風(fēng)電電價下調(diào)刺激持續(xù)搶裝。國家計劃在2020年實現(xiàn)風(fēng)電平價上網(wǎng)，我們預(yù)計電價將以小幅多次的方式下調(diào)。在降價預(yù)期下，每年的新增裝機將因為持續(xù)搶裝而保持平穩(wěn)較高的增速。我們預(yù)計2015年裝機25.5GW，同比增長約20%。
長期來看，風(fēng)電將成為最早實現(xiàn)上網(wǎng)側(cè)平價的新能源，有成為主力能源的潛力。風(fēng)電上網(wǎng)電價只比火電高20%，且度電成本仍有較大的下降空間。我們預(yù)計風(fēng)電的度電成本將在2020年左右降低到與火電相當?shù)乃?，脫離補貼而進入自主發(fā)展階段。
我們推薦風(fēng)電設(shè)備龍頭金風(fēng)科技和齒輪箱行業(yè)龍頭中國高速傳動。建議關(guān)注轉(zhuǎn)型從事風(fēng)電開發(fā)的天順風(fēng)能和業(yè)績持續(xù)改善的華儀電氣。
光伏：金融屬性凸顯，推薦融資和金融創(chuàng)新能力強的轉(zhuǎn)型公司。光伏電站類似固定收益產(chǎn)品，現(xiàn)金流穩(wěn)定，投資回報較高；2014年其金融屬性被資本市場廣泛認知。在實體經(jīng)濟低迷，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的情況下，大量金融和產(chǎn)業(yè)資本涌入光伏運營，多種金融工具被用于電站融資。
2015年電力系統(tǒng)有兩件大事，一是電力體制改革，一是國網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)換屆。電力體制改革是利益再分配的過程，我們認為水電、直購電用戶、地方配售電企業(yè)是利益流入的主體。在電力設(shè)備行業(yè)中，我們建議關(guān)注與地方政府和電網(wǎng)關(guān)系密切，準備轉(zhuǎn)型介入配售電領(lǐng)域的公司，如正泰電器、北京科銳等。
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