在剛過去的2013年，全球的光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)峻的寒冬，在內(nèi)需不足和外需受歐美反傾銷的雙重壓力下，我國的光伏企業(yè)的生存空間受到嚴(yán)重的壓縮，紛紛面對困難。

在這樣的大環(huán)境下，國務(wù)院于2013年7月發(fā)表了促進光伏市場發(fā)展的征求意見稿，大幅提升我國未來幾年的光伏安裝目標(biāo)至共35GW。在政策的刺激下，全國隨即掀起一股光伏發(fā)電的熱潮，大家都忙于報項目，據(jù)不完全統(tǒng)計，至2013年底，計劃項目的規(guī)模已達120GW，是國家規(guī)劃的近四倍。

假如要完成這些項目，資金的需求總量將近8000億元人民幣，相當(dāng)于十二五期間國家每年投入建設(shè)高鐵系統(tǒng)的資金規(guī)模，而在法規(guī)和金融解決方案未完善的情況下，如何解決資金的瓶頸，使光伏發(fā)電可在市場化的基礎(chǔ)上實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，是人們共同面對的課題。在當(dāng)期的情況下，銀行的態(tài)度保守，一般都要求項目母公司的100%擔(dān)保，這不單只增加了企業(yè)的風(fēng)險--無法分割項目，同時也無法實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，因為每家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的承載能力是有限的。這使得光伏發(fā)電成為少數(shù)大企業(yè)的玩物，失去了全民參與新能源建設(shè)的社會意義。

外國的經(jīng)驗說明，光伏市場要健康發(fā)展，必須具備以項目現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的獨立融資，并與母公司實現(xiàn)風(fēng)險的分割。這就需要政策、法規(guī)、保險和銀行的配合。在本文，我們將參考我們在國外的經(jīng)驗，為解決我國光伏建設(shè)的融資瓶頸展開討論。

外國的經(jīng)驗與教訓(xùn)

過去的十年，光伏發(fā)電在全球掀起了熱潮，全球超過100個國家推出了不同形式的光伏政策。有以長期固定電價為基礎(chǔ)的補貼制度（Fit-In-Tariff），有以再生能源券為基礎(chǔ)的補貼制度，除此之外，有針對初裝補貼的制度也有針對長期收益的制度。在計量上，有采用凈電表法的制度（NetMetering），也有采用全電表發(fā)的制度（GrossMetering）。不同的補貼制度在拉動光伏建設(shè)的過程中起到不同的作用，也產(chǎn)生不同的問題。我們可以由外國的實踐中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，結(jié)合中國的實際情況，設(shè)計出適合我國的光伏應(yīng)用政策和金融解決方案。

德國

德國是光伏發(fā)電的老大哥，曾高占全球市場的60%，而推動德國市場發(fā)展的法案，為光伏發(fā)電提供20年的固定補貼價格，并以全電表法（GrossMetering）量度光伏發(fā)電量，為業(yè)主提供發(fā)電收款的依據(jù)。

在這個制度下，政府設(shè)立的新能源機構(gòu)向系統(tǒng)的業(yè)主提供20年的固定收購價格，由于太陽的年日照量穩(wěn)定，發(fā)電量也穩(wěn)定，銀行便可以以發(fā)電的預(yù)測現(xiàn)金流為貸款依據(jù)，做出長期融資安排。在解決了融資瓶頸后，德國的光伏市場規(guī)模躍居全球首位。在德國的補貼運作中，補貼的費用會平攤到每一度電中，由國民負(fù)擔(dān)。因此，當(dāng)安裝量大幅上升后，電費中的新能源補貼征費便大幅增加，使得沒有安裝光伏發(fā)電系統(tǒng)的人們不單只享受不了補助，還要承擔(dān)更大的電費壓力，造成社會的矛盾。

德國光伏政策的原本設(shè)計動機是為業(yè)主提供略高于國債收益的投資機會。但市場真正的起步是當(dāng)項目的內(nèi)部收益率達到6%以上時。2009-2012年間的光伏組件和系統(tǒng)價格急跌，在補貼電價未能及時調(diào)整的情形下，造成投資的內(nèi)部收益率一度上升至13%，引來市場的井噴式增長。這種市場的無序增長所造成的供求失衡，促成中國光伏產(chǎn)業(yè)的大量擴產(chǎn)，間接引發(fā)2012-2013年的光伏寒冬。

德國的經(jīng)驗告訴我們，固定的電力收購價格結(jié)合20年的長期購電法案，為銀行融資提供了基礎(chǔ)條件，是可以借鑒的成功經(jīng)驗，但不設(shè)上限的安裝量和由政府制定價格的滯后性，使得市場在成本快速下降時造成亢奮，使得安裝量暴增，最終又因為補貼的大幅下降而冷卻，造成光伏市場和產(chǎn)業(yè)的大波動。而超出預(yù)期的增長，也使電力消費者的補貼征費上升，造成社會矛盾。

澳大利亞

澳大利亞發(fā)展光伏的方式因省而異，可以說是大雜燴。既有類似德國的補貼電價，也有以現(xiàn)金或再生能源券為基礎(chǔ)的初裝補貼。政策在不斷的修改，最后簡化為初裝時以再生能源券為基礎(chǔ)的補貼制度。

然而，初裝補貼在世界許多地方的實踐都證明是失敗的，僅起到示范作用。由于補貼基本足以覆蓋安裝成本，業(yè)主對系統(tǒng)的質(zhì)量要求不高，風(fēng)險意識不足，造成許多劣質(zhì)產(chǎn)品和系統(tǒng)充積市場，反而為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來負(fù)面影響。

澳大利亞的初裝新能源券的操作概念大致是政府向光伏系統(tǒng)的業(yè)主按規(guī)模一次性發(fā)出再生能源券STC，業(yè)主可通過市場將再生能源券出售并回收部分或全部的系統(tǒng)投資。STC的供應(yīng)量由安裝量決定，是純市場行為。而STC的需求則由政府法規(guī)決定，由能源供應(yīng)商等機構(gòu)按一定的規(guī)則承擔(dān)，每年的需求基本固定。而政府更進一步通過不同規(guī)模系統(tǒng)的STC數(shù)目，去引導(dǎo)市場安裝特定規(guī)模的光伏系統(tǒng)。例如，澳大利亞的主流市場曾被1.5KW的小型系統(tǒng)占據(jù)，而政策的目標(biāo)是光伏發(fā)電以滿足居民日間的用電為目標(biāo)，不對電網(wǎng)造成輸出的壓力。

然而，澳大利亞的這種創(chuàng)新也造成市場的大波動，在STC'供應(yīng)市場制'但'需求計劃制'的情形下，STC的價格出現(xiàn)大幅度的波動，一度由法律上限的65澳元下跌到15澳元，使依靠STC作為收入的安裝公司大量倒閉，也使市場由亢奮變?yōu)槌良?。而STC的大幅波動，也不能作為安裝公司融資的依據(jù)，投資者也無法做出計劃。

澳大利亞的經(jīng)驗說明，不管以現(xiàn)金或能源券作為出裝補貼，都不利于建立高質(zhì)量的發(fā)電系統(tǒng)。而以'需求計劃制'結(jié)合'供應(yīng)市場制'的STC政策，被證明是不可行的。大幅波動的價格及價格的不確定性使澳洲的銀行拒絕參與到光伏應(yīng)用中，造成資金的異常緊張。澳洲的安裝商主要依靠中國企業(yè)提供的貿(mào)易融資進行安裝，并換取STC及出售STC去支付賬款。STC價格的大波動使得澳洲的安裝商無法向中國企業(yè)支付賬款，最終導(dǎo)致中信保為澳洲的光伏建設(shè)付賬，為我國帶來損失。

除了澳大利亞，羅馬尼亞也是采用新能源券的國家，只是它的新能源券是和發(fā)電量掛鉤而非初裝量，但一樣是失敗的。銀行欠缺了可計算的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為融資依據(jù)，拒絕為光伏項目提供長期貸款。沒有了穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障，自然會推高風(fēng)險，使投資者要求更高的回報，不利于光伏發(fā)電走向平價并網(wǎng)。

印度

印度可能是光伏發(fā)電成本最低的國家，除了印度人聰明能干外，和當(dāng)?shù)氐墓夥哂泻艽箨P(guān)系。印度主要發(fā)展大的光伏電站，而政府采用配額制，并以電價投標(biāo)的方式去競爭，中標(biāo)者獲得政府提供的的長期購電合同，并以此結(jié)合項目保險作為融資的依據(jù)。在這樣的制度下，電站投資者變得對價格十分敏感，會想盡辦法去降低單位投資，使電力成本得以降低而取得合同。由于投資者依靠長期的發(fā)電收入去歸還銀行貸款，因此，對投資的成本和質(zhì)量均有嚴(yán)格要求。同時也十分注意風(fēng)險，因此，一般電站都有購買全風(fēng)險的保險，以便發(fā)電量低于預(yù)期時可以索賠。在成本的壓力和保險的保護下，印度也是一個用于使用新技術(shù)的國家，有大量的薄膜光伏電站在印度興建。在投標(biāo)政策的帶動下，印度電站的每瓦投資已低于1美元。

印度的經(jīng)驗說明，以投標(biāo)電價為基礎(chǔ)的制度，有利于光伏發(fā)電成本的下降和新技術(shù)的引入，是一個很好的參照物。

泰國

泰國采用的是購電合同的制度。政府的政策交由電網(wǎng)公司執(zhí)行，購電合同包括基礎(chǔ)電價和補貼電價兩部分。而購電合同就成為銀行融資的依據(jù)。由于合同電價回報高，吸引了大量投資者去申請購電合同，同時出現(xiàn)了購電合同的炒賣市場，合同價格一度高達項目總投資的35%。這并不利于社會資源的合理利用。在世界其他地區(qū)，購電合同的開發(fā)成本一般只占總投資的5-10%。泰國用電網(wǎng)購電合同的方式成功啟動了銀行為光伏項目提供獨立的融資。而泰國也是全球第一個以基建基金方式將光伏電站證券化的國家，吸引市場游資投向光伏項目。在金融工具的支持下，泰國投資者正走出國門，到國外尋求光伏投資的機會。

美國

美國并沒有一套全國性的光伏補貼政策，對于電費高的州份和實施階梯電價的地區(qū)，光伏發(fā)電已具備在市場化條件下生存的條件。而一些電費較低的州份，則采用補貼電價的方式。美國大型光伏電站的建設(shè)主要依靠企業(yè)自身資金，并將建成的電站賣給稅務(wù)投資者。所謂稅務(wù)投資即是根據(jù)法律將稅款轉(zhuǎn)作投資的行為。美國政府于金融海嘯后以ITC（InvestmentTaxCredit）的方式鼓勵企業(yè)投資新能源。著名的投資者巴菲特于2012年便向第一太陽能收購光伏發(fā)電項目，巴菲特的名言是"光伏發(fā)電不能令你致富，但能令你保持富有。"

光伏發(fā)電的計量方式對融資的影響

光伏發(fā)電的計量方法主要分兩種。一種是德國采用的GrossMetering全電表法，另一種是美國、荷蘭等國采用的NetMetering凈電表法。不同的計量方法的目標(biāo)是要配合政策制定者不同的政策目標(biāo)。

GrossMetering全電表法

在這種方式下，光伏系統(tǒng)的發(fā)電量用一個電表完全記錄，而用戶及控制系統(tǒng)的用電則用另一個電表計算。由于光伏發(fā)電的價格高于網(wǎng)電的賣價，因此，這種計量方法可以為光伏的投資者提供最大的得益，也便于銀行計算系統(tǒng)的發(fā)電收益從而提供融資。因為系統(tǒng)的輸出不受用戶的電力消耗影響，適合以發(fā)電賣電為政策出發(fā)點的光伏政策。

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