去年以來(lái)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率次日A股表現(xiàn)

　　央行昨天宣布，從5月18日起，再度上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　這是央行今年以來(lái)第5次，也是去年以來(lái)第11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。今年以來(lái)，央行以每月一次的頻率，在過(guò)去4個(gè)月里先后4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　此次上調(diào)之后，大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)21%的高位。

　　探因

　　意在管理流動(dòng)性抑制物價(jià)

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)分析，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是央行管理貨幣流動(dòng)性的需要。近期外貿(mào)順差開(kāi)始回升，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大，總的通脹水平依然比較高。

　　中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容認(rèn)為，此次提高存款準(zhǔn)備金率，主要目的還是在保證GDP增長(zhǎng)的情況下，控制物價(jià)的上揚(yáng)。但他也指出，在目前情況下，提高存款準(zhǔn)備金率作用已經(jīng)不大，更應(yīng)該采取更市場(chǎng)化的手段，即加息。

　　影響

　　凍結(jié)銀行3700億元資金

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次調(diào)整將一次性凍結(jié)資金3700億元左右。

　　東方證券銀行業(yè)分析師金麟認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)銀行的直接影響是負(fù)面的，因?yàn)樗沟勉y行被迫把更多的資金放在低收益的資產(chǎn)品種上；而間接的影響是正面的。在上次上調(diào)準(zhǔn)備金率時(shí)，金麟就已表示，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，正面影響可能比負(fù)面影響更大些。如果貨幣市場(chǎng)利率上升的話，銀行的息差是往上走的。

　　股市昨天已提前作出反應(yīng)

　　對(duì)于A股市場(chǎng)的影響，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市的影響肯定是負(fù)面的，昨天尾盤(pán)的跳水已經(jīng)對(duì)此消息提前反應(yīng)，藍(lán)籌股的估值還是比較低的，下跌空間極為有限。

　　對(duì)于二季度的股票市場(chǎng)，李大霄認(rèn)為，投資者應(yīng)該多關(guān)注季節(jié)性的稀缺熱點(diǎn)，如空調(diào)、“電荒”、周期類、消費(fèi)類板塊機(jī)會(huì)。

　　可能間接抑制購(gòu)房需求

　　北京中原地產(chǎn)三級(jí)市場(chǎng)研究總監(jiān)張大偉表示，本次提高存款準(zhǔn)備金率主要是為了繼續(xù)抑制通脹，一定程度也是為了配合樓市調(diào)控。再次提高準(zhǔn)備金率會(huì)從兩方面抑制樓市，一是會(huì)繼續(xù)抑制開(kāi)發(fā)貸，地產(chǎn)商資金會(huì)進(jìn)一步緊缺；二是抑制需求，目前部分城市已經(jīng)出現(xiàn)銀行提高首套房首付比例和利率的情況，有的地方甚至?xí)和Ｙ?gòu)房貸款或者是暫停部分購(gòu)房貸款，再凍結(jié)銀行3700億元資金可能導(dǎo)致上述情況增加和蔓延，這些都將影響購(gòu)房需求。

　　展望

　　預(yù)計(jì)5月份不會(huì)再加息

　　魯政委認(rèn)為，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，預(yù)計(jì)5月份不會(huì)再加息。從全年來(lái)看，準(zhǔn)備金率未來(lái)還有繼續(xù)上調(diào)空間，但提高頻率將有所下降，到今年末準(zhǔn)備金率可能上調(diào)至23%。加息進(jìn)程也還沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)年末基準(zhǔn)利率上調(diào)至3.75%-4.00%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇預(yù)測(cè)，6月份還將有一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，因?yàn)檠胄性響B(tài)上調(diào)無(wú)絕對(duì)上限，下半年還需視外匯占款情況而定。預(yù)計(jì)今年還將有一次加息，窗口期在6-7月份。

　　特別關(guān)注

　　本次上調(diào)存在3點(diǎn)意外之處

　　本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率在三方面超出市場(chǎng)預(yù)期，一是罕見(jiàn)在周四公布，此前央行都是在周末或假期公布；二是在公布宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后第二天上調(diào)準(zhǔn)備金率，與央行之前在公布數(shù)據(jù)前作出動(dòng)作有所不同；三是央行昨天重啟3年期央票發(fā)行當(dāng)天就上調(diào)準(zhǔn)備金率，多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，央行重啟該項(xiàng)操作意味著將加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)回收流動(dòng)性力度，可能會(huì)延緩準(zhǔn)備金調(diào)整頻率。

　　解讀

　　選擇周四可傳遞強(qiáng)烈信號(hào)

　　中國(guó)社科院金融研究所博士后杜征征表示，央行之所以選擇周四這一看起來(lái)較為意外的時(shí)點(diǎn)，信號(hào)作用非常強(qiáng)烈。那就是，周四3年期央票時(shí)隔5個(gè)月后重啟，使得市場(chǎng)中很多人認(rèn)為政策緊縮時(shí)點(diǎn)推后，上調(diào)存準(zhǔn)與加息，短期已經(jīng)可能性較小。而央行選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)上調(diào)存準(zhǔn)，正是用行動(dòng)來(lái)回應(yīng)這種觀點(diǎn)。

　　通脹預(yù)期強(qiáng)烈需雙管齊下

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共管理學(xué)院副教授李長(zhǎng)安認(rèn)為，不用過(guò)多地在意是在公布數(shù)據(jù)之前還是之后作出調(diào)整準(zhǔn)備金率的動(dòng)作。央行在重啟3年期央票后，馬上上調(diào)準(zhǔn)備金率值得關(guān)注。這說(shuō)明通脹預(yù)期非常強(qiáng)，央行采取雙管齊下的策略。