近日，三達膜（688101）發(fā)布了2019年度報告，這是其科創(chuàng)板上市后的首份財報，表現(xiàn)十分亮眼：營業(yè)收入7．42億元，同比增長25．8％；凈利潤達到2．76億元，同比增長52．6％。

三達膜是一家以“膜技術(shù)”應用為核心的綜合解決方案提供商和水務投資運營商，主要業(yè)務包括：“工業(yè)料液分離”、“膜法水處理”、“水務投資運營”以及相關(guān)“膜備件”銷售。

近年來，三達膜營收增速不斷下滑，2016年至2018年，其營收規(guī)模分別為5．44億元、5．86億元、5．89億元，2018年其營收增長僅為0．6％。此次營業(yè)收入激增也打破了原本的“平靜”。

那么，是什么讓“沉寂”了兩年的三達膜突然迅速增長？三達膜又有何過人之處？

工業(yè)分離逆勢增長

三達膜營收增漲的背后，其工業(yè)料液分離業(yè)務功不可沒：2018年至2019年，這一業(yè)務營收從1．01億元增至2．07億元，同比增長105％。

工業(yè)料液分離業(yè)務是三達膜“膜技術(shù)應用”板塊的重要組成部分，其將“膜分離技術(shù)”應用于分離純化氨基酸、抗生素、維生素、糖、 植物提取物以及化工產(chǎn)品等物質(zhì)，以幫助食品飲料、醫(yī)藥、生物發(fā)酵、化工、石化等客戶提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加生產(chǎn)收率、降低資源消耗、減少廢物排放。

而作為國內(nèi)少數(shù)能夠在工業(yè)料液分離領(lǐng)域提供全方位膜技術(shù)應用解決方案的企業(yè)，三達膜已經(jīng)在國內(nèi)工業(yè)料液分離領(lǐng)域（制藥、生物化工、食品飲食、化工、石化、電力、電子）占據(jù)了很大一部分市場份額。根據(jù)測算，三達膜近三年在維生素C、抗生素、 氨基酸領(lǐng)域的工業(yè)料液分離項目累計收入，占其全部工業(yè)料液分離項目收入的比例達79％。

此次營收翻番也得益于三達膜在這一領(lǐng)域的深耕。

有趣的是，三達膜此次的營收增長也可以說是逆勢增長，由于工業(yè)分離業(yè)務在其主流應用市場的占有率已達到較高水平，三達膜未來業(yè)務成長的驅(qū)動力在于對應工業(yè)的發(fā)展速度。

然而，作為三達膜工業(yè)分離業(yè)務的主陣地，醫(yī)藥制造行業(yè)和食品制造行業(yè)經(jīng)過了很長一段時間的“野蠻生長”，疲態(tài)初現(xiàn)。

2010年至2017年，雖然全國醫(yī)藥制造業(yè)總收入不斷提升，從1．14萬億元增長至2．71萬億元，但是增速卻在不斷下降，2016年到2017年更是出現(xiàn)了負增長。

食品制造行業(yè)的發(fā)展也和醫(yī)藥制造行業(yè)如出一轍，2016至2017年間，雖然總收入不斷提升，但是增速卻在逐漸放緩。

不過，考慮到工業(yè)料液分離廣泛的應用領(lǐng)域，這一業(yè)務依舊保有一定的上升空間。

除此之外， 海外市場也為三達膜工業(yè)分離業(yè)務提供了更大的發(fā)揮空間。

2005年便開始拓展境外業(yè)務的三達膜也積累了一些客戶資源：包括希杰集團、日本Meiji集團、美國Huntsman集團、Archer Daniels Midland Company等，并為它們提供定制的分離純化解決方案。

2019年，三達膜海外市場營收增幅高達122％，從2018年的2042萬元增至4549萬元。據(jù)三達膜招股書顯示，2019年上半年，三達膜海外業(yè)務營收就已經(jīng)達到4004萬元。其中，工業(yè)料液分離業(yè)務營收2690萬元，較2018年全年的362萬，增幅達到643％。

提標改造紅利尚待開發(fā)

三達膜水務投資運營業(yè)務同樣迎來了較大幅度的增長，2019年該業(yè)務營收2．91億元，同比增長22％。與其整體營收增長曲線相似，這一業(yè)務此前增速同樣處于不斷下降的狀態(tài)，2018年營收較2017年增幅僅為3％。

作為三達膜第二大業(yè)務板塊，其接近4成的營收都來源于此。2016年至2019年，水務投資運營業(yè)務營收分別占該公司主營業(yè)務收入38％、 39％、40％和39％。

三達膜水務投資運營業(yè)務，主要集中于市政污水處理領(lǐng)域，負責對城市管網(wǎng)收集的污水進行集中處理后達標排放。截至2019年上半年，三達膜已通過“BOT”、“TOT”和委托運營方式在全國多個地區(qū)投資和運營27座市政污水處理廠，形成污水處理規(guī)模77．65萬噸／日。

所謂BOT模式，是指投資運營商獲得政府授權(quán)，承擔污水處理廠的投資、建設(shè)、經(jīng)營與維護，在運營期限內(nèi)，投資運營商向政府定期收取費用，以此來獲取合理回報，特許經(jīng)營期結(jié)束，投資運營商將污水處理廠無償移交給政府。而TOT模式則是政府將建設(shè)好的污水處理廠的一定期限的經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資運營商，由其進行運營管理。

水務投資運營業(yè)務營收增長，也是由于其四平市污水處理廠特許經(jīng)營權(quán)的提前終止產(chǎn)生的相關(guān)收益增加所致。

那么，享受完這次紅利后，三達膜水務投資運營業(yè)務新的增長點在哪？

事實上，雖然目前三達膜已經(jīng)形成了污水處理規(guī)模77．65萬噸／日，但與其139萬噸／日的遠期總設(shè)計規(guī)模相比，仍有80％的增量。

與此同時，“提標改造”也有望為三達膜水務投資運營業(yè)務帶來巨大收益，提標改造帶來的水價提升，幅度能達到20％－50％。所謂“提標改造”，就是提升污水排放標準，排放標準由一級B標準提升為一級A標準。

不僅是水務投資運營業(yè)務，提標改造也將推動膜法水處理業(yè)務發(fā)展。

污水處理是國家重點整治方向，雖然隨著我國水資源保護意識的不斷提高，我國廢水排放量在逐年遞減，但污水處理多數(shù)還停留在一級B標準階段?！笆濉逼陂g規(guī)劃新增污水處理設(shè)施規(guī)模達到5022萬立方米／日，提標改造污水處理設(shè)施規(guī)模4220萬立方米／日。

隨著排放標準提高，污水處理廠也將更多采用處理效果更好的膜技術(shù)，作為膜技術(shù)解決方案提供商，三達膜受益可期。

三達膜也在積極開拓新的業(yè)務領(lǐng)域，民用凈水領(lǐng)域是三達膜的下一站。其上市募投項目中就將用5億元建設(shè)“無機陶瓷納濾芯及其凈水器生產(chǎn)線項目”。等到項目建設(shè)完成后，三達膜將擁有年產(chǎn)328萬支納濾芯、62萬臺納濾芯凈水設(shè)備的能力。這也有望成為三達膜新的業(yè)務支柱。

眼下，三達膜并未因工業(yè)分離下游市場的增速放緩而放慢前進的腳步，提標改造也將推動其水務投資運營業(yè)務和膜法水處理業(yè)務的發(fā)展。主營業(yè)務依舊處于“當打之年”，等到其募投項目開始兌現(xiàn)，三達膜未來可期。