充分,13年業(yè)績(jī)本身是符合預(yù)期的。對(duì)于2014年的展望,固廢處理市場(chǎng)、水處理市場(chǎng)仍然保持較快的增長(zhǎng),但是最大的不確定性來(lái)自于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。環(huán)保行業(yè)中的新進(jìn)入者不斷增加,競(jìng)爭(zhēng)加劇,尤其是具有資金成本優(yōu)勢(shì)、政企關(guān)系優(yōu)勢(shì)國(guó)企大規(guī)模進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域。在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,民營(yíng)企業(yè)一方面積極尋求在政府職能改革、國(guó)企混合所有制改革中釋放出來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì),一方面需通過(guò)技術(shù)、工藝創(chuàng)新以及商業(yè)模式創(chuàng)新來(lái)增厚“護(hù)城河”。

在環(huán)保行業(yè)機(jī)會(huì)方面,需緊跟政策方向,尋找細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈延展后產(chǎn)生的新機(jī)會(huì)。上周,2014年水業(yè)戰(zhàn)略論壇召開,環(huán)保部污染防治司領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為,政策在保障水污染防治任務(wù)落實(shí)的同時(shí),也將把環(huán)保產(chǎn)業(yè)潛在市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的需求。今后政策將理順資源環(huán)境價(jià)格,適時(shí)提高排污收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),對(duì)廢水中的重金屬、石油類、持久性有機(jī)物等因子開征排污費(fèi),將污泥處理處置成本納入污水處理費(fèi)等。同時(shí),政府將推動(dòng)社會(huì)化監(jiān)測(cè),通過(guò)采購(gòu)環(huán)保服務(wù)來(lái)滿足監(jiān)管的需要。

未來(lái)細(xì)分產(chǎn)業(yè)包括:第三方監(jiān)測(cè)趨勢(shì)下的監(jiān)測(cè)行業(yè)、正在啟動(dòng)中的污泥處置行業(yè)、即將啟動(dòng)的揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)治理行業(yè)。

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