造富神話、業(yè)績(jī)注水、高管離職套現(xiàn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一……
　　持續(xù)困擾創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一長(zhǎng)串問(wèn)題在其周歲生日時(shí)顯得格外扎眼。截至10月27日，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)共134家，總募資金額972.82億元。但從2009年10月30日至2010年9月30日，創(chuàng)業(yè)板日換手率高達(dá)9.53%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期深市主板的2.13%。
　　《華夏時(shí)報(bào)》記者通過(guò)大量數(shù)據(jù)梳理、采訪基金經(jīng)理后發(fā)現(xiàn)，這一高換手率的背后，除了游資興風(fēng)作浪外，機(jī)構(gòu)中的“正規(guī)軍”——基金也是主要參與者。
　　10月28日公布完畢的基金三季報(bào)顯示，多達(dá)57家基金公司旗下的229只基金持有92家創(chuàng)業(yè)板公司，持有的創(chuàng)業(yè)板流通市值已達(dá)267億元(創(chuàng)業(yè)板整體流通市值為1321億元)。這與一年前基金經(jīng)理普遍回避創(chuàng)業(yè)板形成天壤之別。
　　記者的統(tǒng)計(jì)還顯示，同系基金抱團(tuán)重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的公司很多，其中嘉實(shí)基金公司最多，嘉實(shí)旗下有11只基金持有創(chuàng)業(yè)板股票，就連嘉實(shí)滬深300和嘉實(shí)中證銳聯(lián)基本面50兩只指數(shù)基金也積極參與了創(chuàng)業(yè)板股票申購(gòu)，三季報(bào)顯示，這兩只基金分別持有銳奇股份、銀河磁體兩只創(chuàng)業(yè)板股票。
　　公募基金大面積參與
　　僅僅在一年前，2009年10月，接受記者采訪的多數(shù)基金經(jīng)理均認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板初期由于上市公司數(shù)量偏少、靜態(tài)估值偏高、融資規(guī)模偏低，會(huì)更多采取觀望態(tài)度而不會(huì)過(guò)多參與。一年過(guò)去了，多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度發(fā)生了巨大變化。
　　截至10月27日，記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至三季度末，57家基金公司旗下的229只基金共持有92家創(chuàng)業(yè)板公司的流通股，共持有3.13億股，流通市值達(dá)267億元，且僅在三季度持倉(cāng)市值就大增82.4億元。
　　記者進(jìn)一步計(jì)算發(fā)現(xiàn)，以9月30日創(chuàng)業(yè)板流通市值1119億元為基數(shù)，基金持倉(cāng)中創(chuàng)業(yè)板公司配置比重已由年中的18%進(jìn)一步上升至23.86%。
　　創(chuàng)業(yè)板公司三季報(bào)顯示，國(guó)民技術(shù)、碧水源、國(guó)騰電子三家公司的前十大流通股東均為公募基金。此外，數(shù)據(jù)還顯示出另一番火爆景象：在9月28日上市的3家創(chuàng)業(yè)板公司，短短3個(gè)交易日中就被多只基金“搶購(gòu)”。
　　如匯川技術(shù)的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日的前十大流通股東中就有6只基金，其中前五席均為基金占據(jù)，匯添富均衡增長(zhǎng)和景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)在短短3天就動(dòng)用1.2億元以上資金，分別持有149.68萬(wàn)股和138.23萬(wàn)股。其股價(jià)由9月28日的89元一路漲到10月27日的139.13元，17個(gè)交易日漲幅達(dá)56.32%。
　　記者發(fā)現(xiàn)，今年業(yè)績(jī)突出的華商基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板也表現(xiàn)較為積極，華商動(dòng)態(tài)阿爾法、華商領(lǐng)先企業(yè)和華商盛世成長(zhǎng)分別是中元華電三季度末第一、二、四大流通股東。華商盛世成長(zhǎng)還是8月6日上市的國(guó)騰電子第六大流通股股東。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日，由孫建波主要管理的華商盛世成長(zhǎng)基金以31.03%的收益率獲得今年以來(lái)偏股型基金第一名。
　　10月26日下午，孫建波告訴記者，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板公司中有很多基金身影，但也要看到基金持有創(chuàng)業(yè)板市值在整個(gè)基金資產(chǎn)的占比還是比較小，“在我看來(lái)，我所管理的基金涉足創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在主要還是一種試探?！?br />　　孫建波認(rèn)為，買入創(chuàng)業(yè)板股票和買入主板股票出發(fā)點(diǎn)是一致的，一定要“物有所值”，此價(jià)值是對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的盈利上升空間、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、管理團(tuán)隊(duì)等方面的綜合評(píng)估。
　　創(chuàng)業(yè)板流動(dòng)性和估值都有壓力
　　10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)一周歲生日，同時(shí)首批28家公司原始股東也將迎來(lái)限售股解禁后的收獲期。不過(guò)，經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)縮水嚴(yán)重，首批28家公司僅近三成最新股價(jià)較首日收盤價(jià)出現(xiàn)上漲。
　　根據(jù)華泰聯(lián)合證券分析師劉湘寧的測(cè)算，在11月1日一年限售期滿時(shí)，集中解禁的規(guī)模為327億(按10月22日價(jià)格)，超過(guò)這28家公司的總流通市值317億。劉湘寧預(yù)計(jì)11月1日當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板最低的減持比例可能為63.7%，原始股東減持的市值將達(dá)到127億，占當(dāng)前流通市值的10%。
　　孫建波向記者指出，在研究比較透的情況下，才會(huì)增持創(chuàng)業(yè)板股票，甚至不排除買入到上限，但他不會(huì)買入很多只創(chuàng)業(yè)板股票，“這對(duì)公募基金而言是不合適的，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板股票的流動(dòng)性和估值都有壓力?！?br />　　劉湘寧提供的數(shù)據(jù)顯示，目前看(10月22日的股價(jià))，創(chuàng)業(yè)板66倍的市盈率顯著高于中小板的46倍和滬深300的17倍。在他看來(lái)，7月份以來(lái)(截至10月15日)上證指數(shù)漲幅達(dá)到24%的情況下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅只有10%，解禁壓力抑制了創(chuàng)業(yè)板的反彈，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)已經(jīng)反映了部分預(yù)期。
　　劉湘寧認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的高估值并不是問(wèn)題，因?yàn)橹灰惺袌?chǎng)情緒，高估值就能有支撐，關(guān)鍵在于支撐市場(chǎng)情緒的高成長(zhǎng)能否實(shí)現(xiàn)。
　　“以大盤股和小盤股的差異來(lái)說(shuō)，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股高估值讓各方唏噓不已。”申萬(wàn)巴黎盛利精選和新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理徐爽向記者解釋說(shuō)，事實(shí)上，估值只是對(duì)過(guò)去情況的驗(yàn)證，股價(jià)則是由未來(lái)決定的?！艾F(xiàn)在的高估值未來(lái)可能是低估值，現(xiàn)在的低估值未來(lái)也可能是高估值，關(guān)鍵是估值應(yīng)該和企業(yè)以及行業(yè)的成長(zhǎng)速度相匹配?！?br />　　新鮮血液正在改變市場(chǎng)版圖
　　創(chuàng)業(yè)板在10月下旬的走勢(shì)發(fā)生了一些變化。10月18日-22日這一交易周中，大盤股震蕩整理，資金回流中小板和創(chuàng)業(yè)板。中小板指數(shù)上漲4.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲7.23%，同期滬深300指數(shù)僅上漲1.53%。19日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲6.82%，刷新其最大單日漲幅紀(jì)錄。
　　平安證券策略研究員蔡大貴就此指出，由于未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將持續(xù)數(shù)年，國(guó)家政策將長(zhǎng)期鼓勵(lì)與扶持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)預(yù)期將長(zhǎng)期存在，因此，市場(chǎng)資金對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注將長(zhǎng)期保持?！半m然創(chuàng)業(yè)板估值整體偏高，但交易性機(jī)會(huì)將長(zhǎng)期存在?！?br />　　鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤向記者表示，“十二五”規(guī)劃特別講了節(jié)能環(huán)保方向，這類上市公司在主板中較少，但在中小板、創(chuàng)業(yè)板則是代表性龍頭，這樣的公司估值是比較貴，但經(jīng)過(guò)上市公司自身努力，它們的規(guī)模在明年、后年可能異常放大，“那目前的靜態(tài)估值就是一個(gè)比較保守的估值，它反而就不貴了?！?br />　　“上市公司的新增血液正在改變市場(chǎng)版圖。再過(guò)3年，投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)服務(wù)業(yè)比重很大，而原來(lái)傳統(tǒng)行業(yè)的比重下降了?！奔胶闈蛴浾邚?qiáng)調(diào)，這是一個(gè)非常深刻的變化，基金在研究布局上，需在堅(jiān)持傳統(tǒng)領(lǐng)域投入兵力的同時(shí)，關(guān)注新增血液。
　　“另外，市場(chǎng)需關(guān)注創(chuàng)業(yè)板等小盤股的解禁，并做好積極的準(zhǔn)備。如果出現(xiàn)很大跌幅，可考慮適時(shí)投入。很多公司是細(xì)分行業(yè)龍頭，但目前估值太貴。估值消化后，可能會(huì)有好機(jī)會(huì)?！?/p>