盡管有著新型城鎮(zhèn)化的中長(zhǎng)線利好，但對(duì)于當(dāng)下處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和行業(yè)產(chǎn)能過剩大背景中的建筑建材板塊而言，投資機(jī)遇早已不似盛世華年。但是，建信基金研究員伍文友認(rèn)為，該板塊的投資機(jī)遇也并非全然盡墨、寥若晨星，在價(jià)值低估中尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇是當(dāng)前理想的投資方法。因?yàn)榻ㄖú男袠I(yè)屬于典型的周期性板塊，雖然未來該行業(yè)的增速波幅可能減小甚至增速的中樞下移，但是市場(chǎng)的起起落落，難免有過于悲觀之時(shí)，此時(shí)正是運(yùn)用價(jià)值投資的好時(shí)機(jī)。

作為一個(gè)價(jià)值投資者，結(jié)合當(dāng)前的A股市場(chǎng)，伍文友秉持“七分價(jià)值、三分波段”的投研理念。研究企業(yè)的價(jià)值是一個(gè)研究員的本職及價(jià)值所在，就像彼得·林奇說的，“不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。”伍文友相信，隨著市場(chǎng)的不斷成熟和完善，價(jià)值投資將越發(fā)重要，越加有效。不過，當(dāng)前的A股市場(chǎng)還不完善，波段投資仍有空間。因此，伍文友選擇“七長(zhǎng)三短”線路。

價(jià)值投資的核心在于對(duì)個(gè)股價(jià)值的評(píng)判，如果采用市盈率估值法，決定估值的兩個(gè)關(guān)鍵因素是每股收益（EPS）和市盈率(PE)。伍文友說，對(duì)于初級(jí)的研究員，能夠做好對(duì)EPS的研究則算是成功了一大半。如何研究EPS，伍文友的方法并不特別。他簡(jiǎn)潔明了地將其歸結(jié)為從行業(yè)到公司到財(cái)務(wù)的自上而下的過程。

當(dāng)然，作為一個(gè)普通投資人，我們都不可免俗地想要知道研究的竅門。對(duì)于建筑建材行業(yè)而言，判斷其業(yè)績(jī)也確實(shí)有幾個(gè)關(guān)鍵因素。就如水泥產(chǎn)業(yè)，除了行業(yè)層面的分析，區(qū)域性的因素更重要；對(duì)于玻璃行業(yè)，則不存在這樣的特殊性，研究時(shí)要抓住的是庫存，因?yàn)閹齑媸遣Ａr(jià)格的先行指標(biāo)；在建筑板塊中，財(cái)務(wù)分析很重要，因?yàn)榻ㄖ袠I(yè)的收入確認(rèn)有一定的主觀性（這也是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所允許的），所以企業(yè)對(duì)短期利潤(rùn)的影響力比較大。因此，看建筑類公司的財(cái)報(bào)時(shí)，一定要盯住資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，而不需放過多精力在利潤(rùn)收益數(shù)字上。

此外，研究建筑建材，是不能不關(guān)注宏觀指標(biāo)的。據(jù)伍文友介紹，比較有用的指標(biāo)包括信貸數(shù)據(jù)、每月房地產(chǎn)投資、鐵路公路投資、制造業(yè)的投資數(shù)據(jù)等。比如2012年9月前后，國內(nèi)鐵路投資發(fā)生了拐點(diǎn)性的變化，9月的數(shù)據(jù)出來以后，市場(chǎng)開始逐步相信屢次上調(diào)后的鐵路投資計(jì)劃是可以完成的，這對(duì)相關(guān)板塊及上市公司是個(gè)拐點(diǎn)性的數(shù)據(jù)。

宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)，決定了行業(yè)發(fā)展的周期背景，但是在同等條件下，企業(yè)還是有優(yōu)劣之分。伍文友認(rèn)為，值得他推薦的企業(yè)，是那些成本控制能力很強(qiáng)、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，激勵(lì)到位的公司。建材行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，主要優(yōu)勢(shì)還在于成本控制。建筑裝飾板塊內(nèi)，則在上述標(biāo)準(zhǔn)之外，還要挑選市場(chǎng)占有率相對(duì)較小的公司。因?yàn)榇祟惞救绻陨砟芰軓?qiáng)，就有提高市場(chǎng)占有率的機(jī)會(huì)，會(huì)走出成長(zhǎng)型的形態(tài)。

這些經(jīng)驗(yàn)都來自于對(duì)行業(yè)精道地觀察和細(xì)心地積累。除此之外，伍文友說，要做好研究工作，還需避免市場(chǎng)情緒的干擾，避免固執(zhí)和偏見，尤其是當(dāng)你可能已經(jīng)犯錯(cuò)誤的時(shí)候。作為投研人員，不犯錯(cuò)是不可能的，重要的是要做到及時(shí)糾正，避免一錯(cuò)再錯(cuò)。同時(shí)，研究人員，還要善于交流，不管是賣方還是買方，交流的效果很大程度上會(huì)影響到工作的質(zhì)量