昨日市場傳出一系列從宏觀至行業(yè)的利好,給光伏行業(yè)帶來一絲暖意。

　　1)海外流動性提高,六大央行聯手救市,中國下調準備金率。

　　2)中國提高電網電價、可再生能源附加,并開始試用居民階梯電價。

　　3)美可再生能源1603計劃收到延期申請。雖然行業(yè)在短期內仍難有實質性的轉好,但基本面正在為最終的反轉進行逐層鋪墊。

　　六大央行聯手救市,中國下調準備金率:光伏電站投資對融資能力和資金成本敏感度均高,我們認為此次六大央行的聯手提供流動性,對光伏市場增長及公司的財務與風險控制均是利好。首先開發(fā)商手中的電站可以更快的賣給投資者,轉換為現金進行滾動再投資,提高整個光伏產業(yè)鏈的資金流動性,有助于市場超預期增長;其次中國光伏全產業(yè)鏈企業(yè)的資金壓力也將有所緩解。建議關注海外業(yè)務為主的行業(yè)龍頭海通集團、綜藝股份。

　　可再生能源附加翻倍:該調整計劃年初已經有媒體報道,也是達成2020年可再生能源規(guī)劃目標的必然舉措,總體符合市場預期。我們按照十二五草案中給出的中國用電量預測進行計算,2012年補貼金額將由170億翻倍至340億。考慮到目前風電、光伏等并網及發(fā)電難題,發(fā)電量相對于裝機量的增長會存在時間滯后性,預計補貼基金在3年內仍有余量,且不排除在未來附加費仍有進一步上調的可能,因此未來中國風電、光伏等市場的超預期發(fā)展將有足夠的資金支持。

　　中國電價上調:我們認為中國的電價長期受壓,不僅打擊了發(fā)電企業(yè)的盈利能力和生產積極性,從長期看也制約了可再生能源的發(fā)展。常規(guī)電價上漲的趨勢難以改變,可再生能源的經濟性會逐漸體現:從度電補貼逐年下降逐漸過渡到平價上網。

　　風險提示:宏觀面歐元區(qū)的債務風險仍然存在。行業(yè)面光伏剛進入每年一度的冬歇期;意大利光伏補貼見頂,市場下降同時仍存在政策進一步下調的可能;美國的反傾銷起訴仍在進行中,可能導致美國市場衰退、對中國組件的需求下滑;全產業(yè)鏈的過剩局面仍在調整階段,盈利反彈空間小,設備增量倍受打壓。